自新三板摘牌不足一年的時間點上,，日前，網(wǎng)紅電商公司如涵控股宣布將赴美上市,。

　　事實上,，相較于公司本身的名氣,，不少消費者對如涵控股的最大認知來源于其旗下的多位網(wǎng)紅達人,。其中,，頭部網(wǎng)紅張大奕現(xiàn)為如涵控股CMO,，并位列公司大股東之列,。除此之外,，如涵控股背后還有賽富基金、阿里巴巴,、君聯(lián)資本等多家投資方撐腰,。早在2016年底，其估值已突破31億元,。

　　但值得注意的是,，與備受資本青睞形成鮮明對比的，則是如涵控股的業(yè)績表現(xiàn)并不盡如人意,。招股書數(shù)據(jù)顯示,，公司在2017財年、2018財年,、2019財年前三季度（2018年4月1日到12月31日）,，分別實現(xiàn)收入5.77億元、9.47億元和8.56億元,，當季分別虧損4013萬元,、8995萬元、5750萬元,。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為,，頭部網(wǎng)紅在如涵控股運營中的地位舉足輕重，但隨著眼下網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)度過最初的紅利期,，門檻的提高意味著競爭的加劇,，想要再造一個比肩張大奕熱度的“接班人”，或許沒有想象中那么簡單,。

　　如涵控股赴美上市

　　公開資料顯示,，如涵控股成立于2001年。從公司官網(wǎng)信息來看,，其定位“網(wǎng)紅孵化”公司,，業(yè)務(wù)主要涵蓋紅人經(jīng)紀（挖掘、培養(yǎng),、孵化新媒體意見領(lǐng)袖）,、營銷推廣（廣告代言、品牌營銷咨詢）,、電商業(yè)務(wù)（利用紅人形象打造店鋪品牌）等,。

　　具體來看,，其在近年間成功孵化的網(wǎng)紅代表包括張大奕、大金,、蟲蟲等,。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，截至3月12日17時,，上述三人在新浪微博的粉絲數(shù)量分別達到1055萬,、390萬、385萬,，淘寶店鋪的粉絲數(shù)量分別為1010.6萬,、327萬、105萬,。

　　不容忽視的是,，在網(wǎng)紅經(jīng)濟爆發(fā)的時期，網(wǎng)紅的吸金能力堪稱強大,。公開資料顯示,，以頭部網(wǎng)紅張大奕為例，在2017年雙11當日,，其個人淘寶店鋪銷售額突破1.7億元,，2018年，這一數(shù)據(jù)進一步增長至近2億元,。

　　受益于網(wǎng)紅經(jīng)濟的快速發(fā)展,，如涵控股一度備受資本青睞。

　　天眼查平臺信息顯示,，2014年12月份，如涵控股獲賽富投資基金A輪融資,；2015年10月份,，完成1200萬元的B輪融資，投資方包括賽富投資基金,、君聯(lián)資本,、遠鏡創(chuàng)投、昆侖萬維,；2016年8月份其正式登陸新三板,；2016年11月份，完成新一輪超4.3億元的融資,，投資方包括阿里巴巴,、金石投資、聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本等,。

　　值得注意的是,，在登陸新三板不足兩年后,，去年4月26日，如涵控股披露公告稱,，公司股票將在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌,。而往前追溯，在今年1月底的一份公告中,，公司方面提及,，摘牌原因為“配合公司未來發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃的需要”。

　　目前來看,，此次招股書顯示,，公司最大股東為馮敏，持股29.27%,；同時,，淘寶中國持有公司8.56%的股份。仍處于虧損狀態(tài)

　　從招股書信息來看,，截至2018年12月31日,，如涵控股旗下?lián)碛?13個簽約網(wǎng)紅(KOL)，包括3名頂級KOL及7名成熟的KOL,。

　　但值得注意的是,，從結(jié)果來看，大量網(wǎng)紅并未給公司帶來切實的收益保障,。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示,，2018年4月1日-12月31日，如涵控股營收8.56億元,，同比增長14%,，其中產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.56億元，占比88.28%,；服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1億元,，占比11.72%。但值得注意的是,，在此期間,，如涵控股的凈虧損額為5750萬元，較上年同期擴大120%,。

　　記者查閱公司此前披露的財報發(fā)現(xiàn),，如涵控股的銷售費用高昂。在2016年全年,、2017年上半年,，其銷售費用分別為1.32億元、1.18億元,，分別占當期總營收的29.6%,、38.7%,。具體來看，其銷售費用主要為廣告宣傳費及紅人服務(wù)費,。

　　這也就意味著,，如涵控股用作孵化、推廣網(wǎng)紅的費用不是小數(shù),，從而進一步拖累其盈利水平,。

　　對此，上述業(yè)內(nèi)人士向記者表示,，盡管頭部網(wǎng)紅,，如張大奕等人，確實具有較強的盈利能力,，但其孵化成本相對較高,、存在不確定性。在他看來,，砸重金培養(yǎng)出的網(wǎng)紅,，能否重現(xiàn)張大奕等頭部網(wǎng)紅的成功模式，順利為公司創(chuàng)收,，值得商榷,。