原標題：長城影視并購被否今日復牌 蔣雯麗家族錯失近8億元

　　長城影視開年不利,。日前，中國證監(jiān)會網(wǎng)站公布的并購重組審核委員會今年第10次會議結果顯示,，長城影視籌劃了近兩年的收購方案未獲通過,。監(jiān)管層指出,，標的資產(chǎn)（首映時代）會計核算基礎薄弱,，持續(xù)盈利能力不確定,，且重組完成后上市公司關聯(lián)交易增加,，不符合相關規(guī)定,。

　　值得關注的是,，首映時代背后的大股東為顧長衛(wèi)、蔣雯麗家族,。此次上市公司重組終止,，意味著蔣雯麗家族與迅速暴富的機會擦身而過,。

　　對此，長城影視內(nèi)部人士在接受《證券日報》記者采訪時表示,，雖然并購方案沒有通過審核,，但是公司戰(zhàn)略上加強影視主業(yè)的決心不會變，“未來仍會保持與首映時代的戰(zhàn)略合作,，很快就會披露具體的合作項目片單,。”

　　當記者問到,，未來公司是否還有重組計劃時,，上述內(nèi)部人士表示，“這個（重組）跟公司戰(zhàn)略發(fā)展（是）很關鍵的,，所以（有）好的機會我們還是會再看的,。”

　　一位不愿具名的券商分析師表示,，過去很長的時間里,，A股一度淪為明星們的“提款機”，不少流量小生搭上資本的列車躋身富豪榜,，而明星光環(huán)究竟價值幾何,，一直未有定論。不過,，監(jiān)管層態(tài)度明確,，對于一部分企圖通過“重組致富”的明星公司，不會輕易放過,。

　　多次調(diào)整方案

　　事情要回溯到2016年的夏天,，彼時影視行業(yè)主業(yè)遭遇寒潮，影視作品票房收入,、質(zhì)量水平雙雙下滑,，但是資本的熱情依舊不減。據(jù)《證券日報》2016年傳媒行業(yè)白皮書顯示,，2016年文化傳媒公司并購擴張進入白熱化階段,，共發(fā)生并購278起,，也就是說,，幾乎不到2天就發(fā)生一起文化傳媒公司并購。

　　2016年6月15日,，長城影視宣布因擬籌劃重大收購事項而停牌,，當月底公司就確定重大收購事項構為重大資產(chǎn)重組，快速跟上“并購大軍”的腳步,。

　　然而,，收購過程并不順利,。2016年12月份，長城影視首次公開收購草案,，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式,，購買首映時代100%股權和德納影業(yè)100%股權，其中首映時代作價13.5億元,，德納影業(yè)作價5.45億元,。

　　必須強調(diào)，首映時代的主要股權掌握在蔣雯麗,、顧長衛(wèi)家族手中,，股東名單中還包括蔣雯麗的外甥女、知名藝人馬思純,。

　　不過,，披露收購方案后，長城影視多次收到監(jiān)管層的問詢函,，同時不斷調(diào)整了方案細節(jié),，具體包括：變更審計機構，終止收購德納影業(yè)的交易,，調(diào)整對賭協(xié)議的細節(jié)等,。

　　值得關注的是，長城影視收購首映時代的股權比例由100%下調(diào)至87.5%,，而剩余12.5%已經(jīng)被長城集團收入囊中,。2017年10月27日，首映時代股東吳慧將其所持股份轉(zhuǎn)讓給長城集團,，轉(zhuǎn)讓價為1.5億元,，首映時代對應估值為12億元，與幾個月前的定價相比,，下調(diào)了1.5億元,。

　　資料顯示，長城影視實際控制人趙銳勇及其兒子趙非凡持有長城集團100%股權,，長城集團及其一致行動人共計持有長城影視38.63%股份,，是上市公司的控股股東。換句話說,，“長城系”已經(jīng)邁出了與蔣雯麗家族合作的第一步,。

　　明星IP套現(xiàn)趨難

　　根據(jù)長城影視1月22日最新披露的草案修訂稿顯示，最終擬定的重組方案為：以9.12元/股的價格,，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,，10.59億元購買首映時代87.5%股權，并向不超過10名特定對象募集配套資金，首映時代100%股權作價12.1億元,。

　　按照長城影視收購預案,，蔣雯麗及其親屬直接持有首映時代33.59%股權，通過樂意傳媒持有首映時代29.4%股權,，共計62.99%,。按照首映時代12.1億元的價格計算，交易成功后,，蔣雯麗家族將獲得價值7.62億元的長城影視股份,。若按長城影視2月11日9.45元/股的停牌價格計算，交易成功后,，蔣雯麗家族將獲得價值7.9億元的長城影視股份,。

　　然而事與愿違，此次交易最終被否,。2月10日,，長城影視公告披露了重組預案被否一事，并宣布公司股票將于2月12日開市起復牌,。

　　早在長城影視初次披露重組細節(jié)時,，《證券日報》就刊文指出，“此次重組存在風險,，此時監(jiān)管層對明星IP套現(xiàn)十分關注,，三令五申嚴查，長城影視在這個風口浪尖上推出重組計劃,，最大的不確定性即是‘審批風險’,。”

　　而上述分析人士認為,，長城影視并購被否的關鍵因素是“收購100%股權”,，“對于輕資產(chǎn)行業(yè)而言，某個人或某幾個人成為利潤支撐,，那么公司的不確定性非常大,。就拿首映時代為例，按照馬思純,、顧長衛(wèi)等人的收入來看,，實現(xiàn)業(yè)績承諾問題不大�,？墒浅兄Z期過后呢,，這些明星還會勤奮工作，貢獻個人收入嗎,？”

　　“這就是影視行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)最大的不同,，比如一家醫(yī)藥公司,，重組并購一家血制品公司,，交易完成后,，公司專利、儀器,、地皮,、廠房、技術等關鍵元素,，都能買過來,。但是在當下國內(nèi)，明星個人收入也能裝進公司,，算作公司藝人收入,，可操作性太大，不確定性和風險極高,，應謹慎對待,。”上述分析人士進一步表示,，成熟的影視產(chǎn)業(yè)模式,，一定是產(chǎn)業(yè)工業(yè)化，核心價值是團隊,、IP,、技術，而不是明星個人,，當下中國的影視仍然處于“圈子文化,、作坊模式”的時代，這是行業(yè)弊病,。