經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：B站,、愛奇藝,、虎牙、映客,、趣頭條,、騰訊音樂等文化類企業(yè)相繼登陸資本市場,，相關(guān)行業(yè)洗牌加速,；游戲版號審批暫停,、新游上線數(shù)量減少,，大批游戲公司遭遇大挑戰(zhàn)；國家稅務(wù)部門依法查處了部分明星偷逃稅等問題,，曾經(jīng)“避稅天堂”霍爾果斯多家影視公司注銷,，影視、院線股整體表現(xiàn)不佳,；此外,，2018年新三板摘牌潮持續(xù)涌動，文化類企業(yè)掛牌數(shù)量同比大幅下降……2018年,，“資本寒冬”多次被提及,，在此背景下，文化產(chǎn)業(yè)資本市場整體在深刻變革中向前發(fā)展,，逐步回歸理性,。

　　新年伊始，經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)策劃推出2018年度盤點系列,，對一年來中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出系統(tǒng)回顧,，本期推出2018年文化資本市場回眸,。

　　一,、政策疊加促進(jìn)文化與資本市場有序發(fā)展

　　任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都會或多或少受到國內(nèi)外資本市場大環(huán)境的影響,。2018年,，企業(yè)整體的融資環(huán)境不斷得到改善。

　　2018年4月底,，香港啟動新上市制度,，其中包括允許尚未通過任何主板財務(wù)資格測試的生物科技發(fā)行人和不同投票權(quán)架構(gòu)公司到港上市，新設(shè)立第二上市渠道接納內(nèi)地及國際公司到港進(jìn)行第二上市,。內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)開始扎堆赴港上市,。10月20日，證監(jiān)會表示,，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月,。這一決定有助于降低IPO未過會企業(yè)上市時間成本，將助推部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用資本市場做大做強(qiáng),。11月9日,，證監(jiān)會修訂兩項關(guān)鍵規(guī)則，放開資金用途限制,，并對再融資時間間隔的限制做出調(diào)整,，對具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點的企業(yè)條件更加放寬,。

　　在促進(jìn)文化資本市場發(fā)展方面,，2018年多項政策利好,。《關(guān)于在旅游領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的指導(dǎo)意見》《國務(wù)院關(guān)于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》《關(guān)于在文化領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的指導(dǎo)意見》《文化體制改革中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)的規(guī)定》和《進(jìn)一步支持文化企業(yè)發(fā)展的規(guī)定》等相繼出臺,。其中,，《進(jìn)一步支持文化企業(yè)發(fā)展的規(guī)定》明確提出，通過公司制改建實現(xiàn)投資主體多元化的文化企業(yè),，符合條件的可申請上市,。

　　近年來，我國文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時,，也暴露出不少問題,，如影視產(chǎn)業(yè)存在的“天價片酬”、“陰陽合同”,；游戲產(chǎn)業(yè)存在的部分網(wǎng)游為牟利而忽視內(nèi)容價值導(dǎo)向,、青少年玩網(wǎng)游耗費時間精力過多等問題。

　　2018年,，國家各部門在陸續(xù)出臺一系列促進(jìn)資本市場和文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的同時,，也加大了對影視、游戲等產(chǎn)業(yè)的亂象整頓,，日益完善的政策體系,，大大促進(jìn)了文化產(chǎn)業(yè)在資本市場的規(guī)范發(fā)展。如8月發(fā)布的《綜合防控兒童青少年近視實施方案》提出實施網(wǎng)絡(luò)游戲總量調(diào)控,，控制新增網(wǎng)絡(luò)游戲上網(wǎng)運營數(shù)量,，探索符合國情的適齡提示制度，采取措施限制未成年人使用時間,�,！秶�家稅��(wù)總局關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序有關(guān)工作的通知》《國家廣播電視總局關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽文藝節(jié)目管理的通知》等則對影視行業(yè)亂象加大整治力度，促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展,。

