2019年,，一系列政策紅利將逐步釋放,，更大規(guī)模的減稅降費，將穩(wěn)定企業(yè)需求,。企業(yè)盈利前景預(yù)估逐步接近合理區(qū)間,，A股估值相對較低,；外資流入比例增加，國內(nèi)企業(yè)年金,、職業(yè)年金及銀行理財子公司等機構(gòu)投資者參與A股,，也帶來長期增量資金,。這些都將對中國股市起到提振作用

　　冬日霜催枯葉落，春來雨灑嫩芽生,。新的一年,，資本市場正在萌生新的希望�,！邦A(yù)計外資流入股市會進(jìn)一步增加,，6000億元應(yīng)該是可以預(yù)期的”，“相對于去年,，今年股市是可以期待的,。”日前,，證監(jiān)會副主席方星海在第23屆中國資本市場論壇上如此表示,。

　　中國市場吸引力增強

　　從產(chǎn)品、投資者,、中介商,、資金流等各個方面看，一個全面開放的中國資本市場已現(xiàn)雛形,。

　　全球資本對中國資本市場關(guān)注度顯著提高,，外資入場持續(xù)加速，長期增量空間廣闊,。2019年,，明晟指數(shù)（MSCI）將A股在其全球基準(zhǔn)指數(shù)中的權(quán)重由5%提高至20%；全球第二大指數(shù)公司富時羅素也將A股納入,，分3步走,，2019年6月份納入20%，2019年9月份納入40%,，2020年3月份納入40%,。美國標(biāo)普道瓊斯也宣布將可通過滬港通、深港通機制進(jìn)行交易的合格A股納入其全球指數(shù)體系,，納入因子為具體A股標(biāo)的可投資市值的25%,。

　　而即將落地的“滬倫通”也將再度提高A股的國際化程度。

　　隨著A股國際化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn),，我國金融市場對外資越來越有吸引力,。外匯局1月14日宣布將合格境外機構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。

　　“我們預(yù)計今年中國股市應(yīng)該會有一個引領(lǐng)全球的表現(xiàn),�,！蹦Ω�士丹利中國市場策略師、副總裁王瀅對2019年中國股市表示樂觀,�,！�2019年中國股市會有10%至15%左右的上升空間,。”王瀅認(rèn)為,，一大原因是明晟中國指數(shù)的估值水平已回落至10年均線以下,，并擊穿新興市場的估值水平。

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超表示,，從全球看,，當(dāng)前A股最大的吸引力在于估值比較便宜。目前上證A股的市盈率為11倍,，“與海外主要股市比較,，目前美國標(biāo)普500估值為19倍，日經(jīng)225指數(shù)的估值為14倍,，德國DAX的估值為14倍,，A股相對而言是最便宜的�,！�

　　在過去一年A股下跌過程中,，以趨勢投資為主的散戶在逐漸離場，因為其擔(dān)心未來股價繼續(xù)下跌,，而以價值投資為主的海外機構(gòu)在持續(xù)進(jìn)場,。“目前外資在A股持倉已經(jīng)與公募基金持倉市值相當(dāng),。海外客戶對A股市場的正面評價較多,，其主要邏輯就是A股低估值�,！苯�超表示。從全球資產(chǎn)配置來看,，中國正在成為最有投資價值的市場,。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷接受經(jīng)濟日報記者采訪表示，除了外資流入比例的增加之外,，國內(nèi)企業(yè)年金,、職業(yè)年金及銀行理財子公司等機構(gòu)投資者參與A股，也會給A股市場帶來長期資金的增量,。

　　政策暖風(fēng)改善市場預(yù)期

　　從宏觀看,，我國經(jīng)濟發(fā)展基礎(chǔ)更加牢固，內(nèi)需空間十分廣闊,，政策回旋大有余地,，抵御沖擊的韌性更強。中央經(jīng)濟工作會議直面“經(jīng)濟下行壓力加大”的現(xiàn)實,，將“六穩(wěn)”即“穩(wěn)就業(yè),，穩(wěn)金融,，穩(wěn)投資，穩(wěn)外資,，穩(wěn)外貿(mào),，穩(wěn)預(yù)期”作為當(dāng)前乃至未來一段時間的重要決策要求，政策面暖風(fēng)頻吹,，各部門紛紛發(fā)力,，信心指數(shù)回升。

　　民營企業(yè)資金面壓力有望緩解,；一系列政策紅利逐步釋放,，實施更大規(guī)模的減稅降費，將穩(wěn)定企業(yè)需求,，有助提振資本市場,。此外，企業(yè)盈利前景預(yù)估逐步接近合理區(qū)間,、中美貿(mào)易前景確定性逐漸提高等,，也都對2019年中國股市起到提振作用。

