在上交所新設(shè)科創(chuàng)板,，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備,、新材料,、新能源,、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng),、大數(shù)據(jù),、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合,引領(lǐng)中高端消費(fèi),，推動質(zhì)量變革,、效率變革、動力變革

　　科創(chuàng)板和注冊制即將落地,。2019年1月30日,，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》（以下簡稱《實(shí)施意見》），并就《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》公開征求意見。上交所也發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》等6項(xiàng)配套規(guī)則并按程序公開征求意見,。

　　3項(xiàng)部門規(guī)章和6項(xiàng)交易所配套細(xì)則,，對設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的發(fā)行條件、信息披露,、保薦制度,、監(jiān)督管理適用事項(xiàng)等作出系統(tǒng)的安排，標(biāo)志著我國初步搭建起設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的相關(guān)制度體系,。

　　完善五方面基礎(chǔ)性制度

　　《實(shí)施意見》明確,，為做好科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制工作，將在5個方面完善資本市場基礎(chǔ)制度：一是構(gòu)建科創(chuàng)板股票市場化發(fā)行承銷機(jī)制,，二是進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露監(jiān)管,，三是基于科創(chuàng)板上市公司特點(diǎn)和投資者適當(dāng)性要求，建立更加市場化的交易機(jī)制,，四是建立更加高效的并購重組機(jī)制,，五是嚴(yán)格實(shí)施退市制度。

　　為什么要設(shè)立科創(chuàng)板,？《實(shí)施意見》強(qiáng)調(diào),，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，堅持面向世界科技前沿,、面向國家重大需求,，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù),、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè),。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備,、新材料,、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，推動互聯(lián)網(wǎng),、大數(shù)據(jù)、云計算,、人工智能和制造業(yè)深度融合,，引領(lǐng)中高端消費(fèi)，推動質(zhì)量變革,、效率變革,、動力變革。

　　科創(chuàng)板上市誰來審核,？《實(shí)施意見》明確,，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制,，合理制定科創(chuàng)板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準(zhǔn)的信息披露規(guī)則體系。上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核,，中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊,。中國證監(jiān)會將加強(qiáng)對上交所審核工作的監(jiān)督，并強(qiáng)化新股發(fā)行上市事前事中事后全過程監(jiān)管,。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受經(jīng)濟(jì)日報記者采訪時表示,，初步搭建科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制體系，有助于不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度,。目前,，深市有主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板,，而滬市只有主板，科創(chuàng)板的設(shè)立可使得滬深兩個交易所更加均衡發(fā)展,；而試點(diǎn)注冊制則表明了中國對外開放的決心和信心,，利于發(fā)揮資本市場資源配置的作用，提高資源配置的效率,。

　　多個細(xì)節(jié)安排順應(yīng)市場規(guī)律

　　梳理3項(xiàng)部門規(guī)章和6項(xiàng)交易所配套細(xì)則的制度體系,，多項(xiàng)細(xì)節(jié)安排順應(yīng)了市場規(guī)律，突出試點(diǎn)性和創(chuàng)新性,。

　　在市場交易制度方面,，根據(jù)相關(guān)配套規(guī)則，在總結(jié)現(xiàn)有股票交易漲跌幅制度實(shí)施中的利弊得失基礎(chǔ)上,，將科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制放寬至20%,。此外，為盡快形成合理價格,，新股上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制,。

　　在投資者適當(dāng)性方面,，相關(guān)規(guī)則要求,，個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于50萬元并參與證券交易滿24個月,。未滿足適當(dāng)性要求的投資者,，可通過購買公募基金等方式參與科創(chuàng)板。

　　在上市企業(yè)“門檻”方面,，相關(guān)征求意見的規(guī)則引入“市值”指標(biāo),，與收入、現(xiàn)金流,、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合,，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo),，可以滿足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過持續(xù)研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景,，但財務(wù)表現(xiàn)不一的各類科創(chuàng)企業(yè)上市需求,。

　　在信息披露制度方面，相關(guān)規(guī)則將努力構(gòu)建成交量,、股票價格,、股東人數(shù)和市值4類退市標(biāo)準(zhǔn)，指標(biāo)體系更加豐富完整,。

　　在退市制度安排方面,，新規(guī)將壓縮退市時間，觸及財務(wù)類退市指標(biāo)的公司,，第一年實(shí)施退市風(fēng)險警示,，第二年仍然觸及將直接退市。不再設(shè)置專門的重新上市環(huán)節(jié),，已退市企業(yè)如果符合科創(chuàng)板上市條件的,，可以按照股票發(fā)行上市注冊程序和要求提出申請、接受審核,，但因重大違法強(qiáng)制退市的,，不得提出新的發(fā)行上市申請，永久退出市場,。

　　在上市審核職責(zé)界定方面,，相關(guān)規(guī)則明確，在試點(diǎn)注冊制下,，交易所將承擔(dān)股票發(fā)行上市審核職責(zé),。在并購重組制度方面，科創(chuàng)板并購重組涉及發(fā)行股票的,，實(shí)行注冊制,，由上交所審核通過后報中國證監(jiān)會注冊，實(shí)施程序更為高效便捷,。

　　北京理工大學(xué)公司治理與信息披露研究中心主任張永冀表示,，漲跌幅放寬至20%，個人投資者資產(chǎn)不低于50萬元等是此次發(fā)布細(xì)則的主要亮點(diǎn),。初步搭建科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制體系,，是補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新短板的重大機(jī)遇以及完善市場基礎(chǔ)制度的重大突破口，有利于把發(fā)展直接融資放在更加重要位置,，順應(yīng)市場發(fā)展規(guī)律,。

　　不放松監(jiān)管和投資者保護(hù)

　　《實(shí)施意見》強(qiáng)調(diào)，設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制,，要加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管,，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為,，保護(hù)投資者合法權(quán)益,。

　　“這意味著在諸多創(chuàng)新舉措的同時，監(jiān)管部門為保證科創(chuàng)板和注冊制順利落地,，不可能放松監(jiān)管和相關(guān)投資者保護(hù)工作,。”上投摩根基金首席市場策略師蔣先威認(rèn)為,，科創(chuàng)板推出之后,，將給很多成長空間大、發(fā)展速度快但受限于利潤等指標(biāo)的創(chuàng)新型企業(yè)提供更好的融資支持,，與目前的主板,、創(chuàng)業(yè)板、中小板和新三板等交易市場一起,，形成更豐富,、多層次融資體系，更好地發(fā)揮資本市場對創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的支持力度,。

　　交銀施羅德基金策略分析師馬韜認(rèn)為,，試點(diǎn)注冊制、證券供給的充分釋放,，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的必由之路之一，也是國際資本市場的通行法則之一,。尤其對于技術(shù)領(lǐng)先,、專業(yè)性強(qiáng)且企業(yè)利潤尚不穩(wěn)定的科技初創(chuàng)企業(yè)融資，企業(yè)與投資界都呼喚新上市制度的出現(xiàn),。從長遠(yuǎn)看,，科創(chuàng)板和注冊制是建立多層次資本市場、支持創(chuàng)新體制機(jī)制建立的重要一步,，絕不應(yīng)該擔(dān)心承擔(dān)風(fēng)險而拒絕改革,。