7月7日下午,，在中糧集團(tuán)入股蒙牛的媒體溝通會上,，蒙牛董事長牛根生與中糧集團(tuán)董事長寧高寧再次握手,。盡管這兩位大腕試圖回答此次“速配”的幕后故事,，但是，40分鐘的記者會仍留下了諸多疑問,。

　　“關(guān)于現(xiàn)金的問題,，去年年報顯示，蒙�,，F(xiàn)金儲備約12億元；過一段時間將發(fā)中報,，現(xiàn)金儲備至少32億元以上,。”牛根生在溝通會上說,，“這是與中糧集團(tuán)合作之前,，蒙牛現(xiàn)金儲備就已多了很多,�,！迸８�生的一番話，意在澄清外界關(guān)于蒙牛因資金鏈緊張而出售股權(quán)的傳言,。

　　另一個關(guān)鍵點在于中糧集團(tuán)方面,。針對記者問及中糧集團(tuán)認(rèn)購蒙牛股權(quán)的40多億元資金來源時,，寧高寧沒有正面回答。他僅表示,，“使用的是自有資金,，肯定不用通過搞股票�,！边@是否意味著中糧集團(tuán)將從賬戶上拿出40多億元現(xiàn)金支付給蒙牛,？此外，這一筆巨額并購資金是否需要通過國務(wù)院國資委的審批,？

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，作為主角之一的厚樸基金并沒有出現(xiàn)在溝通會現(xiàn)場。由于當(dāng)事方缺席,，這使得外資PE是否是幕后推手的傳聞變得更加撲朔迷離,。

　　【懸疑一】三大股東的“套現(xiàn)沖動”

　　中糧集團(tuán)入股蒙牛剛落錘，關(guān)于牛根生等管理層為何讓出第一大股東的質(zhì)疑聲四起,。

　　根據(jù)協(xié)議,，中糧集團(tuán)聯(lián)手厚樸基金以61億港元收購蒙牛乳業(yè)20.03%股權(quán)。其中,，認(rèn)購新增發(fā)的10%股權(quán)花費(fèi)約30.58億港元,。另外30.58億港元將涉及蒙牛　“三大股東”的套現(xiàn),，即老�,；�金、金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè),。

　　在收購前，蒙牛乳業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：銀牛乳業(yè)持股8.49%,、金牛乳業(yè)持股7.93%,、老牛基金持股3.84%,、牛根生個人持股4.4%,、牛根生其他一致行動人持股3.7%。上述交易完成后,，在前三大股東中,，老牛基金徹底退出蒙牛乳業(yè),，銀牛乳業(yè)持股降低為5.78%,，金牛乳業(yè)持股降低為2.11%，牛根生個人持股3.96%,。

　　“這是自1999年蒙牛成立以來,，牛根生及其團(tuán)隊最大的套現(xiàn)行動,。”證謀管理咨詢公司首席分師冀書鵬表示,，“而通過增發(fā)新股,，蒙牛乳業(yè)將獲得30.58億港元的現(xiàn)金�,！�

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱相關(guān)資料顯示,，蒙牛乳業(yè)的“三大股東”早幾年分4次大規(guī)模套現(xiàn)。

　　據(jù)記者了解,，2002年,，蒙牛發(fā)起人在英屬維爾京群島注冊成立金牛乳業(yè)；同時蒙牛的投資人,、業(yè)務(wù)聯(lián)系人和雇員注冊成立銀牛乳業(yè),。在蒙牛上市前，金牛乳業(yè)和銀牛乳業(yè)分別持有蒙牛21.1%和44.8%的股權(quán),。

　　2008年8月,，蒙牛公告，金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè)各自與摩根斯坦利簽訂配售協(xié)議,，以125514萬港元分別配售該公司5700萬股，占蒙牛已發(fā)行股本的3.65%,。同時,，上述凈配售價相當(dāng)于蒙牛當(dāng)年8月1日每股23.6港元的收市價折讓約6.69%。

　　2005年6月,，在機(jī)構(gòu)投資者減持的同時,，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)出售了約1.216億股,，套現(xiàn)約6億港元,。當(dāng)時蒙牛方面表示，套現(xiàn)是為了增加現(xiàn)金流,，改善蒙牛管理層及員工生活,。

　　2006年7月，金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè)以每股9.2港元的價格配售6600萬股股票，再次套現(xiàn)6.1億港元,。配售完成之后,，金牛乳業(yè)所持股份由13.3%下降到11.12%，銀牛乳業(yè)所持股份由18.51%下降到15.84%,。

　　到2008年8月配售之后,，金牛乳業(yè)持股比例降至7.93%,，銀牛乳業(yè)在蒙牛的持股比例降至8.49%。

　　據(jù)初步統(tǒng)計,，自從2005年至2008年,，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)共套現(xiàn)約27億港元,。再加上此次中糧集團(tuán)入股,，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)再次套現(xiàn)約18億元,，金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè)總共套現(xiàn)超過45億港元。

　　若交易最后達(dá)成,，最新一次套現(xiàn)總金額約30.58億港元,，牛根生及其團(tuán)隊套現(xiàn)的動機(jī)及資金去向令人關(guān)注。

　　在記者會現(xiàn)場,，牛根生沒有提到金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè)的套現(xiàn)原因。但是,，對于老�,；�金的套現(xiàn)資金，牛根生表示,，“我還不知道是9億多港元,，還沒來得及算，最后拿回來多少資金,，歸到老�,；�金做公益慈善事業(yè)�,！�

