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短期流動性充裕 央行連續(xù)15個交易日暫停逆回購

2018年09月12日 07:33   來源:證券日報   記者 傅蘇穎

  昨日,央行發(fā)布公告稱,目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,,9月11日不開展公開市場操作。這是央行連續(xù)第15個交易日暫停逆回購操作,。

  對此,中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示,,近期無論是從數(shù)量上看還是從價格上看,,市場短期流動性表現(xiàn)都相對平穩(wěn)。除上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜拆借利率有所走高,,其他期限同業(yè)拆借利率走勢波動不大,,長期國債收益率波動也在正常區(qū)間。之前央行已通過等量續(xù)作中期借貸便利(MLF)等操作平抑了市場流動性波動,,因此,,短期并沒有啟用逆回購操作的必要和需求。

  “近期市場流動性持續(xù)處于充裕狀態(tài),,是央行連續(xù)暫停逆回購操作的主要原因,。”東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示,,本月流動性擾動因素偏多,,主要包括:9月份是地方債發(fā)行高峰期,預計發(fā)行量將創(chuàng)年內(nèi)單月新高,;9月27日美聯(lián)儲很可能宣布年內(nèi)第3次加息,;9月末金融機構(gòu)將面臨季度MPA考核時點。此外,,本周還會有1000億元國庫定存到期,、繳稅等流動性回籠因素。以上這些均可能對短期資金面形成擾動,,市場利率有可能小幅上行,。

  王有鑫也認為,預計短期流動性將面臨更多沖擊和不確定性因素,。除了季末銀行監(jiān)管考核壓力增大,,將增加流動性供給波動性外,美聯(lián)儲加息預期再次升溫,,政府債券發(fā)行速度提速,,也都會在特定時點增加流動性負擔。

  考慮到當前經(jīng)濟金融形勢和外部環(huán)境出現(xiàn)了新的變化,,昨日接受《證券日報》記者采訪的專家認為,,未來央行需要更加精細化的貨幣政策操作。

  在王有鑫看來,,目前貨幣政策依然是穩(wěn)健中性的,,并未發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)向。雖然前期市場利率出現(xiàn)大幅下行,,但并不代表市場已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤�,,目前金融監(jiān)管依然保持嚴格態(tài)勢,實體經(jīng)濟融資可獲得性并不樂觀,,后續(xù)市場利率很有可能會保持基本穩(wěn)定,,避免對市場價格信號帶來干擾。

  王有鑫還表示,,貨幣政策要綜合權(quán)衡國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和外部經(jīng)濟波動,,其實質(zhì)是要在實體經(jīng)濟發(fā)展和金融穩(wěn)定中把握好尺度。在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增加和美聯(lián)儲加息背景下,,大開大闔式的貨幣政策不是最優(yōu)選擇,,無論是放松貨幣政策還是緊縮貨幣政策可能都會造成經(jīng)濟的波動。兩難困境下,,央行需要更加精細化的貨幣政策操作,,通過預調(diào)微調(diào)引導好市場預期和流動性變化。

  王青認為,,在經(jīng)濟運行環(huán)境穩(wěn)中有變的背景下,,貨幣政策必然需要根據(jù)現(xiàn)實情況進行預調(diào)微調(diào)。前期在嚴監(jiān)管政策和制度陸續(xù)到位的背景下,,將流動性管理目標從“合理穩(wěn)定”調(diào)整為“合理充�,!保A防可能出現(xiàn)的流動性風險,,就是其中一例,。不過,這種預調(diào)微調(diào)都是邊際調(diào)整,,并未改變結(jié)構(gòu)性去杠桿,、防范化解金融系統(tǒng)性風險的總目標。下一步,,貨幣政策向?qū)捤煞较蛘{(diào)整的力度會受到更嚴格的把控,,基建提速也不會削弱壓降地方政府隱性負債的決心,監(jiān)管層將把握好穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)和防風險之間的平衡,。

  “短期來看,考慮到9月份流動性擾動因素偏多,,央行仍會堅持‘合理充�,!牧鲃有怨芾砟繕恕!蓖跚啾硎�,,接下來若資金面明顯趨緊,,市場利率持續(xù)大幅高于政策利率,央行有可能恢復公開市場操作予以對沖,。不過,,類似前期市場利率與政策利率倒掛的現(xiàn)象不會持續(xù)出現(xiàn)。另外,,為應對美聯(lián)儲加息和保持國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)健中性,,9月份央行有可能小幅提高逆回購、MLF等政策利率0.05個百分點至0.1個百分點,,同時降低存款準備金率0.5個百分點,。

(責任編輯:單曉冰)