國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心近日發(fā)布的《宏觀杠桿率季度報(bào)告》顯示,，今年上半年杠桿率增幅為21個(gè)百分點(diǎn),，由上年末的245.4%上升到266.4%。

　　二季度,，杠桿率仍在上升,，但增幅趨緩,。報(bào)告顯示，一季度攀升13.9個(gè)百分點(diǎn)，二季度攀升7.1個(gè)百分點(diǎn),，增幅明顯回落,。

　　具體來看，在一季度宏觀杠桿率的增幅中,，企業(yè)杠桿率的攀升貢獻(xiàn)了七成,，政府杠桿率貢獻(xiàn)了16%，居民杠桿率僅貢獻(xiàn)了14%,。在二季度宏觀杠桿率的增幅中,，企業(yè)、政府與居民部門杠桿率的攀升分別貢獻(xiàn)了46%,、25%和28%,。相對(duì)于一季度，二季度居民部門與政府部門杠桿率的邊際貢獻(xiàn)在上升,。

　　在一季度金融數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上,，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘也提到，一季度受疫情影響,，我們測算我國宏觀杠桿率提升了14.5個(gè)百分點(diǎn),。從現(xiàn)在的情況來看，可能二季度宏觀杠桿率還會(huì)上升,。

　　阮健弘認(rèn)為,，要看到當(dāng)前宏觀杠桿率上升背后的機(jī)理。在逆周期政策調(diào)節(jié),，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn),、復(fù)商復(fù)市的過程中,，應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率階段性上升,。這種階段性上升是金融擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持的體現(xiàn)，今天我們這么做是為未來合理宏觀杠桿率的水平創(chuàng)造條件,。

　　從一季度的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，金融逆周期調(diào)節(jié)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效果已經(jīng)顯現(xiàn)。央行對(duì)全國1萬家實(shí)體企業(yè)的調(diào)查顯示,，截至6月15日,，工業(yè)企業(yè)設(shè)備利用率已經(jīng)達(dá)到或超過去年二季度的平均水平；服務(wù)業(yè)的開工率已經(jīng)回升到了90.7%,�,！八�以，逆周期政策提供信用支持已��(jīng)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得效果,，當(dāng)前宏觀杠桿率階段性上升是允許的,。”阮健弘表示。

　　值得注意的是,，上半年金融部門杠桿率保持穩(wěn)定,。報(bào)告顯示，2020年一,、二季度,，資產(chǎn)方統(tǒng)計(jì)的金融部門杠桿率分別上升2.9%和-0.5%，上半年共上升了2.4個(gè)百分點(diǎn),；負(fù)債方統(tǒng)計(jì)的金融部門杠桿率分別上升了1.0%和-0.3%,，上半年共上升了0.7個(gè)百分點(diǎn)。金融部門去杠桿成效顯著,，金融部門內(nèi)部的資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象得以有效抑制,。

　　報(bào)告認(rèn)為，二季度,，我國經(jīng)濟(jì)增長由負(fù)轉(zhuǎn)正,，這既彰顯了我國經(jīng)濟(jì)的韌性，也與政府推出的各項(xiàng)救助與支持措施是分不開的,�,？梢哉f，宏觀杠桿率的較快上升亦是政策當(dāng)局面臨百年不遇的疫情沖擊努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主動(dòng)作為,。

　　報(bào)告也指出了幾方面的問題,，從長期穩(wěn)杠桿的角度，報(bào)告認(rèn)為,，努力恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長是第一要?jiǎng)?wù),。實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率由一季度攀升13.9個(gè)百分點(diǎn)到二季度攀升7.1個(gè)百分點(diǎn)，增幅回落近一半,。而同期,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)總債務(wù)、M2和社會(huì)融資規(guī)模存量擴(kuò)張速度不僅沒有放慢,，甚至還有所提高,，這充分表明，引起二季度杠桿率增幅趨緩的主因是經(jīng)濟(jì)增長率由負(fù)轉(zhuǎn)正,，或者說是杠桿率的分母因素發(fā)揮了更大的作用,。如果下半年經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)恢復(fù)，則宏觀杠桿率增幅趨緩是可期的,，甚至可能出現(xiàn)季度性的杠桿率回落,。所以說，未來宏觀杠桿率的走勢主要取決于經(jīng)濟(jì)增長而非債務(wù)擴(kuò)張,。

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào),，應(yīng)該警惕信貸與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)錯(cuò)配帶來的問題和風(fēng)險(xiǎn),。為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，很多信貸需求是用于紓困而非商業(yè)活動(dòng)的擴(kuò)張,。這從總體上會(huì)引致宏觀杠桿率的大幅攀升,，局部也會(huì)帶來資金套利和資產(chǎn)價(jià)格較快攀升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　報(bào)告同時(shí)提示,，面對(duì)壞賬率的較快上升,，銀行部門要做到未雨綢繆。今年金融業(yè)增加值仍然保持較快增長,，既有會(huì)計(jì)核算制度的原因,，也與商業(yè)銀行的撥備覆蓋率下降相關(guān)。一季度末商業(yè)銀行撥備覆蓋率為183.2%,，相比2019年一季度末192.2%的階段性高點(diǎn)下降了約10個(gè)百分點(diǎn),。

　　報(bào)告認(rèn)為，要對(duì)未來不良貸款做到未雨綢繆,，需從兩個(gè)方面做好準(zhǔn)備：首先是預(yù)先計(jì)提撥備,，減少銀行分紅。在銀行賬面利潤隨著存貸款規(guī)�,？焖偕仙�而上升的同時(shí),，要進(jìn)一步夯實(shí)“家底”，更大幅度的計(jì)提撥備,；其次是進(jìn)一步給予財(cái)政上的補(bǔ)助,，包括用專項(xiàng)債資金充實(shí)地方法人銀行的資本金，也包括用財(cái)政與金融相協(xié)同的方式給予中小企業(yè)相應(yīng)的支持,。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 陳果靜）