茅臺(tái)酒股價(jià)創(chuàng)下歷史新高引發(fā)各方廣泛關(guān)注,，業(yè)內(nèi)人士表示,，業(yè)績(jī)樂(lè)觀預(yù)期、機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期持有,、供需矛盾加劇,、中高端消費(fèi)升級(jí)以及“雙節(jié)”等是主要原因,。近年來(lái),，白酒行業(yè)集中度不斷提高，市場(chǎng)份額向優(yōu)勢(shì)一線品牌集中,，消費(fèi)需求不斷上升,。對(duì)于資本市場(chǎng)投資者來(lái)講，目前貴州茅臺(tái)的估值已經(jīng)不低,，還需審慎把握追高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)——

　　1月15日上午,，貴州茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)下歷史新高799.06元，逼近800元關(guān)口,，市值一度突破萬(wàn)億元大關(guān),。截至1月15日下午3時(shí)收盤(pán)，貴州茅臺(tái)股價(jià)報(bào)收于785.37元,，與前一交易日相比下跌0.39%,，總市值約9865.80億元。

　　“萬(wàn)億茅臺(tái)現(xiàn)象”引發(fā)了社會(huì)各方的廣泛關(guān)注和討論,。茅臺(tái)股價(jià)緣何居高不下,？高股價(jià)到底值不值？對(duì)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)健康將有何影響,？針對(duì)公眾普遍關(guān)注的問(wèn)題,，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪了專(zhuān)家和相關(guān)人士。

　　股價(jià)緣何居高不下,？

　　業(yè)績(jī)樂(lè)觀超出預(yù)期

　　茅臺(tái)股價(jià)緣何居高不下,？業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績(jī)樂(lè)觀超出預(yù)期,、機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期持有,、供需矛盾加劇、中高端消費(fèi)升級(jí),，以及“雙節(jié)”等是主要原因,。

　　在信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德看來(lái)，貴州茅臺(tái)高股價(jià)的根本原因是市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的樂(lè)觀預(yù)期,。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，截至2017年三季度，A股19家上市酒企總營(yíng)收1259.94億元,，同比增長(zhǎng)29.47%,；凈利潤(rùn)總額413.72億元，同比增長(zhǎng)42.71%,。同期,，貴州茅臺(tái)一家的凈利潤(rùn)規(guī)模就已接近全部上市白酒企業(yè)的一半。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年9月底,，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入424.5億元,，同比增長(zhǎng)59.4%，凈利潤(rùn)為199.84億元,，同比增長(zhǎng)60.3%,，約占上市白酒企業(yè)凈利潤(rùn)總額的48.3%，營(yíng)業(yè)收入占比約33.7%,。針對(duì)2018年的業(yè)績(jī)預(yù)期,，茅臺(tái)表示，公司力爭(zhēng)在2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)超過(guò)10%,。

　　機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期持有,，符合投資者“追漲”的心理預(yù)期。不少機(jī)構(gòu)投資者高度鎖倉(cāng)并長(zhǎng)期持有,，導(dǎo)致股票“物以稀為貴”,，長(zhǎng)期配置決策助長(zhǎng)了投資者“追漲”的心理預(yù)期。截至去年三季度,，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)家數(shù)約626家,，基金持倉(cāng)約560家。

　　“供需矛盾加劇,、實(shí)體酒價(jià)提升明顯也是股價(jià)上揚(yáng)的動(dòng)能之一,。”資深白酒專(zhuān)家,、中國(guó)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)晉育鋒表示,，近年來(lái)以茅臺(tái)、五糧液,、郎酒為代表的高端白酒產(chǎn)銷(xiāo)兩旺明顯,，中高端一線二線白酒復(fù)蘇態(tài)勢(shì)確定。但是,，原酒（含濃香,、醬香型）的產(chǎn)能都有5年左右的周期，相對(duì)固定,，原酒的產(chǎn)能不能大幅提升,；由于白酒行業(yè)集中度不斷提高，市場(chǎng)份額向優(yōu)勢(shì)一線品牌集中,。在需求上升的同時(shí),，原酒并不能大幅增產(chǎn)導(dǎo)致供不應(yīng)求，一線品牌吸引力加大后引起股價(jià),、酒價(jià)“雙漲”。

