伴隨著股市一片利好，這兩天，持續(xù)低迷了一兩年的影視上市股也開始隨著大盤“回春”,。上周剛剛公告轉(zhuǎn)讓股權(quán)并易主的慈文傳媒昨日漲停,，而此前出品了春節(jié)檔票房冠軍《流浪地球》的北京文化也因票房利好在年后漲停，當(dāng)代明誠,、上海電影,、華聞傳媒等影視股均漲幅居前。
曾經(jīng)一度因?yàn)榕c資本過度捆綁,，影視行業(yè)的上市公司們經(jīng)歷了較為嚴(yán)峻的寒冬——對賭協(xié)議無法完成,，宣布商譽(yù)減值，甚至需要以一折變賣股權(quán)以求存活,。成也資本,，敗也資本，對國產(chǎn)影視制造者們來說,，游資退卻,，回歸創(chuàng)作，這場脫困之路剛剛開始。
慈文“易主”,，為緩解資金壓力
開局不利,，是2019年開春后不少影視公司的普遍感覺。為了解決財務(wù)危機(jī),，上周,，老牌制作公司、在業(yè)內(nèi)有著“爆款制造機(jī)”之稱,、先后制作過《花千骨》《老九門》等電視劇的慈文傳媒發(fā)布公告,，宣布其創(chuàng)始人馬中駿將減持公司15.05%的股份，江西省出版集團(tuán)公司全資子公司華章投資將成為公司控股股東,，江西省人民政府將成為慈文傳媒的實(shí)際控制人,。
公告中毫不掩飾地表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓其實(shí)是為了解決慈文之前的股權(quán)質(zhì)押難題,。作為上市公司,，慈文傳媒2018年的業(yè)績報告顯示，其預(yù)計虧損額度超過9.5億元,，而此前作為公司的大股東,，馬中駿個人已多次質(zhì)押股權(quán)。慈文傳媒副總裁,、首席品牌官趙斌透露,，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司的財務(wù)壓力得到了極大的緩解,，公司未來將從民企轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤兄频纳鲜泄尽?/p>
面對外界“慈文易主”“折戟資本”的說法,，趙斌表示其實(shí)略有偏差。據(jù)他介紹,，此次改革后慈文將保持原有團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)作方向不變,，雖然公司的實(shí)際控制人不再是創(chuàng)始人馬中駿，但華章投資與慈文的合作并不會介入創(chuàng)作,�,！皣匈Y本的進(jìn)入，很大程度上是為慈文的未來發(fā)展紓困,，并不是因?yàn)樽卟幌氯チ�,。新的資本注入，也只會讓慈文未來的發(fā)展更好,�,！睋�(jù)他介紹，解決了資金難題后,，慈文未來將投入更大體量的影視項(xiàng)目,，著力提升國劇品質(zhì),，做出更多能代表中國國際化的重頭作品，像2019年恰逢發(fā)現(xiàn)大熊貓150周年,，慈文方面計劃抓住這個契機(jī)與國際合作,，聯(lián)合開發(fā)相應(yīng)的文創(chuàng)項(xiàng)目。
影視股“爆雷”,，并購熱埋下禍根
對更多的影視上市公司來說,，因?yàn)槭芾в?018年的影視稅收風(fēng)波，回款困難,，發(fā)行遇阻，如何止損并重新回到運(yùn)營的正軌才是正題,。
年后,，19家影視動漫股相繼發(fā)布了2018年的業(yè)績預(yù)告，其中10家業(yè)績預(yù)虧,，6家雖然盈利,，但業(yè)績預(yù)減。其中,，曾經(jīng)出品過《媳婦的美好時代》《永不磨滅的番號》等知名國劇的華錄百納成為影視動漫行業(yè)的“虧損王”,，公司預(yù)計2018年全年業(yè)績虧損大約33億元，而在上年同期公司盈利超過1億元,。根據(jù)華錄百納的解釋,，業(yè)績虧損主要是因?yàn)榫C藝招商不達(dá)預(yù)期、內(nèi)容營銷收入大幅下滑,，影視項(xiàng)目未能及時確認(rèn)收入,，同時因子公司出售喀什藍(lán)色火焰、北京藍(lán)色火焰也形成了接近16億元的投資損失,。
