原標(biāo)題：燦星文化上市前資本騰挪頻繁 近一年內(nèi)公司新增10位股東　　

　　在2017年底就宣布要申報(bào)IPO的上海燦星文化傳媒股份有限公司（以下統(tǒng)稱(chēng)“燦星文化”）,，眼下終于披露招股書(shū),，正式推進(jìn)上市日程,。

　　業(yè)界普遍認(rèn)為，在推出了《中國(guó)好聲音》這一現(xiàn)象級(jí)綜藝后,，燦星已隱約坐上了國(guó)內(nèi)綜藝節(jié)目制作商的頭把交椅。而隨著網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的崛起,，2018年上半年,，其聯(lián)手優(yōu)酷推出網(wǎng)綜《這！就是街舞》,，也被看作是成功的轉(zhuǎn)型之作,。

　　招股書(shū)顯示，在其宣告IPO意向后,，自2017年12月份起,，燦星文化新增10位股東，吸引了阿里,、騰訊,、黃曉明持股的寧波梅山保稅港區(qū)豐財(cái)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下統(tǒng)稱(chēng)“寧波豐財(cái)”）等資本方先后入局。

　　但備受資本青睞的同時(shí)，燦星所面臨的挑戰(zhàn)似乎仍不容忽視,。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱其招股書(shū)發(fā)現(xiàn),，2018年上半年，燦星文化的扣非凈利潤(rùn)呈虧損狀態(tài),。從節(jié)目貢獻(xiàn)來(lái)看,，“好聲音”系列的地位舉足輕重，在2015年-2017年間合計(jì)貢獻(xiàn)28.18億元的收入,，而試水《這,！就是街舞》所能帶來(lái)的收入貢獻(xiàn)似乎并不強(qiáng)勢(shì)。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出,，“好聲音”系列的熱度已不復(fù)從前,，顯然進(jìn)入了“瓶頸期”，眼下?tīng)N星需要更多的爆款接棒來(lái)維持行業(yè)地位,。同時(shí),，在與各視頻平臺(tái)的合作交手中，對(duì)收益分成模式的探索仍道阻且長(zhǎng),。

　　一年新增10位股東

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者日前從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)了解到,，2018年12月28日，燦星文化披露招股書(shū),，擬在創(chuàng)業(yè)板上市,。

　　公開(kāi)資料顯示，燦星文化成立于2006年,，因一檔《中國(guó)好聲音》而為業(yè)界所熟知,，此后交出的作品包括《中國(guó)新歌聲》、《中國(guó)好歌曲》,、《蒙面唱將》等,，2018年摸索轉(zhuǎn)型，與優(yōu)酷聯(lián)手推出網(wǎng)綜《這,！就是街舞》,。

　　往前追溯，2017年年底,，燦星方面就曾表示,，將在2018年年初申報(bào)IPO上市。根據(jù)證監(jiān)會(huì)于2018年2月11日披露的公告顯示,，去年1月底,，中信建投已與燦星簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，預(yù)計(jì)整個(gè)輔導(dǎo)將持續(xù)3個(gè)月,，于2018年5月份申請(qǐng)輔導(dǎo)驗(yàn)收,。

　　事實(shí)上,，作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜藝內(nèi)容制作公司，燦星的IPO之路備受關(guān)注,。

　　從招股書(shū)信息來(lái)看,，截至公告披露的最近一年時(shí)間內(nèi)，公司新增10位股東,，包括杭州阿里創(chuàng)投,、西藏齊鳴音樂(lè)、寧波豐財(cái)?shù)�,。而記者從企查查平臺(tái)了解到,，上述三家公司的背后，分別有著阿里,、騰訊及明星黃曉明的身影,。

　　但值得注意的是，與備受資本青睞形成對(duì)比的,，則是燦星的估值出現(xiàn)下跌,。

　　公開(kāi)資料顯示，2016年3月份,，浙富控股公告稱(chēng)擬以現(xiàn)金3億元增資燦星文化，獲得6.0698%股權(quán),，彼時(shí)燦星的估值約為50億元,；去年年底，燦星制作宣布以210億元估值完成首輪融資,，估值是2016年的四倍,；但在去年7月底，阿里及齊鳴音樂(lè)分別增資2億元,、1.6億元,，獲得燦星1.17%、0.94%的股權(quán),，以此計(jì)算,，其估值在170億元左右，下滑約40億元,。

　　招股書(shū)顯示,，此次募資，公司計(jì)劃發(fā)行4260萬(wàn)股,，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%,。同時(shí)，燦星在招股書(shū)中提及,，擬用募集資金投入金額15億元補(bǔ)充綜藝節(jié)目制作營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目,，如實(shí)際募集資金不能滿足項(xiàng)目需求，則不足部分由公司自籌解決。

