題要：回購(gòu)細(xì)則進(jìn)一步明確上市公司股份回購(gòu)情形、程序,、方式,、信息披露,、已回購(gòu)股份的處理等事項(xiàng)，為上市公司更靈活,、便捷實(shí)施股份回購(gòu)“鋪路搭橋”,。同時(shí)，針對(duì)可能出現(xiàn)的違法違規(guī)行為,，構(gòu)建市場(chǎng)約束和監(jiān)管介入相結(jié)合的雙重預(yù)防機(jī)制,防范內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng)、利益輸送和證券欺詐等違法違規(guī)行為

　　完善上市公司回購(gòu)股份制度安排,，是我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革的重要成果,。1月11日晚間，上交所,、深交所紛紛發(fā)布實(shí)施回購(gòu)細(xì)則,，嚴(yán)防“忽悠式”回購(gòu)，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展,。與此同時(shí),，上市公司回購(gòu)熱情不斷高漲。

　　推動(dòng)形成長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制 

　　本次股份回購(gòu)制度修訂,，賦予上市公司更多自主權(quán),，使公司在維護(hù)公司價(jià)值、保障股東權(quán)益,、推行長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制等方面有了更便捷,、更市場(chǎng)化的選擇，有利于提高上市公司質(zhì)量,，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制,，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　上交所回購(gòu)細(xì)則3大變化包括：完善已回購(gòu)股份出售制度,；強(qiáng)化特殊主體回購(gòu)期間的減持限制和披露義務(wù),；規(guī)范已回購(gòu)股份用途變更等重要事項(xiàng)，防范“忽悠式”回購(gòu),。

　　深交所本次修訂的主要內(nèi)容包括：一是拓寬回購(gòu)股份適用情形,，明確“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形的回購(gòu)要求；二是簡(jiǎn)化特定情形回購(gòu)審議程序,，規(guī)范回購(gòu)股份的提議程序,；三是細(xì)化回購(gòu)股份信息披露及方案變更要求，設(shè)置“爬行”回購(gòu)條款,；四是明確回購(gòu)資金來(lái)源,，回購(gòu)股份支付現(xiàn)金視同現(xiàn)金紅利；五是明確“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購(gòu)股份減持的要求和限制；六是強(qiáng)化回購(gòu)股份日常監(jiān)管,，嚴(yán)防違法違規(guī)行為,。

　　愛(ài)爾眼科董秘吳士君在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，滬深交易所正式發(fā)布實(shí)施回購(gòu)細(xì)則,，將推動(dòng)上市公司在股份回購(gòu)時(shí)做到“言之有據(jù),、言之有物、言出必行,、食言必究”,。只有誠(chéng)信的上市公司，才能堅(jiān)定投資者長(zhǎng)期持股的信心,；只有上市公司樹(shù)立誠(chéng)信的文化,，才能成就健康的資本市場(chǎng)。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，本次回購(gòu)細(xì)則修訂,，一方面，旨在落實(shí)公司法修改決定,、證監(jiān)會(huì)及有關(guān)部委關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份文件的精神和要求,，充分發(fā)揮股份回購(gòu)的制度功能；另一方面,，通過(guò)增加股份回購(gòu)情形,、拓寬回購(gòu)資金來(lái)源、適當(dāng)簡(jiǎn)化實(shí)施程序,，為上市公司更靈活,、便捷實(shí)施股份回購(gòu)“鋪路搭橋”。同時(shí),，針對(duì)可能出現(xiàn)的違法違規(guī)行為,，構(gòu)建市場(chǎng)約束和監(jiān)管介入相結(jié)合的雙重預(yù)防機(jī)制，最終推動(dòng)形成長(zhǎng)效,、共贏和可持續(xù)的市場(chǎng)機(jī)制,。

　　深交所新聞發(fā)言人表示，本次修訂一方面對(duì)回購(gòu)新規(guī)的內(nèi)容逐項(xiàng)予以落地,，進(jìn)一步明確上市公司股份回購(gòu)情形,、程序、方式,、信息披露,、已回購(gòu)股份的處理等事項(xiàng)；另一方面明確市場(chǎng)各方主體的應(yīng)盡義務(wù),，防范內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng),、利益輸送和證券欺詐等違法違規(guī)行為。據(jù)統(tǒng)計(jì),，2015年至2018年，深市共有400余家上市公司發(fā)布回購(gòu)方案,，實(shí)際回購(gòu)金額超過(guò)400億元,；其中，《公司法》修改后,，已有百余家公司發(fā)布回購(gòu)方案,，擬回購(gòu)規(guī)模約200億