　　此外,，黨的十九大報(bào)告多次提及消費(fèi),，中高端消費(fèi)將成為新增長(zhǎng)點(diǎn),，居民消費(fèi)水平上升，中產(chǎn)群體擴(kuò)容,，無(wú)形中推動(dòng)了中高端消費(fèi),，使得股市中白酒等中高端消費(fèi)板塊表現(xiàn)搶眼。加之,，元旦過(guò)后春節(jié)將至,，白酒行業(yè)具有周期性、季節(jié)性等特征,，節(jié)日期間由于人們的各種社交活動(dòng)頻繁,，居民白酒量消費(fèi)大大增加，資本市場(chǎng)也看好白酒市場(chǎng)的“雙節(jié)”因素,，股價(jià)因而居高不下,。

　　股價(jià)到底值不值？

　　投資風(fēng)險(xiǎn)不可忽視

　　隨著茅臺(tái)股價(jià)一飛沖天,，業(yè)內(nèi)關(guān)于“茅臺(tái)股價(jià)值不值,？茅臺(tái)現(xiàn)象正不正常”的討論成為焦點(diǎn),。

　　針對(duì)茅臺(tái)高股價(jià),、高市值現(xiàn)象，茅臺(tái)集團(tuán)總經(jīng)理李保芳公開(kāi)表示,，資本市場(chǎng)主要是讓投資者基于自身判斷,，預(yù)支和兌現(xiàn)心理預(yù)期。歡迎投資者以理性和專(zhuān)業(yè)的態(tài)度,，以務(wù)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看待茅臺(tái),、投資茅臺(tái)。

　　北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授張永冀在接受記者采訪時(shí)表示,，由于茅臺(tái)的高股價(jià)有良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)支撐,，且目前并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)與宣傳現(xiàn)象，信息披露也較為真實(shí)可靠,、及時(shí)性較強(qiáng),。由此看來(lái)，茅臺(tái)確實(shí)配得上“高股價(jià)”,；不過(guò),，這絕不等于“茅臺(tái)現(xiàn)象”是正常的�,！熬拖癖本┦形鞒菂^(qū)的高端學(xué)區(qū)房高價(jià)是值的,，但絕不意味著這種現(xiàn)象是正常的。”張永冀認(rèn)為,，在A股近3500家上市公司中,，僅有幾家公司的股價(jià)超高，這不是正�,，F(xiàn)象,。茅臺(tái)的投資風(fēng)險(xiǎn)在于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，例如國(guó)家出限價(jià)令或者限購(gòu)之類(lèi)的外部政策等,。

　　而在易股天下創(chuàng)始人易歡歡看來(lái),，從短期來(lái)看，茅臺(tái)股價(jià)漲幅過(guò)高,，目前貴州茅臺(tái)的估值已經(jīng)不低,，追高有風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí),，早在去年茅臺(tái)股價(jià)一飛沖天時(shí),，監(jiān)管層就在不斷提示投資風(fēng)險(xiǎn)。安信證券食品飲料首席分析師于去年底報(bào)告觀點(diǎn)稱(chēng),，貴州茅臺(tái)在目前清晰的產(chǎn)能規(guī)劃下可預(yù)估的市值有望達(dá)到1.85萬(wàn)億元,，繼續(xù)維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)，暫時(shí)調(diào)高目標(biāo)價(jià)至900元,。