　　政府高度重視股市健康穩(wěn)定發(fā)展,。中央經(jīng)濟工作會議把資本市場改革放到經(jīng)濟體制改革框架中,，并提出資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革,，打造一個規(guī)范,、透明、開放,、有活力,、有韌性的資本市場。業(yè)內(nèi)人士表示,，如果宏觀杠桿率特別高,，金融體系的風(fēng)險就比較大。當(dāng)前,，我國宏觀杠桿率基本穩(wěn)定住了,，但如果資本市場不進(jìn)一步發(fā)展起來，股權(quán)融資沒有顯著提升的話,，宏觀杠桿率是穩(wěn)不住的,。因此，必須大力發(fā)展資本市場,，盡快提高股權(quán)融資占比,，讓股權(quán)融資在整個金融體系當(dāng)中起到更重要的作用。

　　至于如何理解“有活力,、有韌性”,，方星海認(rèn)為,，有活力、有韌性,，就是指資本市場參與者要非常充分,，交易非常活躍,，定價合理,。當(dāng)下市場活躍度不夠，證監(jiān)會將采取措施進(jìn)一步活躍交易,。定價合理,，就是指資本市場無論是期貨還是現(xiàn)貨，做多,、做空雙方都要給予充分手段,，讓市場充分博弈。證監(jiān)會將“抓緊出臺一些雙方都可以用的各種工具”,。有韌性就是指外部來了沖擊,，資本市場稍有漲跌，但馬上能恢復(fù)正常,。

　　目前,，資本市場改革已經(jīng)形成高度共識，進(jìn)入一磚一瓦的實施階段并將加快推進(jìn),。下一步,，資本市場改革要更加注重提升上市公司質(zhì)量，強化上市公司治理,，嚴(yán)格退市制度,。要強化信息披露制度，切實做好投資者保護(hù),。要堅決落實市場化原則,，減少對交易的行政干預(yù)。要借鑒國際上通行做法,，積極培育中長期投資者,，暢通各類資管產(chǎn)品規(guī)范進(jìn)入資本市場的渠道,。監(jiān)管部門要加強與市場溝通,，積極傾聽市場聲音。

　　當(dāng)前,，投資者對制度創(chuàng)新和改革政策有很強的期盼,，市場表現(xiàn)與這種期盼之間有很強的正反饋效果。因此,，有針對性地推出新的改革舉措,，發(fā)揮好資本市場的樞紐功能迫在眉睫,。監(jiān)管層已充分認(rèn)識到這一點，2019年的制度創(chuàng)新和改革政策值得期待,。

　　推進(jìn)基礎(chǔ)性改革

　　2018年,，資本市場推進(jìn)了若干基礎(chǔ)制度改革，其財富正向效應(yīng)將在2019年得以較明顯體現(xiàn),。比如2018年10月份,，全國人大常委會審議通過《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于修改＜中華人民共和國公司法＞的決定》，擴大了回購范圍,、簡便了回購機制,、放寬了回購條件，使得上市公司更易于進(jìn)行回購,。1月11日晚間,，滬深交易所分別發(fā)布上市公司回購股份實施細(xì)則，對市場3大關(guān)注點——回購股份出售,、回購期間減持,、忽悠式回購，均做明確規(guī)定,，通過重點防范內(nèi)幕交易,、操縱市場、利益輸送和證券欺詐等違法違規(guī)行為,，為回購制度系上了安全帶,。

　　再比如，2018年4月份,，財政部,、稅務(wù)總局、人力資源社會保障部,、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會,、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知。此政策會激勵老百姓買商業(yè)保險作為理財?shù)姆绞�,，將�?019年鋪開,。未來公募基金等將參與其中，發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品,，會為A股帶來一筆巨大的長期投資資金,。

　　當(dāng)然，2019年重要的改革當(dāng)屬在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制,。證監(jiān)會將以此為龍頭,，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露,、交易,、退市、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度改革,，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,。

　　試點注冊制，是用市場化方式為中國科技創(chuàng)新型企業(yè)定價,，讓A股市場擁有更多的高成長投資標(biāo)的,，也讓投資者能分享中國改革開放以來新經(jīng)濟發(fā)展的成果。從制度供應(yīng)上講,，科創(chuàng)板與注冊制試點配套推出,，將完善資本市場支持新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè),、新業(yè)態(tài),、新模式的制度機制，打通產(chǎn)業(yè)發(fā)展,、科技創(chuàng)新,、金融服務(wù)生態(tài)鏈，推動形成高質(zhì)量的產(chǎn)融結(jié)合,。

　　對中國股市而言,，長期懸而未決的難點、痛點問題將逐步解決,，基礎(chǔ)性改革推動基礎(chǔ)制度建設(shè)到位,，這些對于股市的健康發(fā)展無疑是一項重大的長期利好。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 �,；荽海