一,、 文化傳媒板塊整體市場表現(xiàn)
文化傳媒板塊表現(xiàn)：
本周傳媒板塊好于大盤。中投傳媒板塊上漲3.74%,，滬深300 指數(shù)上漲1.71%,，相較之下，傳媒板塊表現(xiàn)好于大盤,。
文化傳媒子版塊表現(xiàn)：
板塊繼續(xù)延續(xù)企穩(wěn)的趨勢,，從子行業(yè)來看，繼前一周手游板塊大幅上漲后,，上周影視劇板塊漲幅最大,。
文化傳媒個股表現(xiàn)：
35 只上漲,、3 只持平、5 只下跌,。其中漲幅前五名是：時代出版（25.99%）,；新文化（12.82 %）；焦點(diǎn)科技（12.59%）,；華策影視（8.66%）,；百視通（8.30 %）。跌幅前五名是：天舟文化（-6.73%）,；浙報(bào)傳媒（-2.10%）,；人民網(wǎng)（-2.06%）；吉視傳媒（-1.50%）,；中青寶（-0.93%）,。
餐飲旅游板塊表現(xiàn)：
11 .25-11.29，國君社會服務(wù)指數(shù)上漲3.31%,，相對滬深300收益率+1.60%,，排第7 位（共22）
餐飲旅游個股表現(xiàn)：
騰邦國際漲14.7%，漲幅居首,；騰邦國際/錦江股份/全聚德等跑贏板塊,，三特索道/西藏旅游/華天酒店等跑輸板塊。
二,、 券商報(bào)告行業(yè)資訊整理（含傳媒文化與旅游）
國泰君安
內(nèi)地電影市場2013 年第48 周（11.25-12.01）周總票房約為3.6 億,，觀影人次1025 萬，較上周有所下降,。本周大片《地心引力》蟬聯(lián)冠軍,，以1.4 億元的票房高居票房榜之首，總票房達(dá)到3.59 億元,；《掃毒》票房7925 萬元排名第二,；《饑餓游戲2》以6801 萬元退居第三，總票房突破1 億,；《森林戰(zhàn)士》以2237 萬排名第四,，表現(xiàn)不如人意，《控制》則以1997 萬的票房位列第五,，與《掃毒》一起成為本周表現(xiàn)亮眼的國產(chǎn)影片,。《掃毒》表現(xiàn)最為亮眼,。而接下來的一周,，《風(fēng)暴》將延續(xù)港片槍戰(zhàn)動作大場面，聯(lián)合《四大名捕2》、《無人區(qū)》開啟國產(chǎn)影片賀歲盛宴,。
旅游政策：全國假日辦公布三套放假安排方案再次征求意見,；12 月1 日起大陸客入臺日配額上限調(diào)高至3000 人。10 月三亞游客增速放緩,，旅游收入增長加快,。張家界鼓勵鄰省自駕游；峨眉山與洪雅縣簽約,，大峨眉國際旅游區(qū)開發(fā)建設(shè)拉開帷幕,；海口往猴島旅游公路全線貫通,，實(shí)現(xiàn)道路硬化,。10 月錦江經(jīng)濟(jì)型酒店出租率同比提升近3pct；首旅集團(tuán)酒店板塊調(diào)整加速進(jìn)行,。在線商旅：在線旅游備戰(zhàn)“雙12”,，價格戰(zhàn)移至無線客戶端。
旅游政策：上海國資改革方案完成簽字程序,，強(qiáng)調(diào)五突破口,。三游數(shù)據(jù)：相比二季度禽流感及地震影響，三季度旅游市場回升,。自然景區(qū)年底交通改善，配套營銷推出,，包括張家界,、黃山、峨眉山等,。餐飲業(yè)：半價桶活動提振肯德基11 月在華同店銷售額同比持平,。星級酒店與經(jīng)濟(jì)型酒店：三季度全國星級酒店經(jīng)營指標(biāo)同比情況較二季度改善。
平安證券
12 月4 日,，工信部宣布向三大運(yùn)營商發(fā)放TD-LTE 牌照,，在條件成熟時根據(jù)企業(yè)申請發(fā)放FDD-LTE牌照，同時中國移動獲得固網(wǎng)建設(shè)許可,，宣告4G時代即將到來,。將提升網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，優(yōu)化現(xiàn)有應(yīng)用的同時,，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境和終端優(yōu)化帶動商業(yè)應(yīng)用升級,，利好游戲、視頻等行業(yè),；短期對電信聯(lián)通影響不大,，主要在移動，，中移動將會有強(qiáng)烈的推廣4G 業(yè)務(wù)的沖動,，預(yù)計(jì)時間在明年中期,，網(wǎng)絡(luò)速度加快手游向重度游戲進(jìn)化，獲得固網(wǎng)建設(shè)許可后,，提升中移動對增值業(yè)務(wù)的需求,，如寬帶捆綁試聽新媒體。