　　對(duì)此,，上交所立即發(fā)布《關(guān)于安信證券發(fā)布貴州茅臺(tái)研究報(bào)告相關(guān)事項(xiàng)的通報(bào)函》。通報(bào)稱(chēng),，經(jīng)對(duì)近期安信證券研報(bào)審核分析,，分析師未在研報(bào)中說(shuō)明提價(jià)信息的來(lái)源或預(yù)測(cè)依據(jù)，未對(duì)價(jià)格,、銷(xiāo)量等預(yù)估數(shù)據(jù)的合理性和可實(shí)現(xiàn)性審慎分析,，亦未充分提示相關(guān)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo),。

　　對(duì)股市發(fā)展有何影響,？

　　培育健康理性投資文化

　　在大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“茅臺(tái)現(xiàn)象”對(duì)我國(guó)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)健康穩(wěn)定發(fā)展是有利的,。張永冀認(rèn)為,，首先，茅臺(tái)的投資者定價(jià)權(quán)把握在機(jī)構(gòu)手上,，形成了理性投資,、價(jià)值投資的理念，茅臺(tái)的股價(jià)大漲不是炒概念引起的,，而是業(yè)績(jī)搶眼帶來(lái)的上漲,。其次，以前在以散戶為主的市場(chǎng)上，喜歡小市值低價(jià)股,，對(duì)于優(yōu)質(zhì)股票一直存在較低的定價(jià),，企業(yè)價(jià)值并沒(méi)有完全釋放；現(xiàn)在,，白馬藍(lán)籌股不再是以市值大小為定價(jià)依據(jù)，而是以業(yè)績(jī)?yōu)橥�,，好的公司就�?huì)有很高的溢價(jià),。第三，茅臺(tái)從2001年在上交所上市以來(lái),，在公司經(jīng)營(yíng)“不缺錢(qián)”的情況下,，并沒(méi)有實(shí)行過(guò)定增、配股等再融資行為,，反而是年年穩(wěn)定高分紅,，不斷為股東創(chuàng)造財(cái)富。相比那些通過(guò)定增收購(gòu)或者“高送轉(zhuǎn)”撐大股本的上市公司來(lái)說(shuō),，茅臺(tái)主要依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)的內(nèi)生性增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)市值提升,。

　　其實(shí)，真正符合價(jià)值投資理念的白馬藍(lán)籌股同樣受到監(jiān)管層的支持,。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋日前表示,，上市公司是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最有活力和最有效率的中堅(jiān)力量，是實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興中國(guó)夢(mèng)的沖鋒隊(duì),。要秉持股東利益至上的理念,，持續(xù)優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制，逐步培育健康理性的股權(quán)投資文化,，切實(shí)維護(hù)中小投資者合法權(quán)益,。

　　上海證券交易所副總經(jīng)理徐毅林表示，上交所匯集了我國(guó)資本市場(chǎng)上最優(yōu)秀的藍(lán)籌股,，這同時(shí)要求上交所在日常工作中必須責(zé)無(wú)旁貸地倡導(dǎo)價(jià)值投資,，通過(guò)資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。他表示,，2017年上證50表現(xiàn)亮眼,，市場(chǎng)推崇的“漂亮50”中大部分是上證50成分股。上證50的出色表現(xiàn)反映出價(jià)值投資理念得到進(jìn)一步重視,，成熟理性的投資風(fēng)氣正在逐步形成,。藍(lán)籌股是市場(chǎng)投資價(jià)值所在，滬市藍(lán)籌股更是價(jià)值投資的主要標(biāo)的,。

　　不過(guò),，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“茅臺(tái)現(xiàn)象”對(duì)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)健康可持續(xù)發(fā)展不利。“‘茅臺(tái)現(xiàn)象’造成股市中‘二八分化’更為嚴(yán)重,。只有各個(gè)板塊業(yè)績(jī)和股價(jià)較為平衡,、向好，在單個(gè)板塊內(nèi)部間的個(gè)股股價(jià)和業(yè)績(jī)平衡,、向好,，市場(chǎng)才能真正成為健康可持續(xù)發(fā)展的股市�,！眲⒕暗轮毖�,。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰）