□ 操作金額根據(jù)有關(guān)金融機構(gòu)2019年一季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定

　　□ TMLF有利于加大對實體經(jīng)濟特別是民營和小微企業(yè)的支持力度

　　4月24日,，中國人民銀行開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作,，規(guī)模為2674億元,，期限為一年,。TMLF操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點,。

　　TMLF,，也就是大家口中的“特麻辣粉”，是央行2018年12月19日創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具,，其根據(jù)金融機構(gòu)對小微企業(yè),、民營企業(yè)貸款增長情況，向其提供長期穩(wěn)定資金來源,。支持實體經(jīng)濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行,、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行,，可向央行提出申請。央行有關(guān)負責人介紹,，此次TMLF操作金額根據(jù)有關(guān)金融機構(gòu)2019年一季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定,。操作到期可根據(jù)金融機構(gòu)需求續(xù)做兩次，實際使用期限可達到3年,。

　　就在此前一天,，4月23日有市場傳言稱：央行25日（周四）起擬對部分農(nóng)商行及農(nóng)信社等農(nóng)村金融機構(gòu)定向降準1個百分點。央行連夜辟謠稱,，該消息不屬實,，央行目前并沒有新的定向降準政策。這已經(jīng)是央行本月以來對降準的第2次辟謠,，上一次是在4月2日,。

　　在此次TMLF操作后，疊加央行兩度辟謠,，又連續(xù)多個交易日進行逆回購操作并開展MLF操作,，市場多數(shù)觀點認為，短期內(nèi)降準預(yù)期已經(jīng)基本落空,。

　　貨幣政策操作則更傾向于結(jié)構(gòu)性調(diào)整,。“TMLF就是結(jié)構(gòu)性的調(diào)整和安排,�,！敝袊�民生銀行首席研究員溫彬認為，這有利于加大對實體經(jīng)濟特別是民營和小微企業(yè)的支持力度。

　　4月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出了4條支持小微企業(yè)發(fā)展的措施,，并強調(diào),，確保今年小微企業(yè)貸款余額增長30％以上、小微企業(yè)信貸綜合融資成本在去年基礎(chǔ)上再降低1個百分點,。

　　溫彬認為,，在這一背景下，央行進行2674億元“特麻辣粉”操作,，一方面可以引導中小金融機構(gòu)把信貸資金投放到民營和小微領(lǐng)域,；另一方面，“特麻辣粉”的利率要比MLF低15個基點,，這也有助于降低中小金融機構(gòu)的資金成本,，引導他們最終降低實體經(jīng)濟的融資成本。

　　在當前背景下,，溫彬認為,，接下來，貨幣政策操作會更加謹慎,。一方面,，部分城市房地產(chǎn)調(diào)控有所放松，房價有回升壓力,；另一方面,，下半年豬肉價格可能上漲較多，這也會對通脹帶來壓力,。

　　4月23日和4月17日,，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部兩次發(fā)布會上，都傳達出了同一個信號——豬肉價格下半年將上漲,，幅度約為70%,。CPI在今年一季度也明顯走升。3月份,，CPI同比上漲2.3%,，同比漲幅比上月擴大0.8個百分點，是時隔4個月后再次進入“2時代”,，也創(chuàng)下了近5個月的同比漲幅高點,。

　　4月22日，中央財經(jīng)委員會第四次會議強調(diào),，貨幣政策要松緊適度,，根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　溫彬認為,，從二季度的經(jīng)濟形勢來看,，外部環(huán)境存在不確定性，內(nèi)部經(jīng)濟下行的壓力也仍然存在。因此從宏觀政策的角度而言,，要保持政策的穩(wěn)定性,，貨幣政策仍要繼續(xù)保持穩(wěn)健的基調(diào)。

　　在穩(wěn)健的基調(diào)之下,，工銀國際首席經(jīng)濟學家程實認為,，判斷央行政策走向也不能過于依賴公開市場操作的規(guī)模�,！霸谛碌睦�率傳導機制下,，價格型調(diào)控取代數(shù)量型調(diào)控是大勢所趨�,！背虒嵳J為,，當前，央行不得不更加審慎地使用公開市場操作,，導致數(shù)量信號在方向,、力度、頻率上的同時淡化,。與此同時,，央行也在修復(fù)價格信號的調(diào)節(jié)功能。

　　程實認為,，央行將利率市場化改革視為降低小微、民營企業(yè)融資成本的治本之策,，因此“利率并軌”仍將穩(wěn)步推進,。通過調(diào)降公開市場操作利率修復(fù)價格信號，既能夠完成“利率并軌”的前期鋪墊,，又將助力“穩(wěn)增長”加碼,，將是2019年貨幣政策的關(guān)鍵平衡點之一。(經(jīng)濟日報記者 陳果靜)