　　【懸疑二】厚樸基金竟然現(xiàn)場“缺席”

　　對于套現(xiàn)問題一筆帶過之后,，現(xiàn)場記者突然意識到，作為主角之一的厚樸基金竟然缺席,。在短暫的40分鐘內(nèi),，記者提出的問題在寧高寧與牛根生之間游離飄忽，并沒有得到正面回答,。

　　關(guān)于為何在此時選擇中糧集團(tuán)入股,？牛根生說，“在股價10港元到12港元時,，有幾家投資者問我們?nèi)辈蝗卞X,，我們不缺錢沒有賣。后來到30港元時也沒有賣,，因為我們不愿意做對企業(yè)不利的事情,�,！�

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查證，當(dāng)2008年8月蒙牛達(dá)到最高價26.3港元/股,，隨后在9月發(fā)生了三聚氰胺事件,。此后，蒙牛一度降為最低每股6港元,。

　　業(yè)界多位分析人士認(rèn)為,，這是否意味著蒙牛在股價最高時沒有及時賣出去，而現(xiàn)在蒙牛股價回升到19.10元時,，牛根生認(rèn)為出售時機(jī)已經(jīng)來臨,？牛根生解釋說，“關(guān)于收購的錢做什么,，我跟寧總討論得最多,。一開始說，假如老股東不賣怎么辦,，能不能增發(fā),？”在經(jīng)過多次談判后，雙方拿出了認(rèn)購10%老股,、增發(fā)10%新股的方案,。對于新股發(fā)行的銷售方面，厚樸基金負(fù)責(zé)包銷,。

　　中糧集團(tuán)與厚樸基金共同組建一家新的公司,，中糧集團(tuán)持股70%，厚樸基金持股30%,，分別向蒙牛認(rèn)購新股,、向老股東購買現(xiàn)有股份。該公司在分別完成相關(guān)收購后,，將持有蒙牛擴(kuò)大后股本的20%,，成為蒙牛的第一大股東。

　　【懸疑三】牛根生將另起爐灶,？

　　在三聚氰胺事件之前,，業(yè)內(nèi)傳言，1958年出生的牛根生曾打算在50歲退出蒙牛管理層,，專心負(fù)責(zé)老牛慈善基金會的運(yùn)作,。

　　老牛慈善基金會旗下?lián)碛欣吓Ｍ顿Y基金。這家基金已經(jīng)聯(lián)合美國私募基金KKR和中國香港私募基金鼎暉投資了蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè),。此次套現(xiàn)的近9.55億港元是否將繼續(xù)用于其在現(xiàn)代牧業(yè)的投資，蒙牛方面沒有表態(tài)。

　　據(jù)牛根生介紹,，三聚氰胺事發(fā)后，蒙牛從去年底到現(xiàn)在重點抓基地建設(shè),，推進(jìn)現(xiàn)代化牧業(yè)的速度,。發(fā)達(dá)國家的乳業(yè)公司都是上游養(yǎng)牛，一家養(yǎng)數(shù)百頭牛,。世界大品牌,，無論是澳大利亞、新西蘭,，還是歐洲,、德國、法國,、荷蘭,、美國都是一樣�,！斑@個方面我們的力度會更大一些,。”牛根生提到,，以后蒙牛會加大力度建設(shè)現(xiàn)代化牧場,。

　　事實上，牛根生正在悄然加大運(yùn)作蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè)公司,。2008年9月1日，蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè)公司增資重組戰(zhàn)略合作簽約儀式舉行,。

　　其中，KKR和牛根生旗下的老�,；�金��(lián)合向蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè)集團(tuán)投資2.5億美元，其中KKR占1億美元,。在增資并完成重組后,，蒙牛現(xiàn)代牧業(yè)計劃未來在海外上市,。

　　據(jù)介紹,，蒙牛現(xiàn)代牧業(yè)公司于2005年在馬鞍山市成立,，是一家大型現(xiàn)代化奶牛養(yǎng)殖企業(yè),，目前公司在全國各地已建成現(xiàn)代牧場4個，正在建設(shè)的牧場有3個，奶牛存欄數(shù)達(dá)2.6萬頭,。

　　根據(jù)公司規(guī)劃,，1年~2年，在全國各地興建25個~30個現(xiàn)代牧場,，使現(xiàn)代牧業(yè)公司成為世界規(guī)模最大,、奶牛養(yǎng)殖技術(shù)最先進(jìn)的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)。

　　在現(xiàn)代牧業(yè)的擴(kuò)張中,，不時出現(xiàn)蒙牛乳業(yè)的影子,。2007年2月27日，河北張家口市政府與蒙牛乳業(yè)及蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè)簽訂合作協(xié)議,，項目總投資約11.46億元。

　　2007年,，四川眉山市與蒙牛乳業(yè),、現(xiàn)代牧業(yè)集團(tuán)簽訂協(xié)議，蒙牛乳業(yè),、現(xiàn)代牧業(yè)集團(tuán)將投資6億元,，在眉山建設(shè)18萬噸液態(tài)奶加工基地項目和萬頭奶牛示范牧場項目。

　　2008年9月,，蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè)在寶雞投資，項目計劃在2010年底前建成,，總投資4.8億元,。

　　據(jù)稱，老牛慈善基金旗下的“老牛投資”投資了現(xiàn)代牧業(yè),�,！崩吓Ｍ顿Y具體管理老牛慈善基金的對外投資，目前基金會一期規(guī)模為5億美元,。