理財(cái)新規(guī) 開正門、降門檻（銳財(cái)經(jīng)）

　　■ 依據(jù)理財(cái)新規(guī),，今后公募和私募理財(cái)產(chǎn)品將嚴(yán)格區(qū)分，同時(shí)規(guī)范資金池運(yùn)作,、防范“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控,、控制杠桿水平,。

　　■ 在當(dāng)前一些在線理財(cái)產(chǎn)品零門檻的情況下，銷售起點(diǎn)的下調(diào)有利于銀行理財(cái)產(chǎn)品與公募基金等資管產(chǎn)品公平競(jìng)爭(zhēng),，增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力,，提高資金募集能力。

　　■ 理財(cái)新規(guī)將會(huì)豐富銀行各類短中長(zhǎng)期的理財(cái)產(chǎn)品,，為老百姓提供更多選擇,；也會(huì)在家庭儲(chǔ)蓄與資本市場(chǎng)之間形成一個(gè)“緩沖地帶”，為資本市場(chǎng)引入更多長(zhǎng)期資金,。

　　近日,，多家銀行相繼發(fā)布降低部分理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額的公告，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注,。據(jù)了解,，這一變化與中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)不久前公布實(shí)施的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（簡(jiǎn)稱“理財(cái)新規(guī)”）密切相關(guān)。業(yè)內(nèi)人士指出,，理財(cái)新規(guī)將推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展,，統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，既豐富居民投資渠道,，又有效防范金融風(fēng)險(xiǎn),。

　　明確禁區(qū)，疏堵結(jié)合防風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹,，2002年以來(lái),，我國(guó)商業(yè)銀行陸續(xù)開展了理財(cái)業(yè)務(wù)。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在豐富金融產(chǎn)品供給,、滿足投資者資金配置需求,、推動(dòng)利率市場(chǎng)化等方面發(fā)揮了積極作用，但在快速發(fā)展中也出現(xiàn)了一些問題，如業(yè)務(wù)運(yùn)作不夠規(guī)范,、投資者適當(dāng)性管理不到位,、信息披露不夠充分、尚未真正實(shí)現(xiàn)“賣者有責(zé)”基礎(chǔ)上的“買者自負(fù)”等,。

　　為了解決上述問題,，理財(cái)新規(guī)做出了細(xì)致安排，特別是其中一系列“不得”劃定了紅線,、明確了禁區(qū),。在理財(cái)產(chǎn)品銷售方面，理財(cái)新規(guī)要求商業(yè)銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)要向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn),，不得宣傳或承諾保本保收益,，不得誤導(dǎo)投資者購(gòu)買與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配的理財(cái)產(chǎn)品；在投資運(yùn)作上,，理財(cái)新規(guī)要求商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn),，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的次級(jí)檔信貸資產(chǎn)支持證券,。

　　中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為,，理財(cái)新規(guī)給過渡期的細(xì)則設(shè)計(jì)了更為靈活的要求，也給了銀行更大的靈活空間,。理財(cái)新規(guī)讓銀行在過渡期平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型,，實(shí)際上是一個(gè)“有堵有疏、有關(guān)有開”的監(jiān)管規(guī)范過程,。曾剛表示,，資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)等政策實(shí)際上是行業(yè)的規(guī)范,，其內(nèi)容本來(lái)就包含了疏堵結(jié)合,，不能只關(guān)注“關(guān)后門”的一面，將“開正門”誤解為政策的讓步或?qū)捤伞?/p>

　　講清規(guī)律,，銀行理財(cái)“開正門”

　　在理財(cái)新規(guī)中,，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品投資渠道的規(guī)定尤為引人關(guān)注。

　　未來(lái),，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資于國(guó)債,、地方政府債券、中央銀行票據(jù),、政府機(jī)構(gòu)債券,、金融債券、銀行存款,、大額存單,、同業(yè)存單,、公司信用類債券、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券,、公募證券投資基金,、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn),。

　　在供給端,，理財(cái)新規(guī)還要求，理財(cái)產(chǎn)品銷售文件應(yīng)當(dāng)載明產(chǎn)品類型,、投資范圍,、投資資產(chǎn)種類及其投資比例，并確保在理財(cái)產(chǎn)品成立后至到期日前,，投資比例按照銷售文件約定合理浮動(dòng),，不得擅自改變理財(cái)產(chǎn)品類型。在需求端,，理財(cái)新規(guī)進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者適當(dāng)性管理,，明確個(gè)人首次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)在銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估和面簽,。

　　在曾剛看來(lái)，理財(cái)新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)開了一個(gè)“正門”,。新規(guī)落地后,，不同資管行業(yè)的投資范圍應(yīng)該統(tǒng)一，而將銀行的公募理財(cái)范圍擴(kuò)大有助于實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的一致性,，也能更好滿足投資人多元化的投資需求,。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出，“隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷成熟,，理財(cái)新規(guī)延續(xù)了‘打破剛性兌付’的原則,，讓‘風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比’這個(gè)真實(shí)規(guī)律更加清晰地呈現(xiàn)在人們眼前。這不僅有助于降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),，而且將推動(dòng)商業(yè)銀行開發(fā)出更多適合老百姓的理財(cái)產(chǎn)品,。”

　　門檻降低,，利好市場(chǎng)接地氣

　　自《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》正式落地以來(lái),，多家銀行將部分理財(cái)產(chǎn)品起售金額由過去的5萬(wàn)元調(diào)整為1萬(wàn)元。9月30日,，建設(shè)銀行在官網(wǎng)發(fā)布開放式凈值型人民幣理財(cái)產(chǎn)品調(diào)整首次購(gòu)買起點(diǎn)金額的公告,，即產(chǎn)品首次購(gòu)買起點(diǎn)金額由5萬(wàn)元調(diào)整為1萬(wàn)元。同一天,，農(nóng)業(yè)銀行,、中國(guó)銀行宣布下調(diào)部分理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn),。10月8日，招行,、交行亦宣布下調(diào)部分理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn),。

　　中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼認(rèn)為，降低銀行理財(cái)產(chǎn)品門檻有助于銀行理財(cái)產(chǎn)品更加普惠化,，覆蓋更多的普通投資者,，也擴(kuò)大了銀行吸引資金的能力。

　　與此同時(shí),，理財(cái)新規(guī)對(duì)于資本市場(chǎng)的積極影響也受到廣泛關(guān)注,。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái),，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)總體運(yùn)行平穩(wěn),，6月末銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為21萬(wàn)億元，7月末為21.97萬(wàn)億元,，8月末為22.32萬(wàn)億元,。對(duì)于存量達(dá)22萬(wàn)億元的非保本理財(cái)投資，理財(cái)新規(guī)對(duì)“公募理財(cái)產(chǎn)品通過公募證券投資基金投資股票”這一路徑進(jìn)行了明確的規(guī)范,，這也被認(rèn)為是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期利好,。

　　“銀行體系與資本市場(chǎng)體系之間有一定的隔離，銀行不能將一般存款人的資金用于‘高風(fēng)險(xiǎn),、高收益’的股票,、期貨等投資。不過,，銀行也應(yīng)該為有各類投資意向,，有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶提供必要的投資工具和服務(wù)，這是資本市場(chǎng)進(jìn)一步健康發(fā)展的需要,�,！倍�登新說。