　　二,、文化類企業(yè)上市減少

　　由于監(jiān)管趨嚴(yán)，2018年A股IPO發(fā)行緩慢,。截至2018年11月末,，A股已上市企業(yè)共計100家，根據(jù)投中研究院的預(yù)測,，全年預(yù)計共發(fā)行105支新股,，與2017年424家IPO企業(yè)數(shù)量相比，同期減少75%,，募集資金總額為1377億元,，與去年同期的2260億元相比，減少39%,。與A股市場IPO發(fā)行緩慢相比,，美股,、港股市場活躍異常。其中,，2018年共有207家公司在港交所IPO上市,，募集資金總額（含股東售股）為2778億港元，全年IPO上市數(shù)量和籌資額均位居全球第一,。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者初步統(tǒng)計,，2018年我國IPO的文化企業(yè)達(dá)到17家，比2017年減少7家,。其中選擇在美國上市的有7家,，在香港上市的有9家，芒果TV借殼成功,，成A股首家國有控股視頻平臺,。

　　從行業(yè)分類來看，2018年文化類企業(yè)IPO主要為游戲,、廣告服務(wù),、視頻、直播等類型企業(yè),。其中,，游戲類企業(yè)方面，包括指尖悅動,、第七大道,、跳躍網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)夢天地,；廣告媒體營銷類企業(yè)包括毛記葵涌、匯量科技,、萬咖壹聯(lián),；視頻類企業(yè)包括嗶哩嗶哩、愛奇藝,、芒果TV,；直播類企業(yè)方面，虎牙5月在美國上市,，成為中國游戲直播第一股,；7月映客在港交所掛牌上市，成港交所“娛樂直播第一股”,。此外,，移動內(nèi)容聚合平臺趣頭條刷新了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最快上市紀(jì)錄；騰訊音樂12月在美國上市,，收盤市值達(dá)229億美元（約合1575億元人民幣）,，成為2014年阿里巴巴上市以來美股IPO市值最大的公司之一,。

　　雖然港股、美股上市文化企業(yè)數(shù)量較多,，然而上市企業(yè)的表現(xiàn)卻不容樂觀,。上市熱潮背后，嗶哩嗶哩,、愛奇藝,、趣頭條、映客等登陸資本市場后均遭遇破發(fā),。業(yè)內(nèi)人士指出,，一方面市場的動蕩及投資者情緒的低迷推高了破發(fā)比率，另一方面,，估值過高,、股價下滑，或從側(cè)面顯示出資本市場對其業(yè)績的擔(dān)憂,。

　　三,、上市文化企業(yè)在資本市場表現(xiàn)

　　2018年，一些上市文化企業(yè)在資本市場動作頻頻,，引發(fā)關(guān)注,。

　　一是短期內(nèi)新麗傳第二次被轉(zhuǎn)手，光線傳媒,、閱文集團(tuán)等備受關(guān)注,。3月11日，光線傳媒發(fā)布消息稱公司以33.17億元的總價,，全部轉(zhuǎn)讓所持新麗傳媒27.64%股權(quán)給林芝騰訊科技有限公司（簡稱騰訊）,。10月31日，閱文集團(tuán)發(fā)布公告,，稱完成收購新麗傳媒100%股權(quán),，收購事項的最大總代價為約人民幣155億元，新麗傳媒成為閱文集團(tuán)的全資附屬公司,。但是市場對于開出的新麗傳媒155億元估值并不認(rèn)可,。據(jù)悉，此前閱文集團(tuán)的相關(guān)收購公告發(fā)布后,，曾讓公司股價接連大跌兩天,。

　　二是華錄百納控股權(quán)改為美的集團(tuán)。華錄百納曾是央企華錄集團(tuán)控股的子公司,。2018年5月,，華錄百納實際控制人發(fā)生了變更，美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健與其子何劍鋒控股的寧波普羅非投資管理有限公司,、盈峰投資控股集團(tuán)有限公司以18億元受讓了原控股股東華錄文化持有的1.43億股,，合計持有華錄百納17.55%股份,，成為華錄百納的實際控制人。

　　三是中南文化公司及子公司銀行賬戶被凍結(jié),。9月初中南文化的實際控制人陳少忠被爆將上市公司的借款轉(zhuǎn)入其個人賬戶,，還占用公司資金3.4億元未歸還，加上開具商業(yè)承兌匯票,、違規(guī)對外擔(dān)保,，合計金額超過14億。而對于這一切,，中南文化竟沒有任何披露,。隨后中南文化接連收到多封深交所的關(guān)注函，并在10月底被戴上了ST的帽子,，變更為“ST中南”,。

