4月16日，洪九果品突發(fā)公告稱，公司董事長鄧洪九等多名高管因涉嫌騙取貸款及/或虛開增值稅專用發(fā)票被采取刑事強(qiáng)制措施，主要辦公場所被限制出入。這家曾被稱為“水果第一股”的明星企業(yè),，已因未及時披露財報被停牌一年有余，其審計師畢馬威也因財務(wù)質(zhì)疑選擇辭任,。

　　洪九果品長期出現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出,。截至2023年6月底，其銀行貸款超27億元,，賬面現(xiàn)金僅5.57億元,。中國證券報記者帶著多項疑問通過微信,、電話聯(lián)系鄧洪九之女、洪九果品董辦主任鄧浩宇,，截至發(fā)稿未獲回應(yīng),。

　　水果零售行業(yè)的震蕩不止于此。另一水果零售企業(yè)百果園2024年營收同比下降9.8%,，門店數(shù)量縮減近千家,。兩家企業(yè)困境折射出水果零售行業(yè)的供應(yīng)鏈效率不高、成本高企,、加盟模式管理缺失等問題,。

　　分析人士指出，水果零售行業(yè)正經(jīng)歷加速洗牌,，未來競爭核心將聚焦于供應(yīng)鏈優(yōu)化與成本控制,，政策支持或為冷鏈物流、數(shù)字化服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域帶來轉(zhuǎn)機(jī),，但企業(yè)能否轉(zhuǎn)型成功仍存挑戰(zhàn),。

　　● 本報記者 楊梓巖

　　洪九果品“爆雷”

　　洪九果品4月16日晚間發(fā)布公告，公司董事長鄧洪九,，董事彭何,、江宗英、楊俊文,、譚波及監(jiān)事會主席余利霞等,，目前均已被采取不同刑事強(qiáng)制措施，原因與重慶市兩江新區(qū)公安分局就涉嫌騙取貸款及/或虛開增值稅專用發(fā)票之事項進(jìn)行的立案偵查相關(guān),。因上述事件,，自2025年1月6日起公司主要辦公場所之一重慶市渝北區(qū)東湖南路3號中鐵峰匯B座22層被公安機(jī)關(guān)限制人員出入，公司無法正常辦公,。

　　公開資料顯示,，涉事高管中，鄧洪九為洪九果品創(chuàng)始人,，執(zhí)行董事兼董事長,。江宗英為鄧洪九配偶,，自2014年1月起擔(dān)任總經(jīng)理,；楊俊文為執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理，鄧洪九系其舅舅,；彭何為公司執(zhí)行董事兼常務(wù)副總經(jīng)理,，譚波為公司執(zhí)行董事、副總經(jīng)理兼董事會秘書,；余利霞為公司監(jiān)事會主席,。此外，鄧洪九子女也在公司中擔(dān)任重要職位。

　　一位接近洪九果品的法律人士向中國證券報記者表示,，香港聯(lián)交所高度重視董事的品行及誠信問題,，若罪名成立，從香港資本市場監(jiān)管角度來講,，董事會受到聯(lián)交所的董事適格性審查,，聯(lián)交所可能要求公司向市場進(jìn)一步披露刑事處罰情況，以及要求董事辭任,。從市場角度,，公司可能面臨投資者或股東發(fā)起民事索賠。

　　此前,，因未刊發(fā)2023年全年業(yè)績報告及2024年中期業(yè)績報告,，洪九果品已于2024年3月20日起停牌。由于質(zhì)疑洪九果品2023年第四季度預(yù)付款驟增34億元,、付款對象身份存疑,、會計資料不全，畢馬威會計師事務(wù)所辭任洪九果品的審計師職位,。2024年4月16日,，洪九果品發(fā)布公告，宣布更換核數(shù)師,。

　　天眼查顯示,，洪九果品涉及182起司法案件、84條開庭公告（其中涉及借貸及追償?shù)倪_(dá)37條）,。

　　高管被采取刑事強(qiáng)制措施對公司運(yùn)營影響幾何,、當(dāng)前公司業(yè)務(wù)開展?fàn)顟B(tài)如何、債務(wù)問題如何解決,、審計質(zhì)疑如何回應(yīng),、如何保障投資者權(quán)益……帶著一系列問題，中國證券報記者通過微信,、電話等方式聯(lián)系鄧洪九之女,、洪九果品董事長助理、董事會辦公室主任鄧浩宇,，但截至發(fā)稿未獲得回應(yīng),。

　　現(xiàn)金流缺口暴露“硬傷”

