▲ 養(yǎng)老金入市意味著養(yǎng)老保險基金將在更大范圍內(nèi)運(yùn)用金融市場工具，通過市場化的方式投資運(yùn)營,，而非狹義的進(jìn)入股市

　　▲ 如何管好養(yǎng)老金,，是擺在所有管理者面前一個重大挑戰(zhàn)。在近期權(quán)益市場回報面臨挑戰(zhàn)的情況下,，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)該思考未來企業(yè)年金等養(yǎng)老金管理的新思路

　　基本養(yǎng)老保險基金入市的腳步越來越近。在10月底舉行的人力資源和社會保障部新聞發(fā)布會上,，人社部新聞發(fā)言人李忠表示,，將在今年年內(nèi)組織首批委托省份與社保基金理事會簽訂合同,，也會由社�,；�金理事會牽頭組織評審委員會，優(yōu)選出第一批養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu),，正式啟動投資運(yùn)營工作,。

　　基本養(yǎng)老保險基金入市對市場影響有多大？市場各方如何看待,？

　　理論與現(xiàn)實(shí)的選擇

　　我國的養(yǎng)老金體系由4種不同性質(zhì)的資金構(gòu)成：基本養(yǎng)老保險,、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險、個人儲蓄性養(yǎng)老保險等“三根支柱”,，以及作為國家戰(zhàn)略儲備基金的全國社會保障基金,。這4種養(yǎng)老金的來源、用途等各不相同,。

　　體量最大的“第一支柱”基本養(yǎng)老保險,，是構(gòu)成社會保險基金（包括基本養(yǎng)老保險基金、基本醫(yī)療保險基金,、工傷保險基金,、失業(yè)保險基金和生育保險基金）的重要組成部分之一；企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險分為企業(yè)年金和職業(yè)年金兩類,，起步較晚,，但發(fā)展較快。企業(yè)年金基金受企業(yè)年金理事會或由企業(yè)年金理事會委托的機(jī)構(gòu)管理投資,，企業(yè)年金基金管理方式主要為單一計劃,，2015年單一計劃占比約為八成；“第三支柱”個人儲蓄性養(yǎng)老保險是指職工自愿參加,、自愿選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的一種補(bǔ)充保險形式,，目前看這一支柱規(guī)模較�,。欢�全國社�,；�金主要用于人口老齡化高峰時期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補(bǔ)充,、調(diào)劑，由全國社會保障基金理事會管理運(yùn)營,。

　　重陽投資有關(guān)部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為,，我國養(yǎng)老保險基金以前只能投資于銀行存款和國債等，給保值增值帶來一定挑戰(zhàn),。允許養(yǎng)老金入市,，積極拓寬養(yǎng)老金投資渠道是理論與現(xiàn)實(shí)的必然選擇。

　　其實(shí),，養(yǎng)老金入市并非“新聞”,。2012年3月國務(wù)院就已批準(zhǔn)同意由全國社保基金會投資運(yùn)營廣東省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金1000億元,；2015年7月,，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，山東省將1000億元養(yǎng)老保險結(jié)余基金委托社保投資,。

　　此次養(yǎng)老金入市,，到底會帶來多少增量資金，這是市場關(guān)注的一大焦點(diǎn),。據(jù)人社部相關(guān)人員表示,，現(xiàn)有養(yǎng)老保險基金積累有4萬億元，如果按照規(guī)定養(yǎng)老金最高30%的比例可投入市場的話,，那么將有高達(dá)1.2萬億元的養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場,，超萬億元的養(yǎng)老金所產(chǎn)生的能量是不言而喻的。不過,，目前養(yǎng)老金入市實(shí)際上還存在一定的問題,。比如目前還沒有實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌等。而有業(yè)內(nèi)人士通過測算,，認(rèn)為早期進(jìn)場資金十分有限,，不過千億元左右，短期對市場的影響或許有限,。

