原標(biāo)題：虎牙直播收入95%來(lái)自“打賞” 推小程序和虛擬主播尋業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)

　　和虎牙業(yè)績(jī)迅猛增長(zhǎng)背道相馳的是,，其股價(jià)卻一直徘徊不前,�,；⒀罏楹坞y得投資者“芳心”,？

　　從近日虎牙發(fā)布財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,，2019年第三季度虎牙來(lái)自直播的收入為21.56億元（3.02億美元），相比2018年同期的12.17億元增長(zhǎng)77.2%,。直播收入基本來(lái)自用戶打賞,，這也意味著，打賞收入占營(yíng)收比重為95.19%,�,？此撇诲e(cuò)的成績(jī)背后，實(shí)際上暗藏隱憂,，一個(gè)直播平臺(tái)上培養(yǎng)頂級(jí)主播屈指可數(shù),，且流動(dòng)性高，相應(yīng)的活躍用戶及粉絲也會(huì)出現(xiàn)粘粘性不強(qiáng)等問(wèn)題,。

　　面對(duì)斗魚(yú)以及短視頻崛起,，后直播時(shí)代的虎牙增長(zhǎng)似乎還是不夠。如何維持新的增長(zhǎng)動(dòng)力,？上周,，本報(bào)記者向虎牙方面發(fā)去采訪大綱，截至發(fā)稿前,，暫未受到相關(guān)回復(fù),。

　　業(yè)務(wù)單一直播收入占比近9成

　　在虎牙直播里，最受關(guān)注的就是游戲直播,，也是虎牙直播平臺(tái)收入主要來(lái)源,。

　　在上市之前，虎牙直播一直處在燒錢(qián)狀態(tài),，直至2018年上市前夕扭虧為盈,。不過(guò)，此前盡管在虧損狀態(tài),，虎牙還是資本的“寵兒”,，長(zhǎng)江商報(bào)記者查閱企查查資料顯示，截至目前虎牙直播已經(jīng)歷6輪融資,，除去pre-A輪和上市后的一次戰(zhàn)略投資未公布具體數(shù)據(jù),，累計(jì)目前融資金額超7億美元。

　　在上市之后,，虎牙基本處于自負(fù)盈虧的狀態(tài),。其實(shí)交出來(lái)的業(yè)績(jī)單還是好看的，但是股價(jià)卻連續(xù)下跌,。2019年第三季度虎牙來(lái)自直播的收入為人民幣21.56億元（3.02億美元）,，相比2018年同期的12.17億元增長(zhǎng)77.2%,。歸屬于普通股東凈利潤(rùn)為1.23億元，同比增長(zhǎng)117.08%,。

　　自從去年6月達(dá)到每股50.82美元的股價(jià)峰值后,，虎牙的股價(jià)便一路走低。當(dāng)前,，虎牙總市值約48億元,，相對(duì)于剛上市時(shí)市值近80億美元，出現(xiàn)大幅縮水,。

　　回顧過(guò)去的七個(gè)季度連續(xù)盈利,，直播收入貢獻(xiàn)占總收入的90%以上。一定程度上也體現(xiàn)出虎牙營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一,，導(dǎo)致平臺(tái)過(guò)度依賴直播業(yè)務(wù),，加上國(guó)內(nèi)直播業(yè)務(wù)高度依賴主播而非內(nèi)容，導(dǎo)致這個(gè)核心業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力并不強(qiáng),。

　　而且,，虎牙賴以生存的游戲直播雖然粉絲基數(shù)大，但打賞意愿也遠(yuǎn)低于秀場(chǎng)直播,，且還需要付版權(quán)費(fèi)等相關(guān)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用,，整理毛利率算下來(lái),，并不占優(yōu)勢(shì),。

　　從第三季度業(yè)務(wù)營(yíng)收情況來(lái)看，除了直播收入,，廣告收入增勢(shì)也很突出,。2019年第三季度，虎牙廣告和其他業(yè)務(wù)收入為1.09億元（1520萬(wàn)美元）,，單季度首次突破1億元,，同比增長(zhǎng)81.3%。不過(guò),，放在三季度營(yíng)收21.56億元來(lái)看,，廣告等業(yè)務(wù)占虎牙營(yíng)收比例不足5%。

　　付費(fèi)用戶增速出現(xiàn)下滑

　　從虎牙盈利構(gòu)成來(lái)看,，根本上還是做用戶的生意,，通過(guò)付費(fèi)用戶增長(zhǎng)帶來(lái)收入增長(zhǎng)。2019年第三季度,，虎牙平均MAU（月活用戶數(shù)）和移動(dòng)端平均MAU（移動(dòng)端月活用戶數(shù)）分別為1.461億和6380萬(wàn),，同比增幅分別達(dá)47.6%和29.1%，繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng),。

　　不過(guò),，通過(guò)比照財(cái)報(bào)，另一個(gè)顯而易見(jiàn)的問(wèn)題是，虎牙的付費(fèi)用戶增速已然也在降低,。長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理虎牙2018年到2019年第三季度之間的用戶變化,，虎牙付費(fèi)用戶在2018年第四季度增速達(dá)到高峰值近70％以后，開(kāi)始急速回落至2019年第三季度30%左右,，幾近乎腰斬,。

　　為了吸引用戶，2019年第三季度,，虎牙直播了超過(guò)110場(chǎng)電競(jìng)賽事,，包括英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽（LPL）、英雄聯(lián)盟韓國(guó)職業(yè)聯(lián)賽（LCK）等,，觀看人次接近5.6億,，在去年同期5.1億的高基數(shù)上繼續(xù)保持了增長(zhǎng)。

　　值得一提的是,，虎牙在10月與英雄聯(lián)盟開(kāi)發(fā)商Riot Games（拳頭游戲）簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,，拿下2020至2022三年LCK賽事獨(dú)家中文轉(zhuǎn)播權(quán)，以及三年中文流LCK獨(dú)家外部渠道合作,。

　　就在前段時(shí)間,，虎牙CEO董榮杰公布了“虎牙開(kāi)放平臺(tái)”這一全新的生態(tài)，透露出了虎牙試圖從應(yīng)用場(chǎng)景上重新定義直播的野心,。

　　除了小程序之外,，虎牙還宣布要重點(diǎn)投入當(dāng)前較為火熱的虛擬主播領(lǐng)域，推出了虛實(shí)結(jié)合開(kāi)放平臺(tái)-HERO,。

　　虎牙的謀變是真風(fēng)口還是炒概念,，未來(lái)還需市場(chǎng)檢驗(yàn)。（記者 陳妮希）