　　現(xiàn)金流缺口或成壓倒昔日“水果大王”的最后一根稻草。洪九果品于2002年成立,，主營高端進(jìn)口水果和高品質(zhì)國產(chǎn)水果銷售,。“端到端”的供應(yīng)鏈優(yōu)勢一度成為其核心競爭力,。數(shù)據(jù)顯示,，按2021年的銷售收入計算,，洪九果品曾是中國最大的榴蓮分銷商，以及火龍果,、山竹和龍眼的前五大分銷商,。在多輪融資后，洪九果品的營收大幅增長,。2022年9月,，洪九果品登陸港交所，上市首日最高市值達(dá)190億港元,。因此,，洪九果品也曾被冠以“榴蓮大王”“水果第一股”等稱號。

　　然而,，其商業(yè)模式也存在“硬傷”,。洪九果品招股書顯示，公司上游供應(yīng)商的信貸期普遍較短,，下游客戶的信貸期較長,，因此出現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出。公司表示這是“基于業(yè)務(wù)發(fā)展需要采取的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)策略”,。對此,，也有業(yè)內(nèi)人士分析稱，洪九果品從原產(chǎn)地采購一般都是先款后貨,，而供貨給商超等卻是先貨后款,。結(jié)果便是，步子跨得越快,，資金缺口也越大,。

　　2019年至2021年，洪九果品經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-4.5億元,、-8.04億元,、-9.82億元。2022年上市后,，洪九果品經(jīng)營性現(xiàn)金流為-18.23億元,。2023年上半年，洪九果品實現(xiàn)營收85.38億元,，同比增長19.37%,，但經(jīng)營性現(xiàn)金流為-3.14億元。截至2023年6月底,，洪九果品向銀行貸款金額達(dá)27.76億元,，公司貿(mào)易及其他應(yīng)收款項合計約101.51億元，公司賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅5.57億元,。

　　“洪九果品在水果零售行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大,，但利潤不高，主要是缺乏終端消費(fèi)者支撐,�,！敝袊�食品行業(yè)分析師朱丹蓬向中國證券報記者表示，洪九果品已經(jīng)錯過了向終端消費(fèi)者轉(zhuǎn)型的機(jī)會,，因其管理體系龐大,，運(yùn)營模式、盈利模式難以支撐可持續(xù)發(fā)展,。

　　水果零售轉(zhuǎn)型陣痛

　　同樣面臨危機(jī)的“水果股”還有主打“高端局”的百果園,。

　　2024年，百果園實現(xiàn)營收102.73億元,，同比下降9.8%,；除所得稅前虧損為3.91億元，上年同期則盈利3.81億元,。

　　過去幾年,，百果園業(yè)績增速已明顯放緩。2021年至2023年,，百果園營收分別為102.9億元,、113.1億元、113.9億元,，歸母凈利潤分別為2.3億元,、3.23億元、3.62億元,。百果園門店規(guī)模也在收縮,，2024年門店數(shù)量減少966家，日均閉店2.65家,。

　　百果園表示,，公司在2024年下半年主動調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品組合并降低毛利率,，以此滿足消費(fèi)者對高性價比產(chǎn)品的需求,。公司在2024年通過門店翻新、開展?fàn)I銷活動,、聘請美好生活大使等方式,，提升品牌認(rèn)知度。財報顯示,，百果園2024年銷售費(fèi)用達(dá)6.05億元,，同比增長約25.5%。

　　銷售費(fèi)用大幅增長,，也源于近年頻發(fā)的品牌危機(jī),。2022年至2024年,，百果園連續(xù)三年被曝出品質(zhì)問題。

　　朱丹蓬指出,，百果園出現(xiàn)質(zhì)量問題,，主要因品牌總部做“甩手掌柜”，加盟費(fèi)“一收了之”,，缺乏監(jiān)管機(jī)制,，讓很多加盟商在生存壓力下抱著僥幸心理“見利忘義”�,！岸ㄎ惶�高��,，損耗太大，加盟商整體利潤又提不上去,�,！�

　　2024年，銷售不佳疊加閉店,，百果園加盟店收入從2023年的85億元減少至74億元,。福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪對中國證券報記者表示，百果園高閉店率和加盟商虧損,，反映出加盟模式在成本控制,、盈利模式和品牌管理上的問題。加盟模式并非不可持續(xù),，但需優(yōu)化盈利模型,，加強(qiáng)總部支持。

　　從“水果大王”高管爆雷,，到百果園出現(xiàn)上市后首虧,，反映出當(dāng)前水果零售行業(yè)洗牌加速。朱丹蓬表示,，水果零售屬于重資產(chǎn)行業(yè),，“大出大進(jìn)”下，資金壓力普遍較大,，如果運(yùn)營效率和水平跟不上,，會造成極大的隱患。

　　詹軍豪表示,，高端水果市場未徹底萎縮,，企業(yè)可通過功能性水果、定制化服務(wù)滿足新需求,。社區(qū)團(tuán)購與高端連鎖可共存,，前者滿足價格敏感型消費(fèi)者，后者提供品質(zhì)和服務(wù)。