來自財經(jīng)專業(yè)媒體的分析顯示,，前幾年，影視行業(yè)資本運(yùn)作較為活躍,，利潤承諾協(xié)議幾乎是影視上市公司兼并收購的標(biāo)配,，多數(shù)公司是“輕資產(chǎn)+高估值”模式，以三年業(yè)績對賭為主,，部分對賭期延長至四年,。這就導(dǎo)致了高溢價的并購重組會背負(fù)高額的商譽(yù)，而一旦被并購的公司業(yè)績不達(dá)標(biāo),，商譽(yù)減值的風(fēng)險就不斷增加,。2014年，藍(lán)色火焰作價25億元被華錄百納收購,，創(chuàng)下了綜藝行業(yè)投資并購的最高值,。藍(lán)色火焰在2016年盈利達(dá)到2.7億元,，2017年凈利潤達(dá)到1.5億元，但到了2018年前10個月巨虧4.7億元,，并最終在2018年12月分別以400萬元和10萬元的價格,，將喀什藍(lán)色火焰、北京藍(lán)色火焰兩家公司打包出售給南京大道行知文化傳媒有限公司,。
這種“賤賣”被外界普遍視為是對不良資產(chǎn)的甩賣清倉,。然而，這種情況在影視行業(yè)并不鮮見,，像遭遇稅收風(fēng)波后,，以接近一折的價格將子公司盛世星輝股權(quán)轉(zhuǎn)讓的當(dāng)代東方，上周發(fā)布的2018年財報就顯示,，其2014年以七倍溢價收購的子公司盟將威影視,，去年因電視劇銷售情況不佳、回款遇阻,，“使得收入大幅下滑,，業(yè)績不佳，計提約8.76億元的商譽(yù)減值”,，而當(dāng)代東方也因?yàn)樽庸镜耐侠垲A(yù)計全年虧損12億元至14億元,。
與資本松綁，退回創(chuàng)作主體
引入國資,、變更股權(quán)和實(shí)際控制人,，從上市公司發(fā)展的角度看，慈文此次脫困不僅渡過了資金難關(guān),，而且還能保持原有制作方向不變,，似乎已經(jīng)是最好的選擇。經(jīng)過一周的觀望和利好消息發(fā)布,，昨日慈文傳媒股票已經(jīng)漲停,，恢復(fù)了市場信心。
“目前傳媒行業(yè)的困難是共性問題,，需要大家抱團(tuán)取暖,，并需要資本的加持，爭取贏得資本的青睞來渡過危機(jī),�,！碑�(dāng)代東方副總裁李澤清透露，目前影視公司的過冬方式包括盤活現(xiàn)有資產(chǎn),，清理回款舊賬,，同時要多方位增加資產(chǎn)布局的維度，分擔(dān)現(xiàn)有的風(fēng)險,。
與慈文引入有江西省人民政府背景的華章投資相似,，有著“國產(chǎn)影視第一股”之稱的華策影視,，在2018年12月通過大宗交易的方式轉(zhuǎn)讓不超過3549萬股（不超過公司股份總數(shù)的2%）給杭州市金融投資集團(tuán)，而華聞傳媒也將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了國資背景的投資機(jī)構(gòu),。除了引入國資,，還有不少公司選擇與視頻網(wǎng)站平臺深度捆綁，像騰訊視頻與《瑯琊榜》制作公司正午陽光已經(jīng)合作了多部自制劇,，還將《如懿傳》制作公司新麗傳媒直接收購,，而慈文此前也宣布將與愛奇藝聯(lián)合成立全資子公司。
從過去的游資遍地,，到如今更為專業(yè)的資本和平臺進(jìn)入,，對于歷經(jīng)寒冬的影視行業(yè)來說，回暖正在發(fā)生,。趙斌也表示,，過去一年的影視寒冬一方面給影視從業(yè)者帶來了巨大的挑戰(zhàn)，另一方面也是一個大浪淘沙的過程,，“國資背景某種程度上意味著對作品的品質(zhì)和口碑有一定要求，視頻網(wǎng)站等平臺也不會貿(mào)然拿自己的播出效果試險,。真金不怕火煉,，我們雖然經(jīng)過了一個比較困難的時期，但最后留下的一定是能夠扛住市場風(fēng)險,，能夠持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)秀作品,，得到市場認(rèn)可的制作者�,！�
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