　　四是世紀(jì)華通擬斥資298億收購盛躍網(wǎng)絡(luò)被問詢。9月12日,，浙江世紀(jì)華通集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“世紀(jì)華通”）宣布擬以298億元購買盛躍網(wǎng)絡(luò)科技（上海）有限公司）（以下簡稱“盛躍網(wǎng)絡(luò)”）100%的股權(quán),，同時擬募集配資不超31億元。深交所于9月18日就該預(yù)案向世紀(jì)華通下發(fā)了問詢函,。11月,，世紀(jì)華通對重組問詢函做出回復(fù)，稱此次交易不存在規(guī)避重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的情形,、盛大游戲以及旗下“傳奇”系列產(chǎn)品所面臨的訴訟不影響未來業(yè)績以及重組進(jìn)程,，明確評估準(zhǔn)則表明盛大游戲310億元估值以及未來三年業(yè)績承諾的合理性。

　　四,、新三板文化企業(yè)動態(tài)

　　1.新三板掛牌企業(yè)大幅減少

　　據(jù)初步統(tǒng)計,，2018年，新三板市場全年新增掛牌企業(yè)577家,，平均每個交易日新增2.4家,。然而，掛牌速度遠(yuǎn)不及摘牌速度,，2018年有1517家企業(yè)陸續(xù)離開新三板，平均每天摘牌6家,，甚至還有8家企業(yè)“到此一游”,，2018年掛牌后又摘牌。據(jù)經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計,，2018年新三板新掛牌企業(yè)從年初1月份的11630家,，下降到12月底的10691家，較2017年末凈減少939家,。

　　2018年近一年時間里,，新三板摘牌潮持續(xù)涌動：摘牌公司數(shù)量最多的是4月,，共有198家；7月份有194家公司摘牌,；最少的2月份有64家公司摘牌,；11月、12月份分別有136家,、138家公司摘牌,。有27家公司于11月被股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)制摘牌，原因是沒有按照規(guī)定在10月31日之前披露2018年半年報,。此外,，據(jù)經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，轉(zhuǎn)板,、被并購,、降低運營成本、業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略發(fā)展的需要,，是新三板企業(yè)主動摘牌的四大原因,。

　　掛牌企業(yè)方面，新增掛牌公司數(shù)量最多的是2月,，有88家掛牌,，其次為1月份，有85家,，此后幾個月,，掛牌數(shù)量比較低迷，最少的4月僅有21家公司掛牌,。

   據(jù)經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計,，2018年共有28家文化相關(guān)類企業(yè)在新三板掛牌，其中1月和2月均有5家企業(yè),，數(shù)量領(lǐng)先,。

分行業(yè)看，影視相關(guān)類企業(yè)超5家,，包括聲屏傳媒,、山貓傳媒、金彩影業(yè),、非常時代,、郡谷文化等；廣告服務(wù)相關(guān)企業(yè)超4家,，包括亮星股份,、影眾傳媒、渝網(wǎng)科技、無線數(shù)字等,。

　　2018年,，66家文化相關(guān)類企業(yè)宣布從新三板摘牌，其中,，12月份有12家摘牌,，數(shù)量最多。分行業(yè)看,，2018年,，包括唐人影視、嘉行傳媒,、樂華文化,、聚禾影畫、盛天傳媒等在內(nèi),，超20家影視傳媒類企業(yè)摘牌,；游戲相關(guān)類從新三摘牌的包括小奧互動、卓杭科技,、蓋婭互娛,、心動網(wǎng)絡(luò)、金剛游戲等在內(nèi),，超15家,。

　　2.17家影視公司入選新三板創(chuàng)新層

　　2018年5月25日，股轉(zhuǎn)公司公布了2018年新三板創(chuàng)新層的企業(yè)名單,，共有940家新三板企業(yè)入圍,，其中800家企業(yè)為上一年度創(chuàng)新層企業(yè)，140家企業(yè)從基礎(chǔ)層成功被調(diào)至創(chuàng)新層,。據(jù)悉,，2018年的創(chuàng)新層從數(shù)量看，文化傳媒的企業(yè)數(shù)量比2017年有所下降,。

　　2018年,，有海潤影業(yè)、能量傳播,、長江文化等17家影視公司入選新三板創(chuàng)新層,，而在2017年曾有多達(dá)32家影視公司登上創(chuàng)新層，幾乎減少一半,。據(jù)了解,，2018年入選的這17家影視公司規(guī)模整體較大，2017年業(yè)績也比較亮眼,。此外，2018年創(chuàng)新層名單中，17家都為2017年入選的企業(yè),。

