8月20日,，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐,。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,，1年期LPR為3.85%,，5年期以上LPR為4.65%,，均與上期持平,。

　　“8月LPR報價不變,，符合此前市場普遍預期,�,！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示,，首先，本月17日1年期中期借貸便利（MLF）招標利率保持不變,，表明本月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化,；其次，7月以來以DR007為代表的市場資金利率中樞仍在小幅上行,，意味著銀行平均邊際資金成本存在一定上行壓力,，銀行下調(diào)8月LPR報價加點的動力不足。

　　民生銀行首席研究員溫彬同樣認為,，8月LPR報價不變,，符合市場預期。隨著疫情防控取得顯著成效以及宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升,，貨幣政策回歸常態(tài),，側(cè)重結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一方面，更多企業(yè)走出困境,，逐漸開始正常運轉(zhuǎn),，貨幣政策需要提供更加精準的支持；另一方面,，持續(xù)的總量政策也容易引起資金空轉(zhuǎn)套利,，引發(fā)局部房地產(chǎn)市場過熱等風險。從近期貨幣政策操作上看,，也能體會到央行穩(wěn)健的態(tài)度,，本月逆回購和MLF操作，相關(guān)利率均保持不變,，傳遞了本月LPR不降的信號,。

　　近期，從流動性調(diào)節(jié)方式上看,，央行逐漸回歸公開市場操作,、MLF操作等常規(guī)性的調(diào)控方式。自本月7日以來,，央行已連續(xù)10個交易日進行逆回購操作,，累計操作金額近萬億元，利率保持2.2%不變,。從MLF操作上看,，央行為維護市場預期平穩(wěn)，提前公告將于8月17日進行MLF操作,，對沖本月即將到期量（5500億元）,。“17日央行開展7000億元MLF操作,，利率保持2.95%不變,，但超額續(xù)作量仍超出了市場預期。由此可見,，近期連續(xù)貨幣政策操作的特點主要是通過價格穩(wěn)定,、數(shù)量緩增的方式，保持市場流動性合理充裕,，滿足繳稅,、政府債券發(fā)行等所需的流動性需求�,！睖乇蛘f,。

　　5月以來，LPR報價已連續(xù)4個月“按兵不動”,。對此,，王青表示，根源在于伴隨國內(nèi)經(jīng)濟進入較快修復過程，總量型貨幣政策不再進一步加碼,，此前連續(xù)的政策性降息過程告一段落。當前貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風險之間把握平衡,。其中,，信貸、社融增速處于較高水平,，但已基本到頂,，“寬信用”更加強調(diào)精準導向、直達實體,；以市場資金利率中樞持續(xù)上行為標志,，5月以來“緊貨幣”旨在打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌——當然在這一過程中也不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高,，對銀行壓縮LPR報價加點形成一定阻礙,。

　　新版LPR形成機制至今已運行一年。2019年8月17日,，央行公告決定,，改革完善LPR形成機制，并于8月20日起實施,。此次完善LPR形成機制的核心是推動貸款利率的市場化,，也是我國利率市場化改革的關(guān)鍵一步，通過改革完善LPR形成機制,，可以起到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的效果,。

　　“改革以來，LPR報價逐步下行,，較好地反映央行貨幣政策取向和市場資金供求狀況,，已成為銀行貸款利率定價的主要參考，并已內(nèi)化到銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）中,，原有的貸款利率隱性下限被完全打破,，貨幣政策傳導渠道有效疏通，‘MLF 利率→LPR→貸款利率’的利率傳導機制已得到充分體現(xiàn),�,！惫獯筱y行金融市場部分析師周茂華認為，近幾個月LPR按兵不動,，并不意味著企業(yè)貸款利率下行趨勢受阻,，下半年貨幣政策將根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢變化進行靈活調(diào)整，強調(diào)精準滴灌與政策質(zhì)效：一方面確保已出臺政策落地見效,；另一方面在保持總量適度,、市場流動性合理充裕基礎(chǔ)上，聚焦并加大小微,、民企等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度,。

　　“可以看到，上半年企業(yè)貸款利率下行主要受以MLF招標利率為代表的政策利率較大幅度下調(diào),、進而帶動LPR報價同等幅度下行帶動,。下半年，企業(yè)融資成本下降將主要由金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利驅(qū)動,，即未來企業(yè)貸款利率定價中的‘加點’部分會有明顯壓縮,。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月金融部門已為市場主體減負8700多億元,，基本符合全年1.5萬億元的序時進度,。這也意味著接下來包括企業(yè)貸款利率下行在內(nèi)的金融讓利強度不會削弱�,！蓖跚嗾f,。

　　溫彬表示，下一階段,，貨幣政策將繼續(xù)通過公開市場操作,、MLF操作等常規(guī)性貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場所需的流動性,，主要是發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達貨幣政策工具的作用,，對仍處于困難之中的制造業(yè)、中小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)進行精準滴灌,。（經(jīng)濟日報記者 姚進）