上周,，首次登陸銀行柜臺(tái)發(fā)售的北京地方債上演了“一日即搶空”的熱銷行情,。原本認(rèn)購(gòu)期有3天的北京地方債,，開售后前兩日即售罄,，工商銀行、交通銀行等更是在發(fā)售首日就將所有額度銷售一空,。

　　據(jù)媒體報(bào)道,，4月1日，在北京地方債銀行發(fā)售現(xiàn)場(chǎng),，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)搶購(gòu)場(chǎng)面火爆,，很多客戶提前排隊(duì)等候,，以便在地方債開售的第一時(shí)間搶到份額。

　　此前,，浙江,、山東、陜西等地的地方債已登陸銀行柜臺(tái),，同樣受到個(gè)人投資者的追捧,。“發(fā)行首日即被搶空”“10分鐘內(nèi)狂賣1億元”“4.5億元額度,，不到3小時(shí)便售罄”……從各試點(diǎn)省市的銷售情況來看,，一搶而空幾乎成為各銀行柜臺(tái)發(fā)售地方債的標(biāo)配。

　　銷售如此火爆,，地方債到底賣的是啥,？其風(fēng)險(xiǎn)收益幾何？

　　據(jù)了解,，地方債是指由地方發(fā)行的,，約定一定期限償還本息的債權(quán)債務(wù)憑證，又分為一般債券和專項(xiàng)債券,。所謂一般債券是為沒有收益的公益事業(yè)發(fā)行,，約定一定期限內(nèi)，以一般公共預(yù)算收入還本付息,；專項(xiàng)債券是為有一定收益的公益事業(yè)發(fā)行,，約定一定期限內(nèi),，以對(duì)應(yīng)的財(cái)政性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入還本付息,。

　　在市場(chǎng)上，地方債憑借地方政府的信用擔(dān)保,，素有“銀邊債券”之稱,。其安全性和收益較為穩(wěn)定，出現(xiàn)違約的風(fēng)險(xiǎn)較低,，算得上是中低風(fēng)險(xiǎn)投資品種,。

　　但此前，我國(guó)的地方債主要通過銀行間和交易所債券市場(chǎng)主要面向商業(yè)銀行等大型機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行,。數(shù)據(jù)顯示,，截至2018年12月底，地方債托管總金額18.07萬億元,，其中17.69萬億元托管在銀行間市場(chǎng),。商業(yè)銀行合計(jì)持有15.33萬億元地方債。

　　為了拓寬地方政府債券發(fā)行渠道,，滿足個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)投資者需求,，3月18日,，財(cái)政部印發(fā)通知，部署開展通過商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行地方政府債券工作,。根據(jù)通知,，地方政府公開發(fā)行的一般債券和專項(xiàng)債券，均可通過商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)在本地區(qū)范圍內(nèi)發(fā)行,。地方債正式迎來個(gè)人投資者入場(chǎng),。

　　為了吸引個(gè)人投資者，在此輪試點(diǎn)中,，通過銀行柜臺(tái)發(fā)行地方債確立了非常低的投資門檻,，起點(diǎn)金額僅為100元。相對(duì)于銀行理財(cái),、大額存單等其他產(chǎn)品動(dòng)輒數(shù)萬元乃至數(shù)十萬元的起投要求,，地方債可以說是“零門檻”。從已發(fā)行的地方債看,，各省市地方債不僅評(píng)級(jí)較高,，而且收益也有一定的保證，均高于同期限“整存整取”定期存款利率和近期余額寶貨幣基金的收益率,。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，正是上述因素調(diào)動(dòng)了個(gè)人投資者對(duì)地方債的投資熱情。但也有不同觀點(diǎn)認(rèn)為,，地方債成為個(gè)人投資者眼中的香餑餑,，并非是對(duì)相關(guān)制度設(shè)計(jì)的正面回應(yīng)，而是市場(chǎng)嘗鮮心理作用,，如何持續(xù)地保持地方債的吸引力,、降低地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍是一個(gè)待解的難題。

　　近年來,，隨著城投,、私募、信托等地方融資“后門”渠道逐漸收緊,，規(guī)范地方政府舉債融資,、提高地方債發(fā)債進(jìn)度與資金使用效率、透明度的呼聲不斷提高,。

　　但目前,，地方債持有結(jié)構(gòu)仍過于集中、二級(jí)市場(chǎng)成交還不夠活躍,、投資者缺乏渠道了解債券產(chǎn)品在市場(chǎng)上的價(jià)值,，這在一定程度上限制了地方債的價(jià)值發(fā)揮。

　　有評(píng)論指出,，無論是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,、提高市場(chǎng)運(yùn)行效率以及債券流動(dòng)性,，還是提高地方債透明度、加強(qiáng)公眾監(jiān)督,，擴(kuò)大投資者范圍,、更多吸引個(gè)人投資者，都是地方債市場(chǎng)發(fā)展必須做出的一個(gè)選擇,。

　　六省市的試點(diǎn)只是個(gè)人投資者入場(chǎng)的起點(diǎn),，未來地方債柜臺(tái)發(fā)行的路還很長(zhǎng)。一旦柜臺(tái)發(fā)行市場(chǎng)擴(kuò)大,，面對(duì)數(shù)量眾多的個(gè)人投資者,，如何保證債券的質(zhì)量與安全，如何強(qiáng)化債務(wù)信息,、資金使用的披露,，如何對(duì)投資者進(jìn)行教育引導(dǎo)……需要解答的問題還有很多。