　　另外,，養(yǎng)老金入市也不僅僅是指進(jìn)入股市。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,，養(yǎng)老保險基金除了投資于銀行存款和國債之外,，還將可以涉足各類信用債券、股票,、基金,、股權(quán)等風(fēng)險資產(chǎn),，并以適當(dāng)方式參與國家重大工程和重大項目建設(shè)。因此,，“入市”意味著養(yǎng)老保險基金將在更大范圍內(nèi)運(yùn)用金融市場工具,，通過市場化的方式投資運(yùn)營，而非狹義的進(jìn)入股市,。

　　養(yǎng)老金入市更多的是對市場心理形成一個正向的利好,。長江證券分析師陳果認(rèn)為，“在社保制度完善,、資本市場健全的國家,，養(yǎng)老金是股市重要的資金來源之一。養(yǎng)老基金通過市場化投資,，實(shí)現(xiàn)了保值增值,，不但促進(jìn)了資本市場健康發(fā)展，而且作為長期價值投資者,，其穩(wěn)健的投資風(fēng)格還將對散戶的短期投機(jī)行為發(fā)揮中和平衡作用”。

　　資管機(jī)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)

　　在養(yǎng)老金實(shí)際投資管理運(yùn)行中,，也存在一定的風(fēng)險,，如由于執(zhí)行不力發(fā)生的損失，產(chǎn)生的道德風(fēng)險和操作風(fēng)險也不可不防,。養(yǎng)老保險基金是社會大眾的“養(yǎng)命錢”,，托市、救市不是養(yǎng)老金的功能和責(zé)任,，如何規(guī)避與我國養(yǎng)老金投資運(yùn)營密切相關(guān)的法律風(fēng)險和市場風(fēng)險,，是管理人需要考慮的問題。

　　“如何管好養(yǎng)老金,，是擺在所有的企業(yè)年金理事會和各類企業(yè)年金管理者面前一個重大挑戰(zhàn),。在近期權(quán)益市場回報面臨挑戰(zhàn)的情況下，資管機(jī)構(gòu)更應(yīng)該停下來思考未來企業(yè)年金等養(yǎng)老金管理的新思路,�,！奔螌�(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍在日前舉辦的2016養(yǎng)老金年度論壇上如是說。

　　統(tǒng)計顯示,，目前社�,；�金境��(nèi)委托人管理人有華夏基金、鵬華基金,、嘉實(shí)基金等18家金融機(jī)構(gòu),。擁有企業(yè)年金基金管理資格的有海富通基金、嘉實(shí)基金,、中國國際金融有限公司,、華泰資管,、建信養(yǎng)老金管理等20家機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)大都表態(tài)正在積極“備考”養(yǎng)老金投資管理機(jī)遇,，力爭在可能的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)選拔中有所斬獲,。

　　嘉實(shí)基金養(yǎng)老金中心總經(jīng)理潘永偉認(rèn)為，“養(yǎng)老金管理是系統(tǒng)工程,，包括公司層面,、戰(zhàn)略客戶層面和基金經(jīng)理層面等，需要資管機(jī)構(gòu)努力完善健全的組織架構(gòu),、清晰的管理職責(zé),、完善的管理制度，制式的會議管理,，有效的追蹤性組合,、一體化的特殊服務(wù)等各方面通力合作”。

　　富國基金養(yǎng)老金投資部總經(jīng)理黃興認(rèn)為,，“成功的企業(yè)年金管理離不開三點(diǎn)：一是多年歷經(jīng)牛熊市的經(jīng)驗積累,；二是靈活的資產(chǎn)配置策略和嚴(yán)格的風(fēng)險預(yù)算管理；三是公司投研平臺支持下專職團(tuán)隊的精心管理”,。

　　海富通基金投資服務(wù)部總經(jīng)理查力楠表示,，“今年的工作重點(diǎn)是職業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險，機(jī)構(gòu)部目前在全國范圍進(jìn)行布局,，待政策面開閘后,，將全力以赴‘備考’”。（經(jīng)濟(jì)日報記者 周 琳）