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　　Wind數(shù)據(jù)顯示,，5月12日盤中，布倫特原油期貨,、WTI原油期貨價格最高分別觸及66.4美元/桶,、63.61美元/桶，均創(chuàng)下5月以來新高,，分別較5月5日盤中低點上漲13.50%,、15.03%。

　　● 本報記者 馬爽

　　自5月5日盤中創(chuàng)下階段新低之后,，國際原油價格便迎來顯著反彈,，倫敦布倫特原油期貨價格一度升破66美元/桶，紐約WTI原油期貨價格最高突破63美元/桶,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，短期“歐佩克+”加速增產(chǎn)的利空消息出盡以及宏觀預(yù)期邊際緩和等因素，均對國際原油價格走勢形成提振作用,。不過,，在“歐佩克+”增產(chǎn)、石油需求進入低增長期的大背景下,，后市原油價格反彈空間料有限,。

　　資金追漲意愿受限

　　經(jīng)過前期快速下跌之后，近期國際原油價格迎來大幅反彈,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，5月12日盤中，布倫特原油期貨,、WTI原油期貨價格最高分別觸及66.4美元/桶,、63.61美元/桶，均創(chuàng)下5月以來新高,，分別較5月5日盤中低點上漲13.50%,、15.03%。

　　“5月5日以來,，國際原油價格反彈主要是受兩方面因素影響,。”中信期貨能源化工組研究員李云旭表示,，一方面,，5月以來宏觀預(yù)期邊際緩和，另一方面,，5月8日美國財政部新增涉伊朗石油相關(guān)實體制裁名單,，導(dǎo)致市場對石油供應(yīng)擔憂加劇。

　　大地期貨能源與碳中和組負責人黃琬喆認為，近期,，國際原油價格觸底反彈背后,，市場主要是在交易“歐佩克+”繼續(xù)加速增產(chǎn)的利空出盡、美國繼續(xù)公布對伊朗相關(guān)的更多制裁細節(jié),，以及市場搶跑宏觀前景改善預(yù)期三個邏輯,。

　　然而，就在國際原油價格大幅沖高并創(chuàng)下階段新高之后,，卻出現(xiàn)了調(diào)整,。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間5月13日16時,，布倫特原油期貨,、WTI原油期貨價格分別報65.01美元/桶、62.03美元/桶,。

　　“雖然近日宏觀層面利好消息顯著提振市場風險偏好,，但仍難以扭轉(zhuǎn)國際原油市場熊市格局�,！焙Ｍㄆ谪浤茉囱邪l(fā)中心分析師楊安表示,，當前國際原油價格已進入強阻力區(qū)間，在供需前景展望顯著過剩的背景下,，資金追漲意愿受限,。

　　近遠端基本面預(yù)期現(xiàn)分歧

　　就在原油價格劇烈波動之際，4月以來,，布倫特原油期貨的遠期曲線卻呈現(xiàn)出并不常見的“微笑”形態(tài),，即前端近月升水、而后端遠月也升水,。

　　中金公司大宗商品團隊表示,，布倫特原油期貨遠期曲線呈“微笑”形態(tài)，背后或反映石油市場的近遠端基本面預(yù)期出現(xiàn)分歧,。

　　對于上述表現(xiàn),，李云旭解釋稱，前端升水主要因市場處于“強現(xiàn)實,、弱預(yù)期”格局,，“強現(xiàn)實”體現(xiàn)在低庫存及需求季節(jié)性旺季來臨，“弱預(yù)期”則因“歐佩克+”進入增產(chǎn)周期,，預(yù)計年末庫存壓力較大,。而后端的升水表現(xiàn)則主要是受頁巖油成本支撐,，目前頁巖油主產(chǎn)區(qū)完全成本平均值處于60美元-65美元/桶區(qū)間,，原油價格下行后將制約部分高成本資源后期的投資意愿，主要影響明年的產(chǎn)量預(yù)期，但對當下的產(chǎn)量影響還相對有限,。

　　“未來‘歐佩克+’將進入增產(chǎn)提速的兌現(xiàn)期,，石油市場可能進入現(xiàn)貨基本面轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期驗證階段�,！敝薪鸸�司大宗商品團隊表示,，考慮到美聯(lián)儲對降息舉措持觀望態(tài)度，美國經(jīng)濟“滯脹”風險可能上升,，地緣局勢仍存較高不確定性,，短期內(nèi)石油市場情緒可能偏弱。

　　黃琬喆也認為,，近期原油市場行情僅是反彈不是反轉(zhuǎn),，趨勢性的上行還需要更多的確定性利多出現(xiàn)。

　　中長期反彈空間或有限

　　從基本面來看,，李云旭認為,，對于原油市場需求端來說，仍需關(guān)注宏觀預(yù)期的擾動,。不過,，在能源轉(zhuǎn)型背景下，石油需求已確定進入低增長期,。供應(yīng)端方面,，“歐佩克+”4月至6月的累積配額增量已達95.9萬桶/日，增產(chǎn)速度較快,，是供應(yīng)壓力的主要來源,。

　　短期來看，李云旭表示,，弱需求背景下,，5月作為本輪增產(chǎn)周期中“歐佩克+”產(chǎn)量實質(zhì)性增長的首月，原油市場的“強現(xiàn)實”現(xiàn)狀可能出現(xiàn)邊際走弱,，屆時原油期貨價格可能承壓,。

　　中長期來看，黃琬喆認為,，國際原油價格走勢仍由“歐佩克+”產(chǎn)量政策以及油價的區(qū)間來錨定,。從當前的格局來看，未來國際原油價格在區(qū)間內(nèi)波動疊加消息驅(qū)動行情可能成為常態(tài),。

　　中金公司大宗商品團隊表示,，在全球經(jīng)濟增長不至衰退的基準情形下，短期國際原油價格向下空間或比較有限,，對2025年二季度至四季度布倫特原油期貨價格運行中樞分別維持67.5美元/桶,、72.5美元/桶,、65美元/桶的看法。此外,，若地緣局勢進一步明朗,，有望促使供應(yīng)預(yù)期有所修正。

　　山東齊盛期貨原油研究員高健表示,，考慮到國際貿(mào)易局勢仍存不確定性,，疊加“歐佩克+”5月-6月將加速石油增產(chǎn)，甚至10月之前繼續(xù)保持快速復(fù)產(chǎn)預(yù)期,，原油市場供應(yīng)端增加的壓力并未解除,。另外，近期原油價格反彈已在很大程度上提前計價了宏觀層面的樂觀預(yù)期,。因此,，近期原油價格反彈空間將有限，布倫特原油期貨價格恐難以重回70美元/桶上方,，除非在宏觀面,、基本面以及地緣因素這三大邏輯驅(qū)動上出現(xiàn)更多利好。