2022年以來,，全球疫情、俄烏沖突和全球通脹相疊加,，形成了復雜嚴峻的外部環(huán)境,，我國金融系統(tǒng)面臨哪些風險挑戰(zhàn),？金融如何加大服務中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的力度？4月15日-17日,，2022清華五道口全球金融論壇在北京召開,。本屆論壇以“行穩(wěn)致遠，金融助力高質(zhì)量發(fā)展”為主題,。海內(nèi)外參會嘉賓關注全球金融發(fā)展的新思想,、新趨勢、新實踐,，就金融市場關注的熱點話題凝聚共識,，助力中國金融護航中國經(jīng)濟巨輪劈波斬浪,，行穩(wěn)致遠。

　　重視預期管理,，加大服務實體經(jīng)濟的能力

　　在當前經(jīng)濟全球化和國際政治,、經(jīng)濟、治理格局進入動蕩變革的關頭,，隨著全球經(jīng)濟金融出現(xiàn)震蕩,，中國作為深度融入全球化的第二大經(jīng)濟體，宏觀經(jīng)濟運行面臨新困難,、新挑戰(zhàn),。2021年底中央經(jīng)濟工作會議指出，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮,、供給沖擊和預期轉(zhuǎn)弱三重壓力,。從今年一季度宏觀經(jīng)濟運行的情況來看，這個態(tài)勢還在延續(xù),，同時疫情和經(jīng)濟增長方面還出現(xiàn)了一些需要關注的新情況,、新變化。

　　中央財辦副主任,、財政部副部長,、黨組成員廖岷表示，各項措施目前都在按照提前發(fā)力,、精準施策的要求全力推進,，更多政策組合也在研究和儲備之中。當前要著力減少和避免出臺具有明顯收縮效應的政策措施,，遵循經(jīng)濟規(guī)律,，更多采用在線整改和在線回復的做法，更大力度地保護市場主體,，保就業(yè),、保民生。

　　廖岷表示,，每一次經(jīng)濟轉(zhuǎn)型都需要金融業(yè)的推動,。中國經(jīng)濟的技術革新和高質(zhì)量發(fā)展呼喚金融系統(tǒng)的改革創(chuàng)新，建議金融業(yè)能夠胸懷“國之大者”,，聚焦三方面發(fā)力：不斷通過金融創(chuàng)新和規(guī)范經(jīng)營助力中國經(jīng)濟實現(xiàn)技術,、產(chǎn)業(yè)、資金三者之間的良性循環(huán),；幫助市場主體更高水平,、更安全地利用國際國內(nèi)兩個市場，發(fā)揮比較競爭優(yōu)勢,，按照國際規(guī)則更好地融入全球經(jīng)濟,；適應中國經(jīng)濟從投資-出口拉動向消費-技術驅(qū)動的深刻轉(zhuǎn)型,，提供相應的金融產(chǎn)品和服務，優(yōu)化融資結(jié)構,、降低融資成本,、提高資源配置的效率。同時,，金融業(yè)自身要始終防控好風險，不斷完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理,，提升從業(yè)人員的職業(yè)操守和專業(yè)精神,。

　　清華大學五道口金融學院院長張曉慧認為，在新冠肺炎疫情蔓延以及國內(nèi)外經(jīng)濟形勢愈發(fā)復雜的當下,，堅持“以我為主”的宏觀政策,，增強政策定力，最大限度地穩(wěn)預期,，對于中國經(jīng)濟穩(wěn)定健康高質(zhì)量發(fā)展,，尤為重要。我國不僅要做好應對輸入性通脹的準備,，也要時刻警惕美國對我經(jīng)濟金融機構實施次級制裁和長臂管轄的風險,。

　　“從歷史經(jīng)驗可以總結(jié)出，當代經(jīng)濟運行的微觀決策之本質(zhì)是預期,�,！� 國家外匯管理局副局長陸磊表示，政策改革要立足于預期管理,。以預期管理為核心的前瞻性指引和市場溝通等宏觀經(jīng)濟管理“軟實力”是金融現(xiàn)代化的重要指標,。在當前高水平開放環(huán)境下，面對復雜多變的經(jīng)濟金融形勢,，為防范跨境傳染,，尤其需要以預期管理為核心構建科學的宏觀引導+靈敏的微觀響應“兩位一體”的經(jīng)濟金融管理體系，由此形成當代經(jīng)濟金融管理的中國智慧,、中國方案,。

　　金融市場方面，要提高競爭力和吸收風險的能力,。進一步擴大金融市場對外開放,，通過改革開放增強金融市場優(yōu)化升級的內(nèi)生動力；有效發(fā)揮金融在宏觀經(jīng)濟中的風險“做市商”作用,，發(fā)揮金融市場的蓄水池作用,，有效對沖、吸收和轉(zhuǎn)化經(jīng)濟運行中積累的風險矛盾,，為“六穩(wěn)”“六�,！眲�(chuàng)造有利的金融環(huán)境,。在金融管理方面，要加快《金融穩(wěn)定法》落地實施進程,；二是要加快建立符合我國國情的金融穩(wěn)定保障基金,。