　　3.新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股

　　原本開心麻花,、和力辰光等從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO的公司，都曾被寄予厚望,。這些無論是業(yè)績還是口碑都不錯的影視公司,，被認(rèn)為2018年有望實現(xiàn)IPO上市。但隨著時間逐漸過去,，這些排隊中的公司也打起了退堂鼓,。如，4月3日晚間,，開心麻花發(fā)布公告稱,，因擬進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)公司認(rèn)真研究和審慎決定,，擬終止在創(chuàng)業(yè)板的IPO并撤回相關(guān)申請文件,。這意味著，開心麻花耗時九個月時間的IPO之旅,，暫時畫上句號,。

　　新三板公司華強(qiáng)方特擬赴A股。5月28日,，華強(qiáng)方特發(fā)布公告稱,，公司報送了上市輔導(dǎo)備案材料。據(jù)悉,，華強(qiáng)方特于2015年12月掛牌新三板,，近年來公司憑借著主題公園、文化內(nèi)容產(chǎn)品及服務(wù),，業(yè)績表現(xiàn)亮眼,，2015年至2017年，華強(qiáng)方特營業(yè)收入從28.05億增長至38.63億,，凈利潤從6.64億增長至7.48億,。

　　此外，也有新三板影視公司“嫁入”A股“豪門”,。2018年1月30日,，德納影業(yè)發(fā)布公告稱，上市公司美凱龍旗下上海紅星美凱龍影業(yè)發(fā)展有限公司擬以現(xiàn)金方式分別向德納影業(yè)全體股東購買其持有的德納影業(yè)共計1561.49萬股股份,，占德納影業(yè)總股本的52.05%,，交易總價約為2.19億元。4月,，德納影業(yè)又發(fā)公告稱公司五名股東和上海紅星美凱龍影業(yè)簽署協(xié)議,，出售、轉(zhuǎn)讓其持有的公司13,485,061股股份，占公司股本總額的44.95%,。德納影業(yè)成功被上市公司收購,。

　　五、文化企業(yè)投融資

　　2018年,，文化產(chǎn)業(yè)面臨的監(jiān)管逐漸趨于嚴(yán)格,，加之受中美貿(mào)易戰(zhàn)等大環(huán)境影響，全球金融市場不同程度都受到震蕩,，投機(jī)資本逐漸退場,，與此同時，對內(nèi)容和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的需求仍然相對旺盛,，仍受多方青睞,。總的來說,，2018年文化產(chǎn)業(yè)的投融資更趨于理性,。

　　1.BAT繼續(xù)加大泛娛樂布局

　　從投資規(guī)模上看，騰訊出手最為“闊綽”,，據(jù)經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計,，2018年其對國內(nèi)文化娛樂類企業(yè)投資44起，其中包括對快手,、盛大游戲,、斗魚TV、虎牙直播,、新麗傳媒,、趣頭條、華人文化集團(tuán),、喜馬拉雅FM,、嗶哩嗶哩等多個超10億元的文娛項目進(jìn)行投資，10億元以下參投項目則包括梨視頻,、壹心娛樂,、幕星社,、鐵鱗社,、十字星文化等。

　　值得一提的是,，2018年騰訊投資的虎牙,、映客,、趣頭條等均迎來上市，其自身矩陣內(nèi)的騰訊音樂也于12月登陸紐交所,。

　　與騰訊相比,，阿里巴巴,、百度在2018年參與投資的文化娛樂企業(yè)數(shù)量較少。阿里相關(guān)企業(yè)先后分別參投了萬達(dá)電影,、華人文化集團(tuán),、燦星制作、分眾傳媒等公司,，且數(shù)額均較大，所到之處無一不是大手筆,。

　　2018年,，百度參與了對網(wǎng)易云音樂、百度視頻,、梨視頻等項目的投資,，戰(zhàn)略投資了新潮傳媒，百度系的愛奇藝也于納斯達(dá)克上市,。

　　2.文化企業(yè)融資“大事件”

　　在2018年超過10億元人民幣的投融資項目中,，與BAT相關(guān)的近20個。從融資數(shù)額上看,，融資金額較大的企業(yè)有分眾傳媒,、華人文化集團(tuán)公司、快手,、萬達(dá)電影,、盛大游戲等。