中信建投
【出版發(fā)行】《動漫藍(lán)皮書：中國動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2013）》發(fā)布,，去年全國動漫產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值近760億元,。【互聯(lián)網(wǎng)金融】比特幣行情瘋狂,，價格突破一千美元,，年漲幅已過7600%�,！净ヂ�(lián)網(wǎng)】互聯(lián)網(wǎng)反壟斷第一案, 奇虎360上訴騰訊濫用市場支配地位一案的二審在最高人民法院開庭,。【廣播電視】歌華未來機(jī)頂盒全部采用語音遙控器,�,！揪W(wǎng)絡(luò)視頻】視頻網(wǎng)站引爆綜藝節(jié)目獨(dú)播新戰(zhàn)場，愛奇藝獲得五大綜藝節(jié)目獨(dú)播權(quán),�,！居耙晞勇�2013賀歲檔排片平淡，總片量和單片成本雙雙走低,，賀歲檔回歸理性,。【整合營銷】阿里巴巴收購移動廣告平臺友盟,�,！倦娪靶袠I(yè)】票房方面，本周進(jìn)口分賬片《地心引力》,、《饑餓游戲2：星火燎原》繼續(xù)強(qiáng)勢,，國產(chǎn)芯片強(qiáng)勢上映，2天即超過5千萬票房,，《雷神2》進(jìn)入票房末期階段,。
興業(yè)證券
行業(yè)要聞：【黑色星期五】游戲機(jī)大戰(zhàn)，微軟Xbox One31%份額完勝索尼PS4 的15%,；【在線教育】世紀(jì)佳緣創(chuàng)始人龔海燕再投在線教育或迎紅海競爭,；【新浪】內(nèi)測“微財(cái)富”理財(cái)平臺，新浪微博版“余額寶”即將登場,；【東方財(cái)富網(wǎng)】由天天基金網(wǎng)和匯添富基金聯(lián)合推出名為“財(cái)富債添利”的年化收益率高達(dá)7%的理財(cái)產(chǎn)品,；【文化部】督促手游企業(yè)需加強(qiáng)產(chǎn)品自審；【騰訊】移動游戲《天天飛車》發(fā)布會即將召開；【《我叫MT》】推網(wǎng)頁版微端 12 月5 日開啟封測,；【UC】全資收購PP 助手彌補(bǔ)iOS 分發(fā)短板交易金額不詳,；【4G】中國移動/聯(lián)通/電信 均獲TD-LTE 4G 牌照。
中金公司
電影市場：1）華策高調(diào)宣布進(jìn)軍電影產(chǎn)業(yè),，與郭敬明在未來5 年合作5 部電影,，并推出大影視計(jì)劃三部曲，包括設(shè)立最世劇本原創(chuàng)中心,、最世文化泛媒體傳播計(jì)劃及“新導(dǎo)演2+2開發(fā)計(jì)劃”,；擬入股并深度獨(dú)家合作國內(nèi)最大影視植入廣告公司合潤。2）賀歲檔排片,，12 月新片降至18 部,，單片成本3年最低。3）截至11 月29 日,，樂視影業(yè)/華誼《控制》累計(jì)票房3900 萬,；《掃毒》累計(jì)5200 萬。4）《私人定制》關(guān)注度高,，市場票房預(yù)計(jì)過十億,。
新媒體：1）樂視超級電視S50 十月份銷量6.8 萬臺。2）北緯通信設(shè)立手機(jī)游戲研發(fā)平臺酷游網(wǎng)絡(luò)（控股）,。3）東方財(cái)富網(wǎng)推出百萬元起購理財(cái)產(chǎn)品,，10 分鐘售罄，募資規(guī)模1.5億,。4）騰訊游戲數(shù)據(jù)：手游市場的前五大渠道市場份額超80%,，排行榜前10 的開發(fā)商市場份額40%。
電視市場：1）華誼授權(quán)北京衛(wèi)視打造真人秀節(jié)目《私人訂制》,，欄目中標(biāo)額過億，華誼獲得授權(quán)費(fèi)并參與分成,。2）14 年黃金檔“音樂節(jié)目”落定,，分別為《我是歌手》（樂視網(wǎng)絡(luò)獨(dú)家）、《最美和聲》,、《中國好聲音》（騰訊視頻網(wǎng)絡(luò)獨(dú)家）,、《夢想星搭檔》。3）華策影視《天龍八部》確定將于12 月下旬登陸湖南衛(wèi)視黃金檔,，1 月登陸浙江衛(wèi)視,。
廣告市場：10 月傳統(tǒng)媒體廣告刊例花費(fèi)環(huán)比下降7%，同比增長4%,，主要受季節(jié)因素影響,。電視（+6%）、電臺（+6%）、戶外（+2%）刊例花費(fèi)同比增長,。