　　一直以來，中國始終是全球經(jīng)濟中穩(wěn)定性,、建設性的力量,，展現(xiàn)了大國擔當。國家外匯管理局副局長,、黨組成員宣昌能表示,，世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，全球經(jīng)濟治理與金融合作面臨許多挑戰(zhàn),。面對去全球化和單邊主義,，我國將堅定不移深化改革，擴大高水平對外開放,，積極推進市場化,、法治化、國際化發(fā)展,，加快形成國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局,，并將繼續(xù)致力于維護和踐行真正的多邊主義，積極倡導國際合作,，推動構建開放型世界經(jīng)濟,，為全球經(jīng)濟復蘇、維護穩(wěn)定貢獻建設性力量,。

　　金融助力數(shù)字經(jīng)濟打造增長新引擎

　　“世界正在經(jīng)歷“劉易斯拐點”,，正在從廉價勞動力增長模式轉(zhuǎn)向生產(chǎn)力驅(qū)動的增長模式�,！�2001年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主邁克爾·斯賓塞表示,，未來是一個老齡化的全球經(jīng)濟，增長將取決于生產(chǎn)力發(fā)展,。目前最好的機會將是數(shù)字化轉(zhuǎn)型,。目前有一種急劇增長的全球性創(chuàng)業(yè)活動，特別是在數(shù)字領域,。中國是其中極其重要,、突出的一部分。邁克爾·斯賓塞認為,，很長一段時間以來,，中國的增長率一直令人矚目。如果用獨角獸企業(yè)來衡量（估值為10億美元或以上的私人公司）,，最大的來源仍然是美國,，第二大來源是中國,。數(shù)字技術一旦被廣泛應用，就有可能產(chǎn)生另一種生產(chǎn)力增長,。中國在建造,、部署、適應和采用這些技術方面有突出表現(xiàn),。

　　數(shù)字經(jīng)濟正在成為重組全球要素資源,、重塑全球經(jīng)濟結(jié)構、改變?nèi)�球競爭格局的關鍵力量,。這對金融發(fā)展提出了新要求,，帶來了新機遇。中國銀行黨委書記,、董事長劉連舸認為，數(shù)字經(jīng)濟浪潮正在重構經(jīng)濟金融發(fā)展的底層邏輯,，數(shù)字經(jīng)濟要求提供更加精準高效的金融支持,。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是未來數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重中之重，要推動資金和服務前移,，促進產(chǎn)業(yè)鏈,、資金鏈和價值鏈深度融合。我國居民消費生活場景已經(jīng)高度數(shù)字化,，金融要把握居民消費行為的新變化,，滿足客戶隨時、隨地,、隨需的金融需求,。另一方面，數(shù)字經(jīng)濟也要求金融業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐,，也滋生了新風險,，帶來了新挑戰(zhàn)。

　　為此,，劉連舸建議,，商業(yè)銀行要加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造面向未來的數(shù)字化銀行,。樹立“以客戶為中心”的數(shù)字化轉(zhuǎn)型新思維,，在“以客戶為中心”的理念驅(qū)動下，通過強化數(shù)據(jù)分析,，實現(xiàn)業(yè)務賦能和流程再造,；銀行要由封閉走向開放，將金融服務嵌入教育,、醫(yī)療,、商業(yè),、政務等各類場景，實現(xiàn)跨界服務,，共享共贏,。

　　此外，要打造數(shù)字普惠金融發(fā)展新模式,，完善智能風控系統(tǒng),，構建包括貸前、貸中,、貸后等在內(nèi)的線上一體化風控體系,，實現(xiàn)自動獲客、批量處理,。緊密貼合小微企業(yè),、個體商戶的生意圈、生活圈,，提高業(yè)務直達性,。同時，要加強風險防范,，打造更加安全的數(shù)字金融體系,。進一步厘清數(shù)字平臺在市場準入、競爭秩序維護,、消費者保護等方面的權責,。積極推動數(shù)據(jù)本地化存儲、安全傳輸,、隱私保護等監(jiān)管規(guī)則的國際對接,，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展上好“安全閥”。

　　數(shù)字貨幣是一個熱點,。有一種觀點建議,，中國人民銀行是否應該加快發(fā)行并更多地發(fā)行數(shù)字貨幣，特別是跨境的數(shù)字貨幣,。對此,，中國金融學會會長、中國人民銀行原行長周小川表示,，這跟當前地緣政治方面出現(xiàn)的問題相關,，人們希望數(shù)字貨幣在這方面也能起到一定的作用。但貨幣印多少可以自己決定,，然而是否能出去流通取決于應用,。數(shù)字貨幣要注重它的真實應用。我國的數(shù)字貨幣設計是為了零售，為了百姓方便,、商戶方便,，不是為了替代美元。