　　去年上半年扣非凈利潤(rùn)虧損

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,，招股書(shū)顯示,，燦星文化在2015年-2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為24.62億元、27.06億元,、20.58億元,，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為8.06億元、7.32億元,、4.52億元,。2018年上半年，其營(yíng)業(yè)收入僅2.65億元,，凈利潤(rùn)800萬(wàn)元,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為虧損2726.05萬(wàn)元。

　　對(duì)此,，燦星在招股書(shū)中表示,，受觀眾觀看習(xí)慣、電視臺(tái)排播計(jì)劃等因素影響,，一般5月份-10月份是大型綜藝節(jié)目播放的高峰期,，而“公司目前主要節(jié)目集中在下半年播出，收入在一年內(nèi)并非均勻?qū)崿F(xiàn),，存在一定季節(jié)性波動(dòng)”,。

　　具體來(lái)看，2018年上半年?duì)N星主推的節(jié)目包括《這,！就是街舞》及《同一堂課》,，公司方面表示，2018年下半年包括《新舞林大會(huì)》,、《2018中國(guó)好聲音》,、《即刻電音》等已相繼播出，全年主要收入集中在下半年實(shí)現(xiàn),。

　　值得注意的是,，在業(yè)界看來(lái)，作為優(yōu)酷力推的頭部綜藝,，《這,！就是街舞》能夠帶給轉(zhuǎn)型中的燦星較大助力。

　　但記者查閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn),，燦星此番參與《這,！就是街舞》的收益或許并不高。有業(yè)內(nèi)人士私下向記者表示,，眼下越來(lái)越多的超級(jí)網(wǎng)綜都由視頻平臺(tái)主控,，制作公司反而有些“退居二線”的意思,。

　　燦星方面在招股書(shū)中提及，報(bào)告期內(nèi)的合作網(wǎng)綜《這,！就是街舞》采取的是固定承制費(fèi)用模式,，“由于該項(xiàng)目是公司在超級(jí)網(wǎng)綜上的初次嘗試，為了穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和控制風(fēng)險(xiǎn),，采用了受托承制方,，導(dǎo)致該項(xiàng)目貢獻(xiàn)的收入相對(duì)較少”。

　　其表示,，后續(xù)會(huì)與合作方探索其他收益分成模式,。

　　“好聲音”系列增收乏力

　　事實(shí)上，隨著綜藝節(jié)目行業(yè)的快速發(fā)展,，節(jié)目類(lèi)型,、觀眾審美和偏好的變化異常迅速，在業(yè)界看來(lái),，哪怕是站在第一梯隊(duì)的位置上,，燦星所面臨的壓力也不在少數(shù)。

　　招股書(shū)顯示,，作為燦星的王牌節(jié)目,，《中國(guó)好聲音》、《中國(guó)新歌聲》系列仍是公司營(yíng)收的重頭戲,。2015年-2017年,，該系列節(jié)目制作收入占其總收入的比例分別為46.43%、37.33%,、32.33%。結(jié)合公司的營(yíng)收數(shù)據(jù)計(jì)算,，則該系列節(jié)目在2015年-2017年實(shí)際貢獻(xiàn)收入11.43億元,、10.1億元、6.65億元,。

　　這也就意味著,，燦星對(duì)少數(shù)幾款頭部綜藝的依賴性較高。上述分析人士認(rèn)為,，與其他文化傳媒類(lèi)公司相似,，燦星也面臨著持續(xù)產(chǎn)出爆款的壓力。

　　公司方面在風(fēng)險(xiǎn)因素中提及,，若未來(lái)監(jiān)管政策,、市場(chǎng)環(huán)境等外部環(huán)境出現(xiàn)變化導(dǎo)致該系列節(jié)目無(wú)法正常制作和播出，而公司又沒(méi)有制作出可以替代其收入水平的新節(jié)目,，可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降,。

　　此外數(shù)據(jù)顯示,，2015年-2017年及2018年1月份-6月份，燦星取得的政府補(bǔ)助分別為3368.04萬(wàn)元,、18042.11萬(wàn)元,、8285.04萬(wàn)元及3895.1萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為3.54%,、20.56%,、15.39%和341.67%。公司方面表示,，若未來(lái)地方政府對(duì)公司的補(bǔ)貼和扶持出現(xiàn)重大變化,，短期內(nèi)會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

　　風(fēng)險(xiǎn)之下，燦星顯然也在探索除綜藝節(jié)目制作之外的發(fā)展道路,。

　　招股書(shū)顯示,，公司在制作和運(yùn)營(yíng)綜藝內(nèi)容的基礎(chǔ)上，已開(kāi)展流行音樂(lè)制作,、音樂(lè)版權(quán)運(yùn)營(yíng),、演出活動(dòng)、衍生品運(yùn)營(yíng),、藝人經(jīng)紀(jì)等多項(xiàng)業(yè)務(wù),。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司共簽約153名藝人,，包括吳莫愁,、張碧晨、周深,、畢夏,、李琦等。