原標(biāo)題：長城影視并購被否今日復(fù)牌 蔣雯麗家族錯失近8億元

　　長城影視開年不利,。日前,，中國證監(jiān)會網(wǎng)站公布的并購重組審核委員會今年第10次會議結(jié)果顯示,，長城影視籌劃了近兩年的收購方案未獲通過。監(jiān)管層指出,，標(biāo)的資產(chǎn)（首映時代）會計核算基礎(chǔ)薄弱,，持續(xù)盈利能力不確定，且重組完成后上市公司關(guān)聯(lián)交易增加,，不符合相關(guān)規(guī)定,。

　　值得關(guān)注的是，首映時代背后的大股東為顧長衛(wèi),、蔣雯麗家族,。此次上市公司重組終止,，意味著蔣雯麗家族與迅速暴富的機(jī)會擦身而過。

　　對此,，長城影視內(nèi)部人士在接受《證券日報》記者采訪時表示,，雖然并購方案沒有通過審核，但是公司戰(zhàn)略上加強(qiáng)影視主業(yè)的決心不會變,，“未來仍會保持與首映時代的戰(zhàn)略合作，很快就會披露具體的合作項目片單,�,！�

　　當(dāng)記者問到，未來公司是否還有重組計劃時,，上述內(nèi)部人士表示,，“這個（重組）跟公司戰(zhàn)略發(fā)展（是）很關(guān)鍵的，所以（有）好的機(jī)會我們還是會再看的,�,！�

　　一位不愿具名的券商分析師表示，過去很長的時間里,，A股一度淪為明星們的“提款機(jī)”,，不少流量小生搭上資本的列車躋身富豪榜，而明星光環(huán)究竟價值幾何,，一直未有定論,。不過，監(jiān)管層態(tài)度明確,，對于一部分企圖通過“重組致富”的明星公司,，不會輕易放過。

　　多次調(diào)整方案

　　事情要回溯到2016年的夏天,，彼時影視行業(yè)主業(yè)遭遇寒潮,，影視作品票房收入、質(zhì)量水平雙雙下滑,，但是資本的熱情依舊不減,。據(jù)《證券日報》2016年傳媒行業(yè)白皮書顯示，2016年文化傳媒公司并購擴(kuò)張進(jìn)入白熱化階段,，共發(fā)生并購278起,，也就是說，幾乎不到2天就發(fā)生一起文化傳媒公司并購,。

　　2016年6月15日,，長城影視宣布因擬籌劃重大收購事項而停牌，當(dāng)月底公司就確定重大收購事項構(gòu)為重大資產(chǎn)重組,，快速跟上“并購大軍”的腳步,。

　　然而,，收購過程并不順利。2016年12月份,，長城影視首次公開收購草案,，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買首映時代100%股權(quán)和德納影業(yè)100%股權(quán),，其中首映時代作價13.5億元,，德納影業(yè)作價5.45億元。

　　必須強(qiáng)調(diào),，首映時代的主要股權(quán)掌握在蔣雯麗,、顧長衛(wèi)家族手中，股東名單中還包括蔣雯麗的外甥女,、知名藝人馬思純,。

　　不過，披露收購方案后,，長城影視多次收到監(jiān)管層的問詢函,，同時不斷調(diào)整了方案細(xì)節(jié)，具體包括：變更審計機(jī)構(gòu),，終止收購德納影業(yè)的交易,，調(diào)整對賭協(xié)議的細(xì)節(jié)等。

　　值得關(guān)注的是,，長城影視收購首映時代的股權(quán)比例由100%下調(diào)至87.5%,，而剩余12.5%已經(jīng)被長城集團(tuán)收入囊中。2017年10月27日,，首映時代股東吳慧將其所持股份轉(zhuǎn)讓給長城集團(tuán),，轉(zhuǎn)讓價為1.5億元，首映時代對應(yīng)估值為12億元,，與幾個月前的定價相比,，下調(diào)了1.5億元。

　　資料顯示,，長城影視實際控制人趙銳勇及其兒子趙非凡持有長城集團(tuán)100%股權(quán),，長城集團(tuán)及其一致行動人共計持有長城影視38.63%股份，是上市公司的控股股東,。換句話說,，“長城系”已經(jīng)邁出了與蔣雯麗家族合作的第一步。

　　明星IP套現(xiàn)趨難

　　根據(jù)長城影視1月22日最新披露的草案修訂稿顯示,，最終擬定的重組方案為：以9.12元/股的價格,，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，10.59億元購買首映時代87.5%股權(quán),，并向不超過10名特定對象募集配套資金,，首映時代100%股權(quán)作價12.1億元,。

　　按照長城影視收購預(yù)案，蔣雯麗及其親屬直接持有首映時代33.59%股權(quán),，通過樂意傳媒持有首映時代29.4%股權(quán),，共計62.99%。按照首映時代12.1億元的價格計算,，交易成功后,，蔣雯麗家族將獲得價值7.62億元的長城影視股份。若按長城影視2月11日9.45元/股的停牌價格計算,，交易成功后,，蔣雯麗家族將獲得價值7.9億元的長城影視股份。

　　然而事與愿違,，此次交易最終被否。2月10日,，長城影視公告披露了重組預(yù)案被否一事,，并宣布公司股票將于2月12日開市起復(fù)牌。

　　早在長城影視初次披露重組細(xì)節(jié)時,，《證券日報》就刊文指出,，“此次重組存在風(fēng)險，此時監(jiān)管層對明星IP套現(xiàn)十分關(guān)注,，三令五申嚴(yán)查,，長城影視在這個風(fēng)口浪尖上推出重組計劃，最大的不確定性即是‘審批風(fēng)險’,�,！�

　　而上述分析人士認(rèn)為，長城影視并購被否的關(guān)鍵因素是“收購100%股權(quán)”,，“對于輕資產(chǎn)行業(yè)而言,，某個人或某幾個人成為利潤支撐，那么公司的不確定性非常大,。就拿首映時代為例,，按照馬思純、顧長衛(wèi)等人的收入來看,，實現(xiàn)業(yè)績承諾問題不大,。可是承諾期過后呢,，這些明星還會勤奮工作,，貢獻(xiàn)個人收入嗎？”

　　“這就是影視行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)最大的不同,，比如一家醫(yī)藥公司,，重組并購一家血制品公司,，交易完成后，公司專利,、儀器,、地皮、廠房,、技術(shù)等關(guān)鍵元素,，都能買過來。但是在當(dāng)下國內(nèi),，明星個人收入也能裝進(jìn)公司,，算作公司藝人收入，可操作性太大,，不確定性和風(fēng)險極高,，應(yīng)謹(jǐn)慎對待�,！鄙鲜龇治鋈耸窟M(jìn)一步表示,，成熟的影視產(chǎn)業(yè)模式，一定是產(chǎn)業(yè)工業(yè)化,，核心價值是團(tuán)隊,、IP、技術(shù),，而不是明星個人,，當(dāng)下中國的影視仍然處于“圈子文化、作坊模式”的時代,，這是行業(yè)弊病,。