美,、歐,、日等發(fā)達經(jīng)濟體央行上周先后宣布最新利率決定,。歐美央行繼續(xù)加息雖然符合市場預期,，但也面臨不小的經(jīng)濟衰退壓力,。日本央行最新“彈性化”政策則被視為變相加息，在向歐美緊縮步調(diào)靠攏的同時,，由此帶給全球債券市場的風險也隨之增大,。

　　7月27日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)25個基點,。這是自去年7月開啟加息進程以來,，歐洲央行連續(xù)第九次加息，累計加息425個基點,。7月28日,，歐洲央行公布一項調(diào)查顯示，由于勞動力市場緊張加快推動薪資上漲,，歐元區(qū)核心通脹下降速度將慢于此前預期,，通脹壓力依然不小。同時,，由于外國需求疲軟,，家庭消費下降拖累國內(nèi)需求以及歐洲央行加息導致融資成本上升，歐元區(qū)制造業(yè),、服務(wù)業(yè)和綜合采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）均不及預期,。埃信華邁公司(IHS Markit)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值從6月的43.4降至42.7,，遠低于預期43.5,，續(xù)刷2020年6月以來新低。其中,，德國7月制造業(yè)PMI跌至38.8,，已經(jīng)接近疫情暴發(fā)之際的水平，法國7月綜合PMI從前值47.2降至46.6,，創(chuàng)32個月以來的低點,。

　　有分析指出，此輪加息后,，歐洲央行的決策者們在進退兩難的境地中越陷越深,，不僅通脹仍是難以逾越的障礙，同時由于近期歐洲一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)持續(xù)惡化,，緊縮貨幣政策已經(jīng)嚴重影響歐洲經(jīng)濟,。因此，盡管歐洲這次加息符合市場預期,，但是關(guān)于歐洲央行應(yīng)避免過度緊縮的呼聲也越來越大,。歐洲9月是否繼續(xù)加息，形勢不如這次明朗,。

　　日本央行的決定給市場帶來了意外,。7月28日，日本央行宣布將在靈活運用長短利率操作的基礎(chǔ)上,，繼續(xù)施行超寬松貨幣政策,。按照日本央行的表述，決定調(diào)整收益率曲線控制（YCC）政策,，將長期利率控制目標維持在正負0.5%,，并允許根據(jù)市場趨勢在一定程度上超過0.5%。同時采取措施將“連續(xù)指示性操作”即每個工作日無限量購買10年期政府債券的收益率從0.5%提高到1%,。

　　去年以來,，日本對寬松政策表現(xiàn)出“奇怪的堅持”，與美國之間的利差因美聯(lián)儲持續(xù)激進加息不斷擴大,，貨幣政策逐漸進入一種“變也不是,，不變也不是”的擰巴狀態(tài)。有分析認為,，盡管日本央行仍然強調(diào)繼續(xù)實施超寬松貨幣政策,，但是這番極為拗口的政策表述，本質(zhì)上是一種變相加息的行為,。從市場反應(yīng)看,，日本央行的政策效果也與加息類似，日本股市一度出現(xiàn)拋售行情,。同時有分析認為,，應(yīng)當關(guān)注日本央行利率決議對全球債市的風險，日本投資者是美國政府債券最大外國持有者,，日本上調(diào)國債收益率可能會影響其海外投資流向,。

　　與歐洲的兩難、日本的意外相比,，美國上周的加息顯得平靜一些,。7月26日，美聯(lián)儲宣布了2022年3月以來的第11次加息,，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到5.25%至5.5%之間,。這輪加息符合市場預期，與此前幾次相比更顯波瀾不驚,。美聯(lián)儲依然認定“美國經(jīng)濟活動持續(xù)溫和擴張,，近幾個月就業(yè)增長強勁，失業(yè)率保持低位,，但通貨膨脹率仍居高不下”,，因而在加息問題上不松口。

　　美聯(lián)儲的堅持似乎有數(shù)據(jù)支撐,。美國商務(wù)部首次預估數(shù)據(jù)顯示,，2023年第二季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算增長2.4%,。從數(shù)值看，美國經(jīng)濟在第二季度增長不錯,。不過,，從美國其他門類數(shù)據(jù)看，同期,，美國消費者支出減弱,，出口、政府收入以及各類用電量均明顯下降,。美國是如何在有關(guān)指標出現(xiàn)不同程度下降的條件下實現(xiàn)增長的,？其中門道，值得好好琢磨,。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：連 �,。