原標題：虎牙直播收入95%來自“打賞” 推小程序和虛擬主播尋業(yè)績增長點

　　和虎牙業(yè)績迅猛增長背道相馳的是,，其股價卻一直徘徊不前,。虎牙為何難得投資者“芳心”,？

　　從近日虎牙發(fā)布財報數(shù)據(jù)來看,，2019年第三季度虎牙來自直播的收入為21.56億元（3.02億美元）,，相比2018年同期的12.17億元增長77.2%。直播收入基本來自用戶打賞,，這也意味著,，打賞收入占營收比重為95.19%�,？此撇诲e的成績背后,，實際上暗藏隱憂，一個直播平臺上培養(yǎng)頂級主播屈指可數(shù),，且流動性高,，相應的活躍用戶及粉絲也會出現(xiàn)粘粘性不強等問題。

　　面對斗魚以及短視頻崛起,，后直播時代的虎牙增長似乎還是不夠,。如何維持新的增長動力？上周,，本報記者向虎牙方面發(fā)去采訪大綱,，截至發(fā)稿前，暫未受到相關回復,。

　　業(yè)務單一直播收入占比近9成

　　在虎牙直播里,，最受關注的就是游戲直播，也是虎牙直播平臺收入主要來源,。

　　在上市之前,，虎牙直播一直處在燒錢狀態(tài)，直至2018年上市前夕扭虧為盈,。不過,，此前盡管在虧損狀態(tài)，虎牙還是資本的“寵兒”,，長江商報記者查閱企查查資料顯示,，截至目前虎牙直播已經(jīng)歷6輪融資，除去pre-A輪和上市后的一次戰(zhàn)略投資未公布具體數(shù)據(jù),，累計目前融資金額超7億美元,。

　　在上市之后，虎牙基本處于自負盈虧的狀態(tài),。其實交出來的業(yè)績單還是好看的,，但是股價卻連續(xù)下跌,。2019年第三季度虎牙來自直播的收入為人民幣21.56億元（3.02億美元），相比2018年同期的12.17億元增長77.2%,。歸屬于普通股東凈利潤為1.23億元,，同比增長117.08%。

　　自從去年6月達到每股50.82美元的股價峰值后,，虎牙的股價便一路走低,。當前，虎牙總市值約48億元,，相對于剛上市時市值近80億美元,，出現(xiàn)大幅縮水。

　　回顧過去的七個季度連續(xù)盈利,，直播收入貢獻占總收入的90%以上。一定程度上也體現(xiàn)出虎牙營收結構單一,，導致平臺過度依賴直播業(yè)務,，加上國內(nèi)直播業(yè)務高度依賴主播而非內(nèi)容，導致這個核心業(yè)務的抗風險能力并不強,。

　　而且,，虎牙賴以生存的游戲直播雖然粉絲基數(shù)大，但打賞意愿也遠低于秀場直播,，且還需要付版權費等相關運營費用,，整理毛利率算下來，并不占優(yōu)勢,。

　　從第三季度業(yè)務營收情況來看,，除了直播收入，廣告收入增勢也很突出,。2019年第三季度,，虎牙廣告和其他業(yè)務收入為1.09億元（1520萬美元），單季度首次突破1億元,，同比增長81.3%,。不過，放在三季度營收21.56億元來看,，廣告等業(yè)務占虎牙營收比例不足5%,。

　　付費用戶增速出現(xiàn)下滑

　　從虎牙盈利構成來看，根本上還是做用戶的生意,，通過付費用戶增長帶來收入增長,。2019年第三季度，虎牙平均MAU（月活用戶數(shù)）和移動端平均MAU（移動端月活用戶數(shù)）分別為1.461億和6380萬,，同比增幅分別達47.6%和29.1%,，繼續(xù)強勁增長,。

　　不過，通過比照財報,，另一個顯而易見的問題是,，虎牙的付費用戶增速已然也在降低。長江商報記者梳理虎牙2018年到2019年第三季度之間的用戶變化,，虎牙付費用戶在2018年第四季度增速達到高峰值近70％以后,，開始急速回落至2019年第三季度30%左右，幾近乎腰斬,。

　　為了吸引用戶,，2019年第三季度，虎牙直播了超過110場電競賽事,，包括英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽（LPL）,、英雄聯(lián)盟韓國職業(yè)聯(lián)賽（LCK）等，觀看人次接近5.6億,，在去年同期5.1億的高基數(shù)上繼續(xù)保持了增長,。

　　值得一提的是，虎牙在10月與英雄聯(lián)盟開發(fā)商Riot Games（拳頭游戲）簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,，拿下2020至2022三年LCK賽事獨家中文轉播權,，以及三年中文流LCK獨家外部渠道合作。

　　就在前段時間,，虎牙CEO董榮杰公布了“虎牙開放平臺”這一全新的生態(tài),，透露出了虎牙試圖從應用場景上重新定義直播的野心。

　　除了小程序之外,，虎牙還宣布要重點投入當前較為火熱的虛擬主播領域,，推出了虛實結合開放平臺-HERO。

　　虎牙的謀變是真風口還是炒概念,，未來還需市場檢驗,。（記者 陳妮希）