美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策沖擊下,，全球金融市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳,。面對(duì)市場(chǎng)劇烈震蕩，多國(guó)緊急行動(dòng)：4月9日,，歐盟成員國(guó)投票通過(guò)首輪對(duì)美關(guān)稅反制措施；印度,、新西蘭央行宣布降息,。與此同時(shí)，在當(dāng)下的市場(chǎng)不確定性中,，美元資產(chǎn)并未能承擔(dān)起“避風(fēng)港”的角色：美債在短時(shí)間內(nèi)遭遇史詩(shī)級(jí)拋售,。

　　多國(guó)推出反制措施,，美元資產(chǎn)遭遇反噬——“對(duì)等關(guān)稅”回旋鏢來(lái)得有點(diǎn)快。

　　美債遭遇史詩(shī)級(jí)拋售

　　美元資產(chǎn)信任危機(jī)加深

　　◎黃冰玉 記者 陳佳怡

　　長(zhǎng)期以來(lái),，美元被視為重要的避險(xiǎn)資產(chǎn),。但在當(dāng)下的市場(chǎng)不確定性中，美元資產(chǎn)并未能承擔(dān)起“避風(fēng)港”的角色,。近日,，美債在短時(shí)間內(nèi)遭遇史詩(shī)級(jí)拋售。素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率連續(xù)3個(gè)交易日走高,，9日盤中最高漲至4.5%,，30年期美債收益率日內(nèi)升破5%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，美國(guó)政府掄起的“關(guān)稅大棒”,，在無(wú)差別揮向全球的同時(shí)，也傷及自身,，將美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶向衰退,，并不斷反噬美元資產(chǎn)吸引力。美元“避險(xiǎn)光環(huán)”褪去之下,，一場(chǎng)美元信任危機(jī)逐漸拉開帷幕,。

　　當(dāng)美元不再“避險(xiǎn)”

　　在傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)認(rèn)知中，美元往往扮演著重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)角色,。尤其是在避險(xiǎn)情緒升溫時(shí),，投資者會(huì)涌入美元資產(chǎn)“避風(fēng)港”。但在這場(chǎng)由美國(guó)掀起的關(guān)稅風(fēng)暴中,，美元資產(chǎn)的避險(xiǎn)光環(huán)消退,。

　　一大表現(xiàn)為，全球股市震蕩之際,，美元卻并未展現(xiàn)以往的強(qiáng)勢(shì),。4月9日，美元指數(shù)跌破103關(guān)口,，在102附近偏弱運(yùn)行,，截至記者發(fā)稿時(shí)報(bào)102.376，日內(nèi)下跌0.58%,。若拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看,，在今年1月中旬觸及110關(guān)口之后，美元指數(shù)便掉頭向下,，截至目前年內(nèi)累計(jì)跌幅超過(guò)5%,。

　　近日，美債在短時(shí)間內(nèi)大概率遭遇史詩(shī)級(jí)拋售。素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率連續(xù)3個(gè)交易日走高,，9日盤中最高漲至4.5%,。美債收益率曲線急速“陡峭化”，30年期美債收益率日內(nèi)升破5%,。

　　美債的不尋常暴跌引起市場(chǎng)注目,。市場(chǎng)人士將目光轉(zhuǎn)向一個(gè)主流猜測(cè)——美債基差交易平倉(cāng)。類似的事件曾在2020年3月上演,，當(dāng)時(shí)受疫情影響全球投資者拋售美債,，這導(dǎo)致美債現(xiàn)貨表現(xiàn)不及期貨，基差交易遭遇崩盤,。除基差交易外,，另一大猜測(cè)是，一些美國(guó)“海外債主”正在拋售美債,。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)陰云籠罩

　　美元避險(xiǎn)光環(huán)衰退的背后,，是“對(duì)等關(guān)稅”的回旋鏢，正反噬美國(guó)經(jīng)濟(jì),。

　　匯率走勢(shì)的底層邏輯離不開對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的判斷,。當(dāng)前，金融市場(chǎng)正在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià),。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)關(guān)稅政策將顯著抬高美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn),，迫使美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息。

　　近日,，多家投行上調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)概率,。高盛團(tuán)隊(duì)在其最新研報(bào)中將美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率從35%大幅提升至45%，摩根大通將美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率調(diào)高至60%,。

　　經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的攀升致使美元資產(chǎn)不再穩(wěn)坐避險(xiǎn)資產(chǎn)之位,。上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷表示，在此前的世界經(jīng)濟(jì)格局動(dòng)蕩時(shí)期,，市場(chǎng)往往會(huì)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)“例外”,，美元資產(chǎn)也自然而然地成為避風(fēng)港。

　　“這一次情況有所不同,，關(guān)稅可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面帶來(lái)負(fù)面影響,。”在胡捷看來(lái),，當(dāng)前全球市場(chǎng)正面臨一場(chǎng)“范式切換”的大變局,。特朗普政府的一系列動(dòng)作讓市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生質(zhì)疑，市場(chǎng)也不再把美元資產(chǎn)作為一個(gè)避險(xiǎn)選項(xiàng),，轉(zhuǎn)而投向黃金等其他避險(xiǎn)資產(chǎn),。