中信證券
傳統(tǒng)媒體動態(tài)：民營文化企業(yè)加快發(fā)展,；中國電信與愛上電視傳媒聯(lián)手打造全新IPTV業(yè)務(wù)；中國新媒體動漫聯(lián)盟成立,；國家多舉措發(fā)展移動數(shù)字出版,；43涉嫌違法電視購物廣告被曝光。
新媒體動態(tài)：優(yōu)酷斬獲5項(xiàng)大獎明年擬投資3億自制�,�,；愛奇藝《打狗棍》播放超8億，自制劇《見鬼》接棒,；PPTV正式開播國內(nèi)首部多屏聯(lián)動情景喜劇《女神辦公室》,；盛大游戲斬獲2013金翎獎八項(xiàng)權(quán)威大獎；當(dāng)當(dāng)宣戰(zhàn)唯美會特賣模式,；阿里巴巴發(fā)布卓普小黑2,；蘇寧易購萬人空巷搶家電；易信跟陌陌搶生意打同城約會牌,；人人網(wǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)SMS布局“90后”生態(tài)圈,；開心網(wǎng)《土豪OL》牽手《私人定制》成官方合作手游。
IPO開閘：預(yù)計(jì)明年1月50家已過會企業(yè)掛牌,，其中旅游行業(yè)中眾信旅游已過會,，建議關(guān)注。公款消費(fèi)：中央發(fā)文,，嚴(yán)禁各種名義變相公款出國旅游,。出境游：季度報(bào)告顯示61%旅行社預(yù)計(jì)四季度出境旅游人數(shù)會下降。福布斯排行榜：中國最佳旅游城市前三：北上廣,；大陸最佳商業(yè)城市：廣深滬,。
中投證券
2013 年第47 周（11/18-11/24）共有4 部新片上映：《地心引力》、《饑餓游戲2:星火燎原》,、《暴躁天使》和《控制》,。這一周觀影人數(shù)為1149 萬人次，較前一周上升20%,。電影總票房為4.2 億元,，較前一周上升26%。票房排名前十的影片如表4,，其中奪冠影片為《地心引力》,，票房占比達(dá)52.3%。
東興證券
電電影市場情況,。賀歲檔“小數(shù)據(jù)”橫行,�,？偵嫌称恐挥�18 部左右，遠(yuǎn)低于去年同期的25 部,；單片投資最高的《掃毒》成本為1.2 億,，在去年《一九四二》面前連土豪都算不上；古裝武俠片難覓蹤影,，只�,！端拇竺�2》一棵獨(dú)苗；張藝謀,、徐克,、陳凱歌們都失蹤了，馮小剛看著圍在身邊的寧浩,、陳木勝,，高處不勝寒；周迅,、范冰冰,、舒淇、徐靜蕾們倒是終于可以安心跨年了,，《風(fēng)暴》里的姚晨成了賀歲女王,，帶著白百何、倪妮,、劉亦菲們玩起過家家,。
近期銀幕熱點(diǎn)�,！稛o人區(qū)》網(wǎng)絡(luò)關(guān)注度最高,，百度指數(shù)、電影網(wǎng)等專業(yè)電影網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示,�,！毒旃适�2013》、《私人定制》則位居其后,。主要原因?yàn)�,，四年未上映的話題性，以及徐崢,、黃渤的票房號召力。
渤海證券
國際上：培生集團(tuán)同意3.82億英鎊出售Mergermarket,；網(wǎng)絡(luò)廣告市場增速放緩,，美國移動廣告增長127％。我國市場：據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì),，三季度中國網(wǎng)絡(luò)廣告市場突破50億,；無錫廣告產(chǎn)業(yè)園建全國唯一互聯(lián)網(wǎng)廣告產(chǎn)業(yè)基地,；樂視贊助《爸爸去哪兒2》，節(jié)目中將出現(xiàn)“樂視TV超級電視”的身影,，合作費(fèi)達(dá)4500萬,；11.25-12.01內(nèi)地票房3.6億，環(huán)比略降,，《地心引力》1.4億蟬聯(lián),，要完成220億的票房目標(biāo)，12月周均票房要達(dá)到5億,，第三周即將上映的《私人定制》,、《警察故事2013》配合圣誕檔期，值得期待,。
國信證券
1,、全國假日辦27 日公布3 個法定節(jié)假日調(diào)休備選方案，再次面向全國公開征求意見,。目前保留春節(jié),、國慶黃金周的方案三支持率最高，超過50%,。
2,、根據(jù)深圳新聞網(wǎng)的報(bào)道，11 月28 日深圳機(jī)場T3 新航站區(qū)正式啟用,。
3,、據(jù)中國證券報(bào)報(bào)道，云南瑞麗有望納入自由貿(mào)易園區(qū)試點(diǎn),，發(fā)展旅游,、免稅購物、教育培訓(xùn),、文化體育娛樂,、會展等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。
4,、據(jù)11 月25 日中財(cái)網(wǎng)等媒體報(bào)道,，上海市國資委有意引入新加坡的淡馬錫管理模式，進(jìn)一步深化國資改革的決定有望于近期推出,。
宏源證券
海洋旅游成旅游經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn),，2013年為中國海洋旅游年，以大陸型觀光產(chǎn)品為主的中國旅游走向海洋,。赴韓游客提前破千萬,，中國游客占三成。預(yù)計(jì)2015 年中國將成全球最大的商旅市場,。郵輪旅游迎來最佳發(fā)展期,，是我國旅游業(yè)增長最快的新亮點(diǎn),，是中國旅游業(yè)“十二五”時期重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域。四川興利達(dá)集團(tuán)收購美國洛杉磯托倫斯市的萬豪酒店,，中國企業(yè)掀起海外酒店并購潮,。首旅旗下高端酒店“諾金”將拓展高端游。
三,、 重點(diǎn)文化傳媒上市公司個股資訊
奧飛動漫（002292）：原創(chuàng)與收購雙輪驅(qū)動,。公司自有IP 基本成熟，市場地位穩(wěn)固,；通過收購豐富IP 體系,。原創(chuàng)與收購雙輪驅(qū)動。公司自有IP 基本成熟,，市場地位穩(wěn)固,；通過收購豐富IP 體系。外延布局手機(jī)游戲,，分享手游行業(yè)爆發(fā)性增長,；漫游互動，增加盈利變現(xiàn)載體,，最大化奧飛動漫產(chǎn)業(yè)鏈價值,。預(yù)計(jì)14年推出4-5部動畫電影，人民幣4-5億元票房,。公司收購的手游公司愛樂游與方寸科技有業(yè)界基礎(chǔ),，預(yù)計(jì)后續(xù)推出的手游大作有望創(chuàng)造高流水。借助孩之寶海外渠道,，優(yōu)質(zhì)玩具將打入北美歐洲,，提升海外收入。
華策影視（300133）：12月1日華策影視與最世文化戰(zhàn)略合作新聞發(fā)布會—“一個來自未來的爆炸”召開,，除《小時代》3,、4外，在未來的五年內(nèi)將與郭敬明合作5部電影,，并且每五年制定一次新的合作計(jì)劃,。其中《小時代3》將于12月正式啟動，定名為《刺金時代》,，初步確定于2014年夏上映,。《小時代》3,、4之后將針對最主流的年輕觀眾啟動青春魔幻史詩電影系列《幻城》,。此舉為公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸之舉，看中主流娛樂消費(fèi)人群年輕化背景下,，最世文化年輕團(tuán)隊(duì)的潛力,。成立華策最世劇本原創(chuàng)中心，開展最世文化泛媒體傳播計(jì)劃,，以及“新導(dǎo)演2+2”計(jì)劃,。
光線傳媒（300251）：《四大名捕2》主打3D魔幻武俠題材，12月賀歲檔能否出現(xiàn)類似去年的單片行情值得關(guān)注,。系列武俠,、人氣演員和特效，前作在去年取得近2億票房,，為后續(xù)提供保障,，票房有望穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)2.3-3.36億元,。拍片經(jīng)過靈活調(diào)整,，作為光線的年度收尾大戲，由于《地心引力》等定檔,，《四大名捕2》扯檔至6日,，有助于票房發(fā)揮。
藍(lán)色光標(biāo)（300058）：6日舉行了投資者電話會議,。強(qiáng)調(diào)未來十年發(fā)展的三大戰(zhàn)略目標(biāo)：數(shù)字化,，國際化，增長目標(biāo)：2012 年后的8-10 年內(nèi),，收入實(shí)現(xiàn)10 倍增長,。藍(lán)標(biāo)收入原來主要來自客戶的公關(guān)市場預(yù)算，目前正向客戶的營銷預(yù)算上拓展,。并購整合順利,，前期收購的品牌表現(xiàn)穩(wěn)健。主要品牌博杰,、SNK,、今久2013年表現(xiàn)亮眼，可能超過業(yè)績對賭,。并購依然是公司的核心戰(zhàn)略,。IPO 重啟后市場普遍擔(dān)心公司并購戰(zhàn)略的實(shí)施難度增大，管理層認(rèn)為無論從海外經(jīng)驗(yàn)還是IPO 關(guān)閉前的并購市場情況來看,，市場都無需過于擔(dān)心,。
新華傳媒（600825）：上海新一輪國企改革總體方案呼之欲出，我們預(yù)期上海報(bào)業(yè)集團(tuán)成立后,，將在2014 年將成為上海文化國資整合的先行代表,，為新華傳媒相關(guān)業(yè)務(wù)的重組、資產(chǎn)注入與新業(yè)務(wù)拓展提供諸多可能空間,。公司已在電子商務(wù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新業(yè)務(wù)拓展的初步成功,，東重組后,，公司將作為區(qū)域壟斷性的龍頭集團(tuán)，因資源的集約性與發(fā)展的標(biāo)桿性實(shí)現(xiàn)新的突破,。
中青旅（600138）： 5日召開臨時股東大會,。濮院項(xiàng)目落地，“微旅游”平臺價值顯現(xiàn),。濮院項(xiàng)目預(yù)計(jì)占地2000 畝,，面積較烏鎮(zhèn)更大，定位更加高端,。古北項(xiàng)目將打造京郊最成功微旅游景點(diǎn),，預(yù)計(jì)于元旦前后再次試營業(yè)，于4-5 月份正式推出迎接旅游旺季到來,。遨游網(wǎng)升級,，助力旅游業(yè)務(wù)“O2O”創(chuàng)新，具備巨大發(fā)展空間,。收購烏鎮(zhèn)15%的股權(quán),，14 年業(yè)績高增速確定。
中國國旅（601888）： 于5日召開臨時股東大會,。根據(jù)財(cái)政部10 月份文件,，未來海南只會有兩個免稅店，其它區(qū)域不再受理離島免稅申請,。三亞市為海棠灣國際購物中心,，海口市為觀瀾湖免稅店,。海棠灣項(xiàng)目將于14 年8 月份開業(yè),，屆時三亞店將會關(guān)閉。預(yù)計(jì)14 年三亞離島免稅保持雙位數(shù)增長,，海棠灣項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年實(shí)現(xiàn)打平,。免稅電子商務(wù)有望近期推出，酒店選貨,，機(jī)場提貨,。市內(nèi)免稅店是大趨勢，國旅聯(lián)合青島進(jìn)行試水,。新旅游法利好大型國旅,。
錦江股份（600754）： 10 月新開直營店3家,加盟店6家;有限服務(wù)型連鎖酒店平均入住率為85.77%,大幅超過12年同期2個百分點(diǎn)，經(jīng)營數(shù)據(jù)利好,，自貿(mào)區(qū)催化下,，利好公司位于上海地區(qū)的餐飲酒店預(yù)訂。新一輪上海國資改革方案將于12月初公布，無論從地點(diǎn)上海還是從業(yè)務(wù)餐飲酒店看,，國企改革都將帶來巨大改善,，業(yè)績預(yù)計(jì)增長10%-20%。迪斯尼公司在上海陸家嘴打造最大的迪斯尼旗艦店,，15年開業(yè),，同時主題公園將于其后開園，帶來客流增長,。
三特索道（002159）：公司12月6日晚間發(fā)布公告：12 月 5 日，當(dāng)代科技通過深圳證券交易所大宗交易方式增持,，占公司總股份的 4.17%,。本次變更后，當(dāng)代科技持有占公司總股份的 14.82%,，成為本公司第一大股東,。此次為一個月內(nèi)第三次從孟凱手中承接公司股份，如果實(shí)際控制人武漢高科國有控股集團(tuán)沒有實(shí)際動作,，則意味著三特索道將由國有企業(yè)轉(zhuǎn)為民營性質(zhì),，迎合國企改革的大潮，有利于公司管理層與公司利益的融合,，激勵推進(jìn)更加便利,。由于新開業(yè)務(wù)虧損、財(cái)務(wù)費(fèi)用高企等因素,，公司主業(yè)承壓,，但預(yù)計(jì)2014年融資解決情況下，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓縮,，千島湖,、梵凈山等項(xiàng)目增長良好，主業(yè)回升,，但幅度不大,。15年后主業(yè)增長預(yù)期更為明確。
宋城股份（300144）：公司杭州大本營經(jīng)營穩(wěn)健,，宋城景區(qū)客流量穩(wěn)定,，杭州樂園及爛蘋果樂園業(yè)績持續(xù)攀升，異地復(fù)制項(xiàng)目（三亞千古情）成功打響第一炮,，預(yù)計(jì)2014年將實(shí)現(xiàn)盈利,。2014年將繼續(xù)推出兩個復(fù)制項(xiàng)目，麗江和九寨項(xiàng)目,。產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面,，公司積極探索城市演藝及輕資產(chǎn)的演藝輸出模式，在宋城景區(qū)周邊打造中國演藝谷，是整合上下游的有益嘗試,。
騰邦國際（300178）：A 股市場屈指可數(shù)的商旅服務(wù)投資標(biāo)的,，公司依靠在外迅速擴(kuò)張分銷渠道，有效形成了自己在機(jī)票代售領(lǐng)域內(nèi)的議價能力,，向中小企業(yè)提供較低成本的差旅管理（TMC）服務(wù),，且開展自身金融業(yè)務(wù)。目前中國旅游商務(wù)市場存在新生企業(yè)的空間,，公司規(guī)劃今明兩年繼續(xù)收購中小商旅企業(yè),，并實(shí)現(xiàn)旅游服務(wù)線上線下融合。機(jī)票代理仍然是今明兩年貢獻(xiàn)業(yè)績的主力,。TMC是公司當(dāng)前發(fā)展的重中之重,，預(yù)計(jì)年內(nèi)收入同比將實(shí)現(xiàn)翻番。騰付通和融易行等金融業(yè)務(wù)盤活TMC業(yè)務(wù)資金鏈,，預(yù)計(jì)明年將全面貢獻(xiàn)業(yè)績,。
四、 券商觀點(diǎn)與深度分析
長江證券從 2014 衛(wèi)視廣告招標(biāo)和節(jié)目編排研判電視內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投資價值
2014 央視,、湖南衛(wèi)視,、浙江衛(wèi)視等廣告招標(biāo)情況仍屬樂觀。央視未公布總數(shù)據(jù),，我們判斷有10%左右的穩(wěn)健增長,。央視今年招標(biāo)方式有較大調(diào)整，大量資源改為簽約認(rèn)購方式,，因而公開招標(biāo)部分不具備可比性,，但二部分相加總金額我們預(yù)計(jì)仍超過去年158.8 億的水平，或達(dá)到170-180 億元,。中標(biāo)企業(yè)中消費(fèi)類行業(yè)表現(xiàn)不俗,，一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化和企業(yè)對明年經(jīng)濟(jì)形勢的樂觀預(yù)期。
湖南衛(wèi)視拿出約20%的少量資源招標(biāo),，低價12億元,，中標(biāo)金額達(dá)17.58 億元，溢價率48%,。招標(biāo)的主要欄目為《我是歌手第二季》和《金鷹劇場》,，不包括《快樂大本營》《天天向上》和新晉人氣節(jié)目《爸爸去哪兒》，因而整體更值期待,。浙江衛(wèi)視拿出了約10 億標(biāo)的資源,，中標(biāo)金額超過13 億，《中國好聲音》態(tài)勢依然強(qiáng)勁,。整體來看招標(biāo)數(shù)據(jù)反映電視仍保持最強(qiáng)的廣告媒體平臺的地位,，短期之內(nèi)對于電視廣告價值衰退的擔(dān)憂可以祛除,，同時電視臺分化態(tài)勢趨明顯。
2014 年各大衛(wèi)視黃金時段擬播出電視劇出爐,，我們對相關(guān)劇目的基本情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì),。在納入統(tǒng)計(jì)的百余部劇目中，制作投資機(jī)構(gòu)仍然延續(xù)比較分散的格局,，一般一家機(jī)構(gòu)僅貢獻(xiàn)一部劇,，但華策影視、華錄百納,、華誼兄弟,、光線傳媒、新文化等五家影視上市公司參與投資發(fā)行的劇目均達(dá)到兩部或以上,，而這些公司近期擬并購標(biāo)的的作品也多部進(jìn)入名單,；綜合來看，依托于自身較強(qiáng)實(shí)力和上市后的資金優(yōu)勢,，影視上市公司在電視劇端顯現(xiàn)出龍頭效應(yīng)。同時,，大劇獨(dú)播趨向于明顯,，除湖南衛(wèi)視堅(jiān)持獨(dú)播策略外，安徽衛(wèi)視,、江蘇,、浙江等衛(wèi)視也出現(xiàn)相當(dāng)比例的獨(dú)播劇。流行數(shù)年的2 臺,、4 臺聯(lián)合上星首播的方式迅速有變革之態(tài),。產(chǎn)生如下影響：