　　分眾傳媒獲150億元人民幣戰(zhàn)略投資,。7月,，阿里巴巴及關(guān)聯(lián)方以約150億元人民幣入股分眾傳媒公司，交割完成后,，阿里巴巴持有分眾傳媒約10.32%的股份,。

　　華人文化融資近100億元。7月3日,，華人文化集團(tuán)公司宣布完成近100億人民幣A輪融資,，融資由萬科集團(tuán)與兩家創(chuàng)始股東阿里巴巴集團(tuán)、騰訊集團(tuán)領(lǐng)投,，招銀國際資本及國際金融集團(tuán)跟投,。據(jù)悉，華人文化2015成立,，涉足領(lǐng)域包括電影的發(fā)行制作,、傳媒、體育,、音樂,、生活方式及時尚等,。

　　萬達(dá)電影獲得阿里46.8億入股。4月3日,，萬達(dá)電影發(fā)布公告稱,，萬達(dá)投資將其持有的萬達(dá)電影9000萬股股份轉(zhuǎn)讓給臻希投資（關(guān)聯(lián)方為阿里巴巴），占萬達(dá)電影總股本的7.66%,。轉(zhuǎn)讓價為每股51.96元,，總計約46.8億元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,，王健林通過萬達(dá)投資及萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司共持有萬達(dá)電影6.25億股股份,，占公司已發(fā)行股份的53.20%，仍掌握萬達(dá)電影控制權(quán),，阿里集團(tuán)則成為萬達(dá)電影第二大股東,。

　　3.直播、區(qū)塊鏈,、短視頻受青睞

　　2018年,，在直播、區(qū)塊鏈,、短視頻,、游戲動漫等領(lǐng)域，投融資事件多發(fā),，許多企業(yè)站在了新的“風(fēng)口”,。

　　目前已有的資料顯示，除了廣告?zhèn)髅降刃袠I(yè),，直播企業(yè)2018年的融資金額也處于領(lǐng)先地位,。

　　斗魚TV、虎牙直播先后獲騰訊投資,。3月,，斗魚TV獲得新一輪6.3億美元（約40億元人民幣）融資，騰訊獨家投資,。2017年的D輪融資雖然騰訊沒有參與,，但資料顯示，在斗魚D輪融資完成之后,，騰訊旗下林芝利創(chuàng)持股18.98%,，已經(jīng)成為其第二大股東。緊接著,，虎牙直播3月8日宣布完成B輪融資,，騰訊以4.6億美元（約35.88億港元）獨家戰(zhàn)略投資，是虎牙直播迄今獲得最大的單筆投資,。

　　“區(qū)塊鏈”相關(guān)企業(yè)在2018年可謂坐了趟“過山車”,。2018年年初,，區(qū)塊鏈技術(shù)大熱，各類資本紛紛入局,。據(jù)經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計,，僅3月份，就有金錢報,、虎爾財經(jīng),、巴比特、火星財經(jīng),、塊連線,、陀螺財經(jīng)、31區(qū),、鏈接財經(jīng)、蜻報等區(qū)塊鏈資訊類平臺以及哈希世界等區(qū)塊鏈游戲平臺獲得融資,。其中,，巴比特完成的A輪融資高達(dá)1億元。進(jìn)入8月份,，情況出現(xiàn)大轉(zhuǎn)折,，一批區(qū)塊鏈微信大號被封，此后區(qū)塊鏈的熱度逐漸降了下去,，狂熱告一段落,，但不少投資者也鎩羽而歸。

　　短視頻行業(yè)的“風(fēng)”繼續(xù)吹,。雖然從4月起,，快手、火山小視頻,、西瓜視頻,、抖音等一些網(wǎng)站負(fù)責(zé)人被約談，APP相繼進(jìn)行整改,，大批賬號被查封,，國家與行業(yè)內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)，短視頻行業(yè)的前景開始撲朔迷離,，但這并未阻擋資本進(jìn)入短視頻行業(yè)的步伐,。據(jù)初步統(tǒng)計，僅4月份有9起涉及短視頻的融資事件,，其中,，梨視頻宣布完成6.17億元A輪融資；耀世星輝傳媒完成超過2億元人民幣的A輪融資,；二更獲得1.2億元B3輪融資,。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，目前，盡管抖音,、快手這些短視頻平臺的增長在然變緩,，但日活、用戶時長等依舊在增長,，且用戶體量大,，短視頻的流量紅利依然存在。

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