美,、歐,、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行上周先后宣布最新利率決定,。歐美央行繼續(xù)加息雖然符合市場(chǎng)預(yù)期，但也面臨不小的經(jīng)濟(jì)衰退壓力,。日本央行最新“彈性化”政策則被視為變相加息,，在向歐美緊縮步調(diào)靠攏的同時(shí)，由此帶給全球債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大,。

　　7月27日,，歐洲央行宣布將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)25個(gè)基點(diǎn),。這是自去年7月開啟加息進(jìn)程以來，歐洲央行連續(xù)第九次加息,，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn),。7月28日，歐洲央行公布一項(xiàng)調(diào)查顯示,，由于勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張加快推動(dòng)薪資上漲,，歐元區(qū)核心通脹下降速度將慢于此前預(yù)期，通脹壓力依然不小,。同時(shí),，由于外國需求疲軟，家庭消費(fèi)下降拖累國內(nèi)需求以及歐洲央行加息導(dǎo)致融資成本上升,，歐元區(qū)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和綜合采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）均不及預(yù)期,。埃信華邁公司(IHS Markit)數(shù)據(jù)顯示,，歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值從6月的43.4降至42.7，遠(yuǎn)低于預(yù)期43.5,，續(xù)刷2020年6月以來新低,。其中，德國7月制造業(yè)PMI跌至38.8,，已經(jīng)接近疫情暴發(fā)之際的水平,，法國7月綜合PMI從前值47.2降至46.6，創(chuàng)32個(gè)月以來的低點(diǎn),。

　　有分析指出,，此輪加息后，歐洲央行的決策者們?cè)谶M(jìn)退兩難的境地中越陷越深,，不僅通脹仍是難以逾越的障礙,，同時(shí)由于近期歐洲一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，緊縮貨幣政策已經(jīng)嚴(yán)重影響歐洲經(jīng)濟(jì),。因此,，盡管歐洲這次加息符合市場(chǎng)預(yù)期，但是關(guān)于歐洲央行應(yīng)避免過度緊縮的呼聲也越來越大,。歐洲9月是否繼續(xù)加息,，形勢(shì)不如這次明朗。

　　日本央行的決定給市場(chǎng)帶來了意外,。7月28日,，日本央行宣布將在靈活運(yùn)用長(zhǎng)短利率操作的基礎(chǔ)上，繼續(xù)施行超寬松貨幣政策,。按照日本央行的表述,，決定調(diào)整收益率曲線控制（YCC）政策,，將長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)維持在正負(fù)0.5%，并允許根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)在一定程度上超過0.5%,。同時(shí)采取措施將“連續(xù)指示性操作”即每個(gè)工作日無限量購買10年期政府債券的收益率從0.5%提高到1%,。

　　去年以來，日本對(duì)寬松政策表現(xiàn)出“奇怪的堅(jiān)持”,，與美國之間的利差因美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息不斷擴(kuò)大,，貨幣政策逐漸進(jìn)入一種“變也不是，不變也不是”的擰巴狀態(tài),。有分析認(rèn)為,，盡管日本央行仍然強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施超寬松貨幣政策，但是這番極為拗口的政策表述,，本質(zhì)上是一種變相加息的行為,。從市場(chǎng)反應(yīng)看，日本央行的政策效果也與加息類似,，日本股市一度出現(xiàn)拋售行情,。同時(shí)有分析認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)關(guān)注日本央行利率決議對(duì)全球債市的風(fēng)險(xiǎn),，日本投資者是美國政府債券最大外國持有者,，日本上調(diào)國債收益率可能會(huì)影響其海外投資流向。

　　與歐洲的兩難,、日本的意外相比,，美國上周的加息顯得平靜一些。7月26日,，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了2022年3月以來的第11次加息,，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5.25%至5.5%之間。這輪加息符合市場(chǎng)預(yù)期,，與此前幾次相比更顯波瀾不驚,。美聯(lián)儲(chǔ)依然認(rèn)定“美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)溫和擴(kuò)張，近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,，失業(yè)率保持低位,，但通貨膨脹率仍居高不下”，因而在加息問題上不松口,。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的堅(jiān)持似乎有數(shù)據(jù)支撐,。美國商務(wù)部首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.4%,。從數(shù)值看,，美國經(jīng)濟(jì)在第二季度增長(zhǎng)不錯(cuò)。不過，從美國其他門類數(shù)據(jù)看,，同期,，美國消費(fèi)者支出減弱，出口,、政府收入以及各類用電量均明顯下降,。美國是如何在有關(guān)指標(biāo)出現(xiàn)不同程度下降的條件下實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的？其中門道,，值得好好琢磨,。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 俊）