7月7日下午,，在中糧集團入股蒙牛的媒體溝通會上,，蒙牛董事長牛根生與中糧集團董事長寧高寧再次握手。盡管這兩位大腕試圖回答此次“速配”的幕后故事，但是,，40分鐘的記者會仍留下了諸多疑問,。

　　“關于現(xiàn)金的問題,，去年年報顯示,，蒙牛現(xiàn)金儲備約12億元,；過一段時間將發(fā)中報,，現(xiàn)金儲備至少32億元以上�,！迸８�生在溝通會上說，“這是與中糧集團合作之前,，蒙�,，F(xiàn)金儲備就已多了很多,。”牛根生的一番話,，意在澄清外界關于蒙牛因資金鏈緊張而出售股權的傳言,。

　　另一個關鍵點在于中糧集團方面。針對記者問及中糧集團認購蒙牛股權的40多億元資金來源時,，寧高寧沒有正面回答,。他僅表示，“使用的是自有資金,，肯定不用通過搞股票,。”這是否意味著中糧集團將從賬戶上拿出40多億元現(xiàn)金支付給蒙牛,？此外，這一筆巨額并購資金是否需要通過國務院國資委的審批,？

　　《每日經濟新聞》記者注意到,，作為主角之一的厚樸基金并沒有出現(xiàn)在溝通會現(xiàn)場。由于當事方缺席,，這使得外資PE是否是幕后推手的傳聞變得更加撲朔迷離,。

　　【懸疑一】三大股東的“套現(xiàn)沖動”

　　中糧集團入股蒙牛剛落錘，關于牛根生等管理層為何讓出第一大股東的質疑聲四起,。

　　根據(jù)協(xié)議,，中糧集團聯(lián)手厚樸基金以61億港元收購蒙牛乳業(yè)20.03%股權,。其中,，認購新增發(fā)的10%股權花費約30.58億港元。另外30.58億港元將涉及蒙�,！　叭�大股東”的套現(xiàn)，即老�,；�金、金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè)。

　　在收購前,，蒙牛乳業(yè)的股權結構為：銀牛乳業(yè)持股8.49%,、金牛乳業(yè)持股7.93%,、老�,；�金持��3.84%、牛根生個人持股4.4%,、牛根生其他一致行動人持股3.7%,。上述交易完成后，在前三大股東中,，老�,；�金徹底退出蒙牛乳業(yè)，銀牛乳業(yè)持股降低為5.78%,，金牛乳業(yè)持股降低為2.11%,，牛根生個人持股3.96%。

　　“這是自1999年蒙牛成立以來,，牛根生及其團隊最大的套現(xiàn)行動,。”證謀管理咨詢公司首席分師冀書鵬表示,，“而通過增發(fā)新股,，蒙牛乳業(yè)將獲得30.58億港元的現(xiàn)金�,！�

　　《每日經濟新聞》記者查閱相關資料顯示，蒙牛乳業(yè)的“三大股東”早幾年分4次大規(guī)模套現(xiàn),。

　　據(jù)記者了解,，2002年，蒙牛發(fā)起人在英屬維爾京群島注冊成立金牛乳業(yè),；同時蒙牛的投資人,、業(yè)務聯(lián)系人和雇員注冊成立銀牛乳業(yè)。在蒙牛上市前,，金牛乳業(yè)和銀牛乳業(yè)分別持有蒙牛21.1%和44.8%的股權,。

　　2008年8月，蒙牛公告,，金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè)各自與摩根斯坦利簽訂配售協(xié)議，以125514萬港元分別配售該公司5700萬股,，占蒙牛已發(fā)行股本的3.65%,。同時，上述凈配售價相當于蒙牛當年8月1日每股23.6港元的收市價折讓約6.69%,。

　　2005年6月,，在機構投資者減持的同時，金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè)出售了約1.216億股,，套現(xiàn)約6億港元,。當時蒙牛方面表示，套現(xiàn)是為了增加現(xiàn)金流,，改善蒙牛管理層及員工生活,。

　　2006年7月，金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè)以每股9.2港元的價格配售6600萬股股票,，再次套現(xiàn)6.1億港元。配售完成之后,，金牛乳業(yè)所持股份由13.3%下降到11.12%,，銀牛乳業(yè)所持股份由18.51%下降到15.84%。

　　到2008年8月配售之后,，金牛乳業(yè)持股比例降至7.93%,，銀牛乳業(yè)在蒙牛的持股比例降至8.49%。

　　據(jù)初步統(tǒng)計,，自從2005年至2008年,，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)共套現(xiàn)約27億港元,。再加上此次中糧集團入股，金牛乳業(yè),、銀牛乳業(yè)再次套現(xiàn)約18億元,，金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)總共套現(xiàn)超過45億港元,。

　　若交易最后達成,，最新一次套現(xiàn)總金額約30.58億港元，牛根生及其團隊套現(xiàn)的動機及資金去向令人關注,。

　　在記者會現(xiàn)場,，牛根生沒有提到金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)的套現(xiàn)原因,。但是,，對于老牛基金的套現(xiàn)資金,，牛根生表示,，“我還不知道是9億多港元，還沒來得及算,，最后拿回來多少資金,，歸到老牛基金做公益慈善事業(yè),�,！�

