上周,，超預期的就業(yè)數據引起美股美債市場大幅震蕩，市場機構擔心美聯儲以此認定經濟向好而繼續(xù)暫緩降息,。不過,，美國近兩年就業(yè)數據真實性飽受非議,，恐怕難以支撐起美國經濟前景向好的預期,。

　　1月10日,，美國勞工部發(fā)布數據顯示，2024年12月美國非農業(yè)部門新增就業(yè)人數為25.6萬,，明顯超出機構預期的16.5萬,。在上次貨幣政策例會上，美聯儲高官認為“已經到達或接近放慢降息節(jié)奏的適當時點”,，如今超預期的數據為此提供了更多理由,。機構預計，美聯儲在1月例會上維持利率的可能性超過97%,。受此影響,，當天美股三大指數齊跌,，10年期和30年期美國國債收益率也升至14個月以來的高點,。此外，市場預期美國新一屆政府可能宣布經濟緊急狀態(tài)來推行關稅政策,，加劇了對通脹的擔憂,。因此有觀點認為，就業(yè)數據表明美國經濟仍然強勁,，美聯儲近期焦點已經完全轉向了通脹,。

　　然而，近兩年美國就業(yè)數據修正頻繁,，甚至還出現過泄露,，以飽受質疑的數據作為美國經濟增長強勁的證據，難以令人信服,。

　　早在2024年3月,，美國費城聯邦儲備銀行就曾發(fā)布報告稱，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的就業(yè)數據存在嚴重失真,，實際新增崗位被大幅高估,。報告認為，2022年3月至6月非農就業(yè)數據被高估了110萬,，2023年被高估了80萬,。2024年8月,，BLS公布的非農就業(yè)數據基準修訂的初步估計顯示，在2023年4月至2024年3月統(tǒng)計周期內,，美國新增就業(yè)崗位比之前預估的減少了81.8萬,。這使得12個月期間的總就業(yè)增長（不包括農場就業(yè)）從此前預估的290萬降至約210萬，使該期間的平均每月凈新增就業(yè)崗位減少了約6.8萬,。另據BLS數據,，2024年4月至11月，有5個月的非農新增就業(yè)人數調整后較初值出現下滑,，累計下修數據超過11萬,。

　　如果頻繁大幅修正數據還可以歸咎為技術差錯，那么數據發(fā)布延遲和泄露則讓外界產生更多懷疑,。2024年8月,，BLS稱在發(fā)布非農就業(yè)修正數據時出現了技術故障，導致數據延遲發(fā)布,，而就在其他機構苦苦等待之際,，至少有3家銀行致電BLS并直接拿到了數據，這引發(fā)了市場對數據發(fā)布透明度和公正性的質疑,。除此之外,，BLS制作非農就業(yè)報告時采用的企業(yè)調查（CES）和家庭調查（CPS）方法，由于兩者的統(tǒng)計口徑和方法存在顯著差異,，導致其結果時常不一致,，也持續(xù)受到外界質疑。

　　美聯儲十分看重就業(yè)數據,，多次在政策引導時將其作為重要參考,。就業(yè)數據修正過于頻繁，很難及時準確反映勞動力市場實際狀況,，甚至可能與實際情況背道而馳,。美聯儲以此作為決策依據，如果不是有意為之,，只怕會產生南轅北轍的后果,。

　　至于美聯儲再度聚焦的通脹問題，其實已成為美國經濟的“老大難”問題,，治也不是,，不治也不是。一方面,，由于利率近年來長期處于高位,，利息支出已在上一財年超過了美國國防開支。美聯儲堅持不降息的難度只增不減，債務風險會如影隨形般纏繞著美國經濟,，并越收越緊,。另一方面，2024年,，美國國債總額已經突破36萬億美元,，且快速上升的勢頭未減。美國新一屆政府的種種政策宣示一旦落地,，也會對通脹起到推波助瀾的作用,。如果放任不管，超發(fā)的貨幣遲早會將美國通脹水平再度推上去,。

　　如此看來,，超預期就業(yè)數據至少暫時維持住了美國經濟的體面。至于就業(yè)數據是否存疑,，如何遏制通脹回升,，怎么應對債務風險等問題，無論美國拿出什么解決方案,，都需要全球各方密切關注甚至是高度警惕,。畢竟，“我死后,，哪怕洪水滔天”的做派,，美國一些人是不缺的。 （本文來源：經濟日報 作者：連 �,。