“保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力,�,！苯���,，央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會,，研究當(dāng)前貨幣信貸形勢,，部署下一步貨幣信貸工作。

　　接下來的貨幣信貸形勢是市場關(guān)注的焦點(diǎn),，尤其是今年7月多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期,，引發(fā)了市場擔(dān)憂。人們十分關(guān)注未來貨幣信貸走勢如何,、將圍繞哪些重點(diǎn)發(fā)力,、如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　信貸穩(wěn)定增長存壓力

　　“增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性,�,！边@是此次座談會上的新提法。在短期金融數(shù)據(jù)波動較大的背景下,，這對市場來說無疑是一枚“定心丸”,。

　　7月，社會融資規(guī)模,、廣義貨幣（M2）等數(shù)據(jù)均不及市場預(yù)期,。7月，社會融資規(guī)模增量為1.06萬億元,，比上年同期少6362億元,。7月末，M2增速同比增長8.3%,，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn),。此外，7月份企業(yè)中長期貸款出現(xiàn)少增,，新增規(guī)模比去年同期少增1031億元,，為年內(nèi)首次同比少增，結(jié)束了此前連續(xù)16個(gè)月的同比多增態(tài)勢,。

　　雖然拉長時(shí)間來看,，當(dāng)前我國M2、社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,，繼續(xù)保持在合理水平,，貨幣政策保持了連續(xù)性、穩(wěn)定性,、可持續(xù)性,，但短期數(shù)據(jù)的波動也引發(fā)了市場的關(guān)注和擔(dān)憂。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為,，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的基本態(tài)勢沒有改變,，但從7月份金融數(shù)據(jù)來看,，有效信貸需求不足的跡象開始顯現(xiàn)，信貸穩(wěn)定增長存在較大壓力,。

　　“今年以來,，信貸平穩(wěn)增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,�,！惫獯笞C券首席固收分析師張旭表示，二季度以來,，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額同比增速一直處于12%附近,；6月末，普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比增速分別達(dá)到31%和41.6%,。但值得注意的是,，近期實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求出現(xiàn)了一些波動，信貸總量增長的穩(wěn)定性有待增強(qiáng),。針對當(dāng)前存在的問題,，央行在座談會上特別提出“保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力”，要求“增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性”,。董希淼認(rèn)為,，此舉具有前瞻性和針對性。

　　加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　央行在座談會上強(qiáng)調(diào),，把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置,，以適度的貨幣增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。還提出,，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù),。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這意味著接下來,，金融將加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度,，M2與社會融資規(guī)模增速進(jìn)一步下降的空間不大。

　　董希淼認(rèn)為,，從總量來看,，下半年，市場流動性將比上半年更加合理充裕,。下半年中期借貸便利（MLF）到期量較大,，因此，仍有可能通過降準(zhǔn)等方式進(jìn)行置換,，起到“一箭雙雕”的作用——既能推動銀行增強(qiáng)信貸投放能力,，也能引導(dǎo)實(shí)際貸款利率下降。

　　增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，并不意味著將“大水漫灌”,�,！跋嚓P(guān)政策調(diào)整仍將是結(jié)構(gòu)性的�,！倍�希淼表��,，貨幣政策仍將堅(jiān)持穩(wěn)健的基調(diào)，在支持經(jīng)濟(jì)增長與防范風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡,，不會大幅收緊,，也不會滑向“大水漫灌”,。央行將更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新,、小微企業(yè),、鄉(xiāng)村振興等的支持。對房地產(chǎn)市場,，仍將堅(jiān)持“房住不炒”定位,，繼續(xù)實(shí)施房地產(chǎn)貸款集中度管理制度和房地產(chǎn)企業(yè)“三線四檔”融資管理要求。

　　在保持貨幣政策連續(xù)性,、穩(wěn)定性,、可持續(xù)性的同時(shí)，也要強(qiáng)化政策之間的配合,。張旭認(rèn)為,，信貸需求出現(xiàn)短期下滑，也與財(cái)政政策“后置”有關(guān),。今年前7個(gè)月,，新增專項(xiàng)債券發(fā)行減少，地方政府性基金預(yù)算支出同比下降7.9%,，基建投資完成額同比增速快速降至4.6%,，這在一定程度上對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求形成了拖累。因此,，更需要合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度,，推動形成實(shí)物工作量，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性,。

　　確保綜合融資成本穩(wěn)中有降

　　接下來,，促進(jìn)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降仍是貨幣政策的重點(diǎn)。

　　“有觀點(diǎn)認(rèn)為,，降準(zhǔn)降息才能讓貸款利率下行,，這顯然是錯(cuò)誤的。”張旭認(rèn)為,，貨幣政策并非只有降準(zhǔn)降息,，引導(dǎo)貸款利率下行的政策可以是多方面的。如去年6月至今年6月并沒有降準(zhǔn)降息,，但是一般貸款加權(quán)平均利率由5.26%下降至了5.2%,。

　　未來一段時(shí)間，強(qiáng)化貨幣政策傳導(dǎo)仍是關(guān)鍵,，金融監(jiān)管部門將督促銀行把政策紅利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì),。今年上半年，壓降銀行負(fù)債成本的舉措給降低貸款實(shí)際利率提供了空間,，如持續(xù)壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模,，7月降準(zhǔn)落地并釋放出長期資金約1萬億元，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元等,。此外,，針對銀行資產(chǎn)端的政策，如將貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）運(yùn)用情況納入考核等,，也增加了銀行降低貸款實(shí)際利率的壓力,。張旭預(yù)計(jì)，下一步,，金融監(jiān)管部門將積極采取措施緩解流動性,、利率、資本等方面的約束,，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性,。

　　LPR改革潛力也將進(jìn)一步釋放。張旭表示,，前期的LPR改革打破了銀行在貸款市場的協(xié)同定價(jià),。在LPR改革前，一些銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)（如0.9倍）設(shè)定隱性下限,，對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙,。在LPR改革后，銀行需要以LPR作為定價(jià)的參考,，銀行不容易在短時(shí)間內(nèi)形成新的協(xié)同定價(jià),。這樣一來，企業(yè)的議價(jià)能力相應(yīng)提高,，其結(jié)果是貸款利率的隱性下限被完全打破,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本得以降低。接下來,，LPR改革潛力將持續(xù)釋放,，優(yōu)化存款利率監(jiān)管,，促進(jìn)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜）