伴隨著通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)下行以及美股指數(shù)反彈,，近來(lái)有關(guān)“美國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)軟著陸”的聲音又多了起來(lái),。不過(guò),，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)搖擺不定，消費(fèi)者和企業(yè)面臨的壓力有增無(wú)減,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)要想實(shí)現(xiàn)軟著陸難度不小,。

　　美國(guó)勞工部8月14日公布數(shù)據(jù)顯示，7月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.9%,，漲幅較6月份收窄0.1個(gè)百分點(diǎn),，為2021年3月份以來(lái)最低水平。此外,，7月份美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比增長(zhǎng)0.1%,，同比增長(zhǎng)2.2%，均較6月份數(shù)據(jù)有所回落,。

　　數(shù)據(jù)走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)情緒影響明顯,。由于美國(guó)7月份PPI和CPI整體上顯示出通貨膨脹繼續(xù)放緩，再加上近期就業(yè)數(shù)據(jù)和采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)均較預(yù)期更低,，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息已有很大把握,。受此影響，美國(guó)股市,、債市,、信貸市場(chǎng)均出現(xiàn)明顯回升，結(jié)束了近期的大幅震蕩,，許多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始討論,，美聯(lián)儲(chǔ)一旦降息將讓經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，從而避免令市場(chǎng)憂(yōu)心忡忡的經(jīng)濟(jì)衰退,。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在近幾年對(duì)如何定義經(jīng)濟(jì)軟著陸有過(guò)解釋?zhuān)�即通過(guò)適度調(diào)整貨幣政策,，將通脹引導(dǎo)回2%的目標(biāo)水平，同時(shí)避免經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑和失業(yè)率顯著上升,，就可以視作實(shí)現(xiàn)軟著陸,。這意味著，實(shí)現(xiàn)軟著陸不僅需要美國(guó)通脹得到有效控制,、勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)定,，經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)韌性，還需要美聯(lián)儲(chǔ)等部門(mén)政策調(diào)控精準(zhǔn)有效,。

　　就當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,，實(shí)現(xiàn)軟著陸難度不小。

　　首先,，從通脹情況看,，數(shù)據(jù)雖有所下降,，但仍明顯高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)，反映出通脹壓力的持續(xù)存在,。近期房租和服務(wù)價(jià)格的上漲,，則令通脹走勢(shì)更趨復(fù)雜。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾今年以來(lái)已多次強(qiáng)調(diào)控制通脹任務(wù)十分艱巨,。

　　其次,，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力正在減弱。7月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)顯著低于市場(chǎng)預(yù)期,，失業(yè)率上升,，加上疫情暴發(fā)以來(lái)勞動(dòng)者就業(yè)意愿不強(qiáng)的情況并未有效改善，就業(yè)市場(chǎng)承受的壓力越來(lái)越大,。同時(shí),，近年來(lái)美國(guó)有關(guān)部門(mén)高頻率大幅度修正就業(yè)數(shù)據(jù),，不斷引發(fā)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)質(zhì)量的質(zhì)疑,。從勞動(dòng)力市場(chǎng)角度看，支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的理由并不充分,。

　　同時(shí),，面對(duì)全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍面臨嚴(yán)峻考驗(yàn),。據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，包括迪士尼,、Airbnb,、麥當(dāng)勞在內(nèi)的許多公司近期發(fā)布的財(cái)報(bào)已顯露出消費(fèi)者情緒不穩(wěn)定跡象，“中等收入消費(fèi)者的信心處于衰退區(qū)域,，就連高端消費(fèi)者也開(kāi)始陷入困境”,。同時(shí)，制造業(yè)活動(dòng)收縮加劇,、非制造業(yè)PMI新訂單數(shù)據(jù)跌破榮枯線等現(xiàn)象,，反映出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體收縮的趨勢(shì)。

　　此外,，從政策調(diào)控角度看,，美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的能力持續(xù)減弱。特別是去年下半年以來(lái),，美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)降息的發(fā)聲如鐘擺一般來(lái)回?cái)[動(dòng),，市場(chǎng)情緒被降息話題擾動(dòng)得飄忽不定。由于鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)放棄堅(jiān)持多年的前瞻性指引,，轉(zhuǎn)為依賴(lài)數(shù)據(jù)進(jìn)行決策,，缺少對(duì)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)判,，一旦數(shù)據(jù)出現(xiàn)反復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度自然相應(yīng)轉(zhuǎn)換,。有分析認(rèn)為,，“這使得美聯(lián)儲(chǔ)喪失了對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)測(cè)能力”。

　　目前,，美聯(lián)儲(chǔ)依賴(lài)數(shù)據(jù)決策的后果顯現(xiàn),，美國(guó)市場(chǎng)在數(shù)據(jù)的震蕩中，逐漸陷入“情緒高漲—絕望—情緒高漲”的循環(huán),，大幅波動(dòng)成為常態(tài),。這種背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)唯一能確定的是前路充滿(mǎn)了不確定性,。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 �,。