　　REITs是房地產(chǎn)市場的“穩(wěn)定器”

　　我國“十四五”規(guī)劃明確提出“推動基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展,，有效盤活存量資產(chǎn),，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)”。自相關基礎設施REITs正式上市交易以來,，市場運行整體平穩(wěn),，取得了顯著成效，受到市場廣泛認可,，試點項目的示范效應良好,。

　　美國威斯康星大學麥迪遜分校威斯康星商學院教授鄧永恒認為，國際市場上REITs迅速的發(fā)展經(jīng)驗表明,，REITs對于建立可持續(xù)的,、穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場大有裨益�,！爱斍爸袊�迫切需要一個長期可持續(xù)的住房市場,。”鄧永恒說：“為了實現(xiàn)這個目的,，必須要有一個堅實的市場，比如說REITs市場,�,！�

　　清華大學五道口金融學院不動產(chǎn)金融研究中心副主任、理事,，高和資本合伙人周以升指出,，結(jié)合國際經(jīng)驗來看，中國房產(chǎn)市場要實現(xiàn)“房住不炒”的目標,，同時要通過“租購并舉”,，發(fā)展保障性住房解決新青年、新市民在內(nèi)的中低收入階層的問題,。在這樣的目標之下,，REITs和金融產(chǎn)品能夠起到核心作用。

　　全國政協(xié)委員肖鋼建議,，根據(jù)《證券法》研究將REITs作為一種獨立的證券產(chǎn)品種類,，制定專門法規(guī)，確立REITs的性質(zhì)定位,，構建一整套適應REITs特點的發(fā)行,、上市、交易、信息披露和投資者保護等制度規(guī)范,。目前采用“公募基金+ABS”模式,，是符合法律法規(guī)的可行方案，有利于及早啟動試點,，破冰前行,，帶動市場發(fā)展。但帶來的問題是,，產(chǎn)品結(jié)構層級過多,，法律關系較為復雜，運行成本與監(jiān)管成本增加,，市場主體的職責界定和協(xié)調(diào)難度增大,。要作出新的制度安排，優(yōu)化產(chǎn)品設計,，進一步厘清市場參與各方的職責邊界,，降低產(chǎn)品創(chuàng)設與運行成本，推動REITs市場持續(xù)健康發(fā)展壯大,。

　　近來,，基礎設施REITs首次擴容，將保障房納入到REITs試點范圍內(nèi),。中金研究部董事總經(jīng)理,、大中華區(qū)房地產(chǎn)研究主管張宇認為，中國走了一條和海外市場不一樣的推進路徑,，即先從基礎設施先開始,。未來是不是逐步向房地產(chǎn)擴容和過渡，可能也是一個大的趨勢,。幾類資產(chǎn),，包括像購物中心、寫字樓,、酒店,、長租公寓、租賃公寓等,，這些都是做REITs很重要的資產(chǎn)層面,。國際經(jīng)驗標明，絕大部分國家推出REITs或者對REITs既有機制制度進行進一步創(chuàng)新時,，都跟當?shù)胤康禺a(chǎn)市場的風險,，甚至是金融體系的關聯(lián)風險相掛鉤。也就是說通過REITs去化解地產(chǎn)行業(yè)的風險,，起到了比較明顯的效果,。這方面經(jīng)驗,，可以為中國化解房地產(chǎn)行業(yè)風險所用。

　　我國首單基礎設施公募REITs是以招商蛇口產(chǎn)業(yè)園區(qū)底層資產(chǎn)發(fā)行的,。招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司總經(jīng)理助理,、資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理余志良介紹了作為公募REITs第一單的戰(zhàn)略思考。他表示,，產(chǎn)業(yè)園區(qū)一個很典型的特點就是現(xiàn)金投入大,，回收相對偏慢，具有重資產(chǎn),、周轉(zhuǎn)慢的特點,。這些顯然與REITs的現(xiàn)金流特點以及它的產(chǎn)品屬性高度吻合，能夠通過前期募集資金解決產(chǎn)業(yè)園區(qū)重投入和周轉(zhuǎn)慢的痛點,，同時為產(chǎn)業(yè)園區(qū)打開了非常好的終極退出通道,。他認為，對原始權益人來講,，REITs不是簡單的融資,，而是產(chǎn)業(yè)跟資本的高度協(xié)同�,！拔矣X得它是一個企業(yè)的長遠資本戰(zhàn)略匹配,。在目前的REITs雙層架構中，公募基金的管理人跟原始權益人的經(jīng)營管理進行兩層的管理,，實際上是“雙層架構”,，股權架構上是兩層，還有治理機制上是兩層,�,！拔磥磉@個雙層架構是不是可以進行簡化，產(chǎn)生更多的制度創(chuàng)新,？”于志良建議,。