價格方面，多臺聯(lián)播所形成的高價格劇目的減少短期之內(nèi)會對主要提供優(yōu)質(zhì)劇的企業(yè)造成一定沖擊,；而中長期來看,，之前由于聯(lián)播劇的占比較大導(dǎo)致收視分流，單個衛(wèi)視收視率有下降趨勢,，獨(dú)播興起后有望帶動單臺收視率的提升從而放大廣告價值,，因而獨(dú)播優(yōu)質(zhì)劇的價格一定會處于上升趨勢，此外首輪獨(dú)播劇二輪發(fā)行的價格會相對高,，對首輪價格的下降形成一定補(bǔ)充,。
數(shù)量方面，隨著獨(dú)播劇的數(shù)量增多,，電視臺整體需求勢必增加,，從而能更多消化產(chǎn)能，對于行業(yè)整體是個利好,，而其中最受益的是量產(chǎn)符合衛(wèi)視播出標(biāo)準(zhǔn)同時性價比較高劇目的企業(yè),，產(chǎn)品品質(zhì)和價格均符合衛(wèi)視獨(dú)播的定位，投資成功率有望得到提升。
興業(yè)證券聚焦龍頭崛起,，把握改革機(jī)遇
跨年來看,，形成板塊成長主動力的核心要素依然延續(xù)：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級帶來的長期機(jī)會,；現(xiàn)階段行業(yè)處于較快成長期,、具備相對成長優(yōu)勢；并購重組加速公司規(guī)模成長,，三中全會再次強(qiáng)調(diào)促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)兼并重組,。從這個角度來看，中長期而言傳媒行業(yè)依然具備持續(xù)向上的動能,。
中國傳媒行業(yè)目前正處在加速整合的階段,，雖然短期受政策及部分事件性影響有所波折，但大勢不改,。1）內(nèi)容環(huán)節(jié)的整合在手機(jī)游戲,、影視、動漫制作等領(lǐng)域表現(xiàn)的尤為突出,，核心在于對上游優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作和版權(quán)資源的鎖定,，這種趨勢在明年將在體量、頻次,、行業(yè),、區(qū)域等方面都有大幅度提升。2）渠道方面電視和PC 互聯(lián)網(wǎng)格局已定,，IPTV,、OTT 等新的渠道在快速成長；同時新渠道對傳統(tǒng)渠道的替代正在深化,，典型代表即互聯(lián)網(wǎng)金融,。3）已經(jīng)可以看到上下游整合的嘗試，并以新媒體領(lǐng)域?yàn)橹鳌?）文化體制改革開始啟動,，推動國有文化類企業(yè)之間的重組,，中長期而言有望重塑整個國有文化體系。
渤海證券 新股發(fā)行改革意見出爐,，行業(yè)估值下行風(fēng)險增加
11 月30 日,，中國證監(jiān)會3 下午召開新聞發(fā)布會，發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見,。證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示,，意見發(fā)布后，需要一個月左右的時間進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作,，2014 年1 月,，預(yù)計(jì)將有50 家公司陸續(xù)完成上市,。
據(jù)證監(jiān)會最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至11 月28 日,，已過會企業(yè)有83 家,。其中，創(chuàng)業(yè)板43 家,，傳媒行業(yè)有2 家企業(yè)過會,，分別是思美傳媒和中航文化，行業(yè)均屬于營銷服務(wù)板塊中的廣告行業(yè),。
IPO 開閘對行業(yè)的主要影響有三點(diǎn)：
1,、傳媒板塊個股由于其成長性和稀缺性，受到資金關(guān)注較多,，而隨著IPO 重啟,，投資標(biāo)的增加，場內(nèi)資金會發(fā)生轉(zhuǎn)移,，短期行業(yè)的估值下行風(fēng)險較大,；
2、行業(yè)并購方面,，一些原已放棄上市,、尋求被收購的公司又重新開始準(zhǔn)備IPO，而目前部分上市公司出現(xiàn)了并購重組進(jìn)度受阻的情況,，因此行業(yè)并購熱的現(xiàn)象可能會轉(zhuǎn)冷，同樣會導(dǎo)致估值下行的壓力,；
