歐洲央行在上周加息之際,，釋放出可能結(jié)束此輪加息的信號，市場機(jī)構(gòu)預(yù)期美聯(lián)儲加息進(jìn)程也臨近尾聲,。歐美央行對貨幣政策的考慮,，正從不斷收緊向維持高利率轉(zhuǎn)變。不過,，隨著歐美經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險增加,，想要維持高利率并非易事。

　　歐洲央行9月14日召開貨幣政策會議,，決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)25個基點(diǎn),。這是歐洲央行自去年7月以來連續(xù)第10次加息，已累計加息450個基點(diǎn),，三大關(guān)鍵利率中的主要再融資利率,、隔夜存款利率均已刷新歷史最高水平。歐洲央行在聲明中稱,，“關(guān)鍵利率已經(jīng)達(dá)到了這樣的水平,，即如果維持足夠長的時間，將對通貨膨脹及時恢復(fù)到目標(biāo)水平作出重大貢獻(xiàn)”,。決定公布后,，歐元兌美元匯率大跌，創(chuàng)下6月初以來的新低,。有分析指出,，從歐洲央行的表述再結(jié)合歐元匯率的表現(xiàn)來看，歐元區(qū)利率見頂,、歐洲央行結(jié)束加息的信號已很明顯,。

　　由于歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險不斷增加，歐洲央行正處于進(jìn)退兩難之間,。歐盟委員會9月11日發(fā)布2023年夏季經(jīng)濟(jì)展望報告,，大幅下調(diào)歐盟和歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。同時預(yù)計通脹水平依然居高不下,，歐元區(qū)2023年,、2024年和2025年通脹率分別為5.6%,、3.2%和2.1%，均高于2%的通脹目標(biāo),。有分析指出,，歐洲央行不太可能進(jìn)一步加息，否則會嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)增長,，但也不想讓外界懷疑其對抗通脹的決心,，只能引導(dǎo)市場預(yù)期向“暫停加息并將利率在‘限制性’高水平上維持一段時間”的方向轉(zhuǎn)變。

　　維持高利率并非易事,。從主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,，歐洲經(jīng)濟(jì)活動在2023年上半年受到抑制，工業(yè)持續(xù)疲軟,，服務(wù)業(yè)勢頭減弱,。再加上美國盟友產(chǎn)業(yè)政策的誘導(dǎo)以及能源危機(jī)的影響，歐洲制造業(yè)基礎(chǔ)不斷被掏空,，去工業(yè)化愈演愈烈,。更何況，連續(xù)10次加息的政策效應(yīng)尚未完全釋放,，歐洲經(jīng)濟(jì)面臨的壓力在未來一段時間不會減退,。歐洲央行多次強(qiáng)調(diào)維持高利率，但對利率將在“限制性”的高水平上維持多久卻閉口不提,，多少留下了政策轉(zhuǎn)圜余地,。

　　與歐洲央行相比，美聯(lián)儲的政策表述更加模糊,。在7月議息會議之后,，美聯(lián)儲一方面不斷釋放與歐洲央行類似的信號，表示要“將利率保持在較高的水平‘一段時間’”,，另一方面在加息問題上絕不松口,，甚至一些美聯(lián)儲高官還不時釋放鷹派信號。尤其是美國8月CPI環(huán)比大幅增長0.6%之后,，有關(guān)“美聯(lián)儲9月暫停加息,，但11月和12月或再次加息”的預(yù)期有所回升。然而,，在高利率和失業(yè)率回升的雙重夾擊之下,，美國消費(fèi)動力失速愈發(fā)明顯，一些專家和機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為美聯(lián)儲能將高利率政策維持太久,。9月12日,，美國銀行家協(xié)會發(fā)布預(yù)測，稱美聯(lián)儲的緊縮周期“已走到盡頭”,，將結(jié)束本輪加息周期,，并將在2024年降息約1個百分點(diǎn),。美國媒體一項市場調(diào)查結(jié)果顯示，過半投資者預(yù)期,，美國個人消費(fèi)支出可能在2024年初收縮,。這將是美國個人消費(fèi)自新冠疫情以來首次出現(xiàn)季度下滑。此外,，美國兩黨圍繞預(yù)算問題的纏斗,，可能引起新一輪政府關(guān)門，進(jìn)而對美聯(lián)儲施策增加變數(shù),。

　　應(yīng)當(dāng)看到,，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尚有些“家底”，政策走向仍需結(jié)合經(jīng)濟(jì)走勢來觀察,。不過,，如果將日本的因素考慮進(jìn)來，其中變數(shù)值得重視,。

　　9月上旬，日本央行行長植田和男稱,，“如果日本央行對物價和工資將持續(xù)上漲有信心,，‘結(jié)束負(fù)利率’是可行的選擇之一”。這一表態(tài)迅速拉升10年期日債收益率,。由于日本投資者是美國政府債券最大外國持有者,，日本上調(diào)國債收益率可能會影響其海外投資流向，進(jìn)而對全球債券市場乃至金融市場造成沖擊,。有分析指出,，日本央行表態(tài)是在試探市場風(fēng)向，與7月底日本央行變相加息的操作如出一轍,，反映出日本央行既想盡快擺脫負(fù)利率,，提振日元匯率，同時又顧忌美方反應(yīng)的心思,。需要密切關(guān)注日本貨幣政策動向及其對全球市場的影響,。

　　至于意外情況有多大可能發(fā)生？“偷襲”這種事情,，只要有第一次,，誰能保證沒有第二次呢？（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：連 �,。