　　在此背景下，美元資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步下降。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示,，2024年黃金和美元同時(shí)上漲，市場(chǎng)解讀為部分國(guó)家基于外匯儲(chǔ)備多元化需求增持黃金,。但是,，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，2024年美國(guó)國(guó)際資本凈流入超萬(wàn)億美元,，這意味著美國(guó)的盟國(guó)可能仍在增持美元資產(chǎn),。但在關(guān)稅“大棒”揮舞下，美國(guó)的一些盟國(guó)對(duì)持有美元資產(chǎn)的興趣可能也在下降,。

　　美元信用裂痕加深

　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)抬升的背景下,，美元并未承擔(dān)起“安全避風(fēng)港”的角色。更深層次來(lái)看,，這是一場(chǎng)對(duì)美元信用體系的叩問,。

　　“此次沖擊標(biāo)志著上一個(gè)歷史階段的結(jié)束，嚴(yán)重挑戰(zhàn)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域長(zhǎng)期以來(lái)美國(guó)‘一枝獨(dú)秀’的宏觀敘事方式,�,！闭�如摩根士丹利中��(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)所言，過(guò)去20年美國(guó)依靠的跨國(guó)企業(yè)利潤(rùn)回流,、資本順差強(qiáng)化美元體系循環(huán)的模式,，正面臨重大轉(zhuǎn)折。

　　在分析人士看來(lái),，美國(guó)政府揮舞的關(guān)稅“大棒”,，在很大程度上動(dòng)搖了美元的信用根基。管濤表示,，現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系仍然是美元主導(dǎo),，這意味著美國(guó)必須保持貿(mào)易逆差，才能為全球提供美元的外匯儲(chǔ)備,。

　　“當(dāng)前美國(guó)追求貿(mào)易平衡,，這將導(dǎo)致以此渠道向全球提供美元流動(dòng)性的能力減弱�,！惫軡�說(shuō),，疊加美國(guó)將美元霸權(quán)武器化，并悍然破壞美國(guó)在二戰(zhàn)結(jié)束后牽頭建立的全球經(jīng)濟(jì)治理秩序,，使美元信用體系進(jìn)一步出現(xiàn)裂痕,。

　　中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員楊子榮分析稱，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策通過(guò)貿(mào)易保護(hù)主義手段試圖縮小貿(mào)易逆差,，違背了美元霸權(quán)賴以維持的邏輯,。與此同時(shí)，貿(mào)易摩擦引發(fā)全球“去美元化”趨勢(shì)，通過(guò)推動(dòng)本幣結(jié)算,、區(qū)域貨幣合作或儲(chǔ)備貨幣多元化減少對(duì)美元的依賴,。美元信用被削弱也可能引發(fā)美元貶值、美國(guó)國(guó)債拋售等連鎖反應(yīng),，進(jìn)一步動(dòng)搖美元霸權(quán)的根基,。

　　世界苦美元霸權(quán)久矣。自2008年全球金融危機(jī)以來(lái),，市場(chǎng)便開始反思對(duì)單一貨幣過(guò)度依賴的國(guó)際貨幣體系,，主張國(guó)際貨幣體系多極化。近年來(lái),，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策大起大落之下,，“美元潮汐”更是收割全球。

　　在此背景下,，國(guó)際貨幣體系重構(gòu)正當(dāng)時(shí),。管濤認(rèn)為，隨著國(guó)際貨幣體系逐漸向多極化演繹,，對(duì)美元的依賴將逐步減少,，非美貨幣將扮演更加重要的角色。

　　楊子榮表示,，隨著“去美元化”進(jìn)程加速,，全球資本可能逐步轉(zhuǎn)向錨定更加多元化的貨幣體系。例如,，歐元,、人民幣、日元和黃金等資產(chǎn)可能在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)中占據(jù)更大比重,，推動(dòng)國(guó)際貨幣體系從“美元中心”向“多極化”轉(zhuǎn)變,。

　　歐盟出手反制

　　對(duì)一系列美國(guó)產(chǎn)品加征25%關(guān)稅

　　◎新華社布魯塞爾4月9日電

　　繼加拿大等國(guó)之后，歐盟也加入到正式對(duì)美貿(mào)易反制行列,。歐盟成員國(guó)9日投票通過(guò)首輪對(duì)美關(guān)稅反制措施,，將對(duì)一系列美國(guó)產(chǎn)品征收稅率高達(dá)25%的關(guān)稅。

　　歐盟委員會(huì)當(dāng)天發(fā)表公報(bào)說(shuō),，本輪反制旨在回應(yīng)美方鋼鋁關(guān)稅措施,。

　　公報(bào)指出，近期美國(guó)政府加征關(guān)稅措施缺乏正當(dāng)依據(jù),，不僅損害歐美雙方經(jīng)濟(jì)利益,，也給全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)不利影響。歐盟始終主張通過(guò)對(duì)話協(xié)商解決分歧,，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)公平,、平衡和互利的解決方案,。