3,、長期來看，行業(yè)龍頭越做越強(qiáng)的趨勢更加明顯,，目前傳媒行業(yè)在整體市值為6 千多億元,，占全部A 股比例為2.25%，占比仍然偏小,，上市公司的增加會加大行業(yè)在資本市場的影響力,，直接融資渠道的放開將有利于緩解行業(yè)的資金緊張的現(xiàn)狀，促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展,。
中信證券 IPO 重啟對傳媒文化行業(yè)影響點(diǎn)評接受市場沖擊
2013 年11 月30 日下午,，證監(jiān)會舉行新聞發(fā)布會，發(fā)布關(guān)于《進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》,，對于傳媒行業(yè)相關(guān)影響,，我們點(diǎn)評如下：
目前排隊(duì)上市的公司以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主，IPO開閘預(yù)計(jì)導(dǎo)致資金分流,。另一方面根據(jù)《意見》,，未來新股發(fā)行由審批制逐漸轉(zhuǎn)向注冊制,，股票供給將增加，預(yù)計(jì)即期將沖擊傳媒板塊估值,。
在板塊受到短期沖擊之后,，我們認(rèn)為2014 年傳媒板塊行情整體將呈現(xiàn)前低后高，個股經(jīng)過去偽存爭,，行情表現(xiàn)分化,。具體來講，我們看好互聯(lián)網(wǎng),、影視內(nèi)容和整合營銷為代表的新媒體板塊,，以及積極進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和進(jìn)一步深化改革的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。邏輯有四：內(nèi)生文化需求,，科技創(chuàng)新推動,，并購?fù)庋影l(fā)展，國企改革與轉(zhuǎn)型,。
在重啟的首批50 家公司中,，傳媒上市公司包括中航文化和思美傳媒，兩家公司都屬于廣告行業(yè)代表性公司,。廣告行業(yè)整體保持穩(wěn)健增長,，整體市場規(guī)模接近3000 億，2013 年增速有望達(dá)到10%,。
中信證券國企改革大幕啟,，旅游行業(yè)增活力
國企改革我們認(rèn)為將是其中推進(jìn)速度最快的領(lǐng)域之一，近期,，市場關(guān)于國企改革方案推出預(yù)期升溫,，對于旅游業(yè)產(chǎn)生影響。
國資背景主導(dǎo),，旅游板塊受益改革政策紅利,。目前中信餐飲旅游板塊30 家上市公司中，8 家為民營企業(yè),，其余均是國資背景,，國資企業(yè)市值占比達(dá)80.2%。國企改革的大背景下,，對于旅游行業(yè)這種業(yè)務(wù)是競爭性,、股權(quán)結(jié)構(gòu)卻十分不市場化的行業(yè)來說，是非常有利的變革契機(jī),。從改革方向來看,，我們認(rèn)為改革預(yù)期主要集中在股權(quán)結(jié)構(gòu)改善（允許民資進(jìn)入國企壟斷領(lǐng)域、引入市場化機(jī)制完善股權(quán)結(jié)構(gòu)等）,，企業(yè)資源管理效率提升（啟動股權(quán)激勵等）以及資產(chǎn)整合（國企業(yè)層面的企業(yè)合并或集團(tuán)資產(chǎn)整體上市）幾條主線,。
國企改革有望助力經(jīng)營效率提升,。憑借高效的連鎖制度，可以看到大多數(shù)優(yōu)質(zhì)港股,、美股旅游餐飲公司的費(fèi)用支出占比并不高,，但A股國有旅游上市公司，費(fèi)用率大多在較高水平,。股權(quán)結(jié)構(gòu)改善對提升公司效率,、釋放盈利能力會有切實(shí)有效的體現(xiàn)，無論是在戰(zhàn)略執(zhí)行,、市場規(guī)模提升,，還是費(fèi)用壓縮深挖內(nèi)潛方面，均有較大的空間,。
雖然改革成果需要長期檢驗(yàn),，但短期來看，“國企改革”預(yù)期升溫,，有望催化相關(guān)標(biāo)的估值先行提升,。
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