上周，歐洲央行超預期加息給歐洲高負債國家?guī)�來不小沖擊,。盡管歐洲央行已對此有所準備，但如果有關國家不能有效應對債務問題,，那么歐洲應對危機的對策恐怕會陷入“頭痛醫(yī)頭,、腳痛醫(yī)腳”的怪圈,。

　　7月21日，歐洲央行召開貨幣政策會議,，宣布從7月27日起實施2011年以來首次加息,，將歐元區(qū)主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率均上調50個基點,，分別至0.5%、0.75%和0,，歐元區(qū)存款機制利率結束了2014年6月份以來的負利率,。由于歐洲央行在6月上旬曾吹風，計劃7月份加息25個基點,，因而歐洲央行此次利率調整被認為超出市場預期,。

　　歐洲加息“靴子”落地，歐元區(qū)國家融資成本抬升,。歐洲持續(xù)多年的超低利率為歐洲擺脫債務危機提供了有利條件,，但也導致歐洲一些國家債務水平持續(xù)處于高位。如今,，歐元區(qū)國家債務規(guī)模已超過12萬億歐元,。歐洲進入加息周期后，融資成本上升會導致一些成員國債券收益率利差擴大,，給債務水平高,、經濟增長慢的歐洲國家?guī)�來不小麻煩�?/p>

　　意大利的境遇即是如此。7月14日,，由于執(zhí)政伙伴“五星運動”黨拒絕支持德拉吉政府幫助民眾應對能源和生活成本上升的260億歐元紓困方案,，這讓德拉吉認為支撐執(zhí)政聯(lián)盟的信任基礎不復存在，向總統(tǒng)遞交辭呈但未獲批準,。7月20日,，意大利參議院舉行對政府的信任投票，執(zhí)政聯(lián)盟3個主要黨派議員缺席,，內部分歧激化,。7月21日，就在歐洲央行宣布加息前幾個小時,，意大利總統(tǒng)馬塔雷拉接受了總理德拉吉辭呈,。

　　有分析指出，意大利經濟自歐債危機后本就增長乏力,，近年來更是飽受新冠肺炎疫情和高通脹的輪番沖擊,。據(jù)不完全統(tǒng)計，意大利政府債務已超過其GDP的150%,，加息后,，意大利向歐洲金融市場舉債將更加困難,。歐洲央行加息前，意大利10年期國債收益率6月中旬曾突破4%,，和德國基準10年期國債息差擴大至2.4%,，引發(fā)市場對歐洲債務危機再度來襲的擔憂。

　　低增速,、高負債的歐洲國家并非只有意大利,，希臘、西班牙,、葡萄牙乃至法國等國的情況都不算樂觀,。為了平息投資者對歐債危機再次爆發(fā)的恐懼，歐洲央行在21日加息同時推出名為“TPI（Transmission Protection Instrument,，傳導保護機制）”的反金融碎片化工具,，以確保當某一歐元區(qū)國家國債收益率風險溢價大幅上升時，歐洲央行可以利用此工具購買該國債券,，防止融資成本飆升引發(fā)債務危機,。不過，這項工具的實際效用仍待驗證,。

　　歐洲高負債國家當如何應對加息,？短期來看，類似于意大利德拉吉政府提出的紓困方案未嘗不是應急之舉,。但是,，債務問題是長期累積而成的，特別是歐元區(qū)成立后貨幣統(tǒng)一但財政不統(tǒng)一的問題一直沒有解決,，加上一些國家缺乏深度的結構性改革,，導致公共債務不斷惡化的趨勢并未得到根本性扭轉。債務累積日久,，造成有關國家經濟體系嚴重失衡,，這又進一步增加了解決問題的難度。

　　因此,，關鍵還在于推進有效的結構性改革,，壓低赤字水平、推動實現(xiàn)可持續(xù)的經濟增長,，從而在改善公共財政與可持續(xù)的經濟增長之間形成良性循環(huán),。這一方面要求相關歐洲國家在支持政府推進改革問題上形成共識，另一方面也需要推進歐洲一體化進程,，形成利于改革的外部條件,。不過，這對眼下的歐洲來講并非易事,。從這點看,，作為曾經的歐洲央行行長,，德拉吉選擇在歐洲央行加息前離開，多少有些“明哲保身,、溜之大吉”的意味,。 （本文來源：經濟日報 作者：連 俊）