　　【懸疑二】厚樸基金竟然現(xiàn)場“缺席”

　　對于套現(xiàn)問題一筆帶過之后,，現(xiàn)場記者突然意識到，作為主角之一的厚樸基金竟然缺席,。在短暫的40分鐘內,，記者提出的問題在寧高寧與牛根生之間游離飄忽，并沒有得到正面回答,。

　　關于為何在此時選擇中糧集團入股,？牛根生說，“在股價10港元到12港元時,，有幾家投資者問我們缺不缺錢,，我們不缺錢沒有賣。后來到30港元時也沒有賣,，因為我們不愿意做對企業(yè)不利的事情,。”

　　《每日經濟新聞》記者查證,，當2008年8月蒙牛達到最高價26.3港元/股,，隨后在9月發(fā)生了三聚氰胺事件。此后,，蒙牛一度降為最低每股6港元,。

　　業(yè)界多位分析人士認為，這是否意味著蒙牛在股價最高時沒有及時賣出去,，而現(xiàn)在蒙牛股價回升到19.10元時,，牛根生認為出售時機已經來臨？牛根生解釋說,，“關于收購的錢做什么,，我跟寧總討論得最多。一開始說,，假如老股東不賣怎么辦,，能不能增發(fā)？”在經過多次談判后,，雙方拿出了認購10%老股,、增發(fā)10%新股的方案。對于新股發(fā)行的銷售方面,，厚樸基金負責包銷,。

　　中糧集團與厚樸基金共同組建一家新的公司，中糧集團持股70%,，厚樸基金持股30%,，分別向蒙牛認購新股、向老股東購買現(xiàn)有股份,。該公司在分別完成相關收購后,，將持有蒙牛擴大后股本的20%,，成為蒙牛的第一大股東。

　　【懸疑三】牛根生將另起爐灶,？

　　在三聚氰胺事件之前,，業(yè)內傳言，1958年出生的牛根生曾打算在50歲退出蒙牛管理層,，專心負責老牛慈善基金會的運作,。

　　老牛慈善基金會旗下?lián)碛欣吓Ｍ顿Y基金。這家基金已經聯(lián)合美國私募基金KKR和中國香港私募基金鼎暉投資了蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè),。此次套現(xiàn)的近9.55億港元是否將繼續(xù)用于其在現(xiàn)代牧業(yè)的投資，蒙牛方面沒有表態(tài),。

　　據(jù)牛根生介紹,，三聚氰胺事發(fā)后，蒙牛從去年底到現(xiàn)在重點抓基地建設,，推進現(xiàn)代化牧業(yè)的速度,。發(fā)達國家的乳業(yè)公司都是上游養(yǎng)牛，一家養(yǎng)數(shù)百頭牛,。世界大品牌,，無論是澳大利亞、新西蘭,，還是歐洲,、德國、法國,、荷蘭、美國都是一樣,�,！斑@個方面我們的力度會更大一些�,！迸８�生提��,，以后蒙牛會加大力度建設現(xiàn)代化牧場。

　　事實上,，牛根生正在悄然加大運作蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè)公司。2008年9月1日,，蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè)公司增資重組戰(zhàn)略合作簽約儀式舉行。

　　其中,，KKR和牛根生旗下的老�,；�金��(lián)合向蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè)集團投資2.5億美元，其中KKR占1億美元,。在增資并完成重組后,，蒙牛現(xiàn)代牧業(yè)計劃未來在海外上市,。

　　據(jù)介紹,，蒙牛現(xiàn)代牧業(yè)公司于2005年在馬鞍山市成立,，是一家大型現(xiàn)代化奶牛養(yǎng)殖企業(yè),，目前公司在全國各地已建成現(xiàn)代牧場4個，正在建設的牧場有3個,，奶牛存欄數(shù)達2.6萬頭,。

　　根據(jù)公司規(guī)劃，1年~2年,，在全國各地興建25個~30個現(xiàn)代牧場,，使現(xiàn)代牧業(yè)公司成為世界規(guī)模最大、奶牛養(yǎng)殖技術最先進的奶牛養(yǎng)殖企業(yè),。

　　在現(xiàn)代牧業(yè)的擴張中,，不時出現(xiàn)蒙牛乳業(yè)的影子。2007年2月27日,，河北張家口市政府與蒙牛乳業(yè)及蒙�,，F(xiàn)代牧業(yè)簽訂合作協(xié)議，項目總投資約11.46億元,。

　　2007年,，四川眉山市與蒙牛乳業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)集團簽訂協(xié)議,，蒙牛乳業(yè),、現(xiàn)代牧業(yè)集團將投資6億元，在眉山建設18萬噸液態(tài)奶加工基地項目和萬頭奶牛示范牧場項目,。

　　2008年9月,，蒙牛現(xiàn)代牧業(yè)在寶雞投資,，項目計劃在2010年底前建成,，總投資4.8億元。

　　據(jù)稱,，老牛慈善基金旗下的“老牛投資”投資了現(xiàn)代牧業(yè),。”老牛投資具體管理老牛慈善基金的對外投資，目前基金會一期規(guī)模為5億美元,。