　　根據(jù)公報(bào)，歐盟成員國(guó)投票通過(guò)后,，相關(guān)反制措施將在歐盟委員會(huì)完成內(nèi)部程序,，關(guān)稅將于4月15日開始征收。據(jù)此前多家媒體報(bào)道,，此次對(duì)美征收關(guān)稅商品范圍廣泛,，包括鉆石、雞蛋,、牙線、香腸和禽肉等,。

　　關(guān)稅風(fēng)暴再襲亞太市場(chǎng)

　　機(jī)構(gòu)：自身穩(wěn)定“內(nèi)核”值得關(guān)注

　　◎記者 嚴(yán)曉菲

　　北京時(shí)間4月9日,，受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策落地生效的消息影響，亞太股市,、匯市遭遇重創(chuàng),。日經(jīng)225指數(shù)跌近4%，澳大利亞,、韓國(guó)等國(guó)股市單日跌幅也接近2%,。匯市方面，韓元,、新西蘭元,、印尼盾等盤中均出現(xiàn)急跌，印尼盾對(duì)美元匯率更是創(chuàng)歷史新低,。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，對(duì)亞太新興市場(chǎng)而言，除關(guān)稅帶來(lái)的外部風(fēng)險(xiǎn)外,，還應(yīng)關(guān)注自身市場(chǎng)資金流出和匯率貶值的潛在風(fēng)險(xiǎn),。

　　4月9日，亞太股市再現(xiàn)跌勢(shì),。截至收盤,，日經(jīng)225指數(shù)跌3.93%，澳大利亞標(biāo)普200指數(shù)跌1.95%,，韓國(guó)綜合指數(shù)跌1.74%,，新西蘭標(biāo)普50指數(shù)跌0.71%。4月7日,，上述指數(shù)經(jīng)歷了更大幅度的下跌,，跌幅分別達(dá)到7.83%、4.23%,、5.57%和3.68%,。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為,，亞太股市9日普跌主要受到美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策落地生效、隔夜美股大跌等因素影響,，市場(chǎng)恐慌情緒再度升溫,。

　　匯市也未能幸免，亞太多國(guó)貨幣受到拖累,。4月9日,，韓元對(duì)美元匯率一度跌至2009年3月以來(lái)最低水平；新西蘭元對(duì)美元匯率跌破0.55,，創(chuàng)2020年3月以來(lái)新低,；印尼盾當(dāng)日進(jìn)一步下跌，創(chuàng)下1美元兌16965印尼盾的歷史新低,。

　　“美國(guó)‘對(duì)等關(guān)稅’政策可能會(huì)繼續(xù)成為經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的一個(gè)來(lái)源,，亞洲受到的打擊尤其嚴(yán)重，預(yù)計(jì)亞洲貨幣面臨的壓力可能會(huì)持續(xù),�,！比鹚胱C券亞洲宏觀研究主管Vishnu Varathan表示。

　　在機(jī)構(gòu)看來(lái),，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策生效或?qū)⑼粕�全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性,。花旗銀行稱,，全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已達(dá)到自2023年3月硅谷銀行事件以來(lái)最高水平,。

　　面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的潛在沖擊，部分亞太地區(qū)國(guó)家開啟“自救”,，新西蘭,、印度央行宣布降息。4月9日盤中,，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)宣布再將官方現(xiàn)金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.5%,，并在聲明中表示，關(guān)稅給新西蘭經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn),，隨著關(guān)稅的范圍愈加明確,，委員會(huì)有可能進(jìn)一步降低官方現(xiàn)金利率。同日,，印度央行貨幣政策委員會(huì)6名成員一致同意將回購(gòu)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至6%,，這是今年以來(lái)印度央行連續(xù)第二次在貨幣政策會(huì)議上下調(diào)基準(zhǔn)利率。

　　展望后市,，對(duì)于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱的亞太新興市場(chǎng)而言,，除關(guān)稅帶來(lái)的外部風(fēng)險(xiǎn)外，自身穩(wěn)定的“內(nèi)核”或許更值得關(guān)注,。中金公司認(rèn)為,，新興經(jīng)濟(jì)體自身經(jīng)濟(jì)基本面及抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力等內(nèi)部問題更可能是風(fēng)險(xiǎn)的根源所在,，也是決定新興經(jīng)濟(jì)體未來(lái)走向分化的關(guān)鍵。當(dāng)前“對(duì)等關(guān)稅”的影響尚集中在無(wú)差別避險(xiǎn)階段,，更多通過(guò)投資者情緒傳導(dǎo)到新興市場(chǎng),，后期應(yīng)關(guān)注資金流出和匯率貶值對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)亞洲開發(fā)銀行發(fā)布的《2025年亞洲發(fā)展展望》,，受貿(mào)易不確定性和美國(guó)加征關(guān)稅等因素影響,，預(yù)計(jì)亞太發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2025年經(jīng)濟(jì)增速為4.9%，2026年增速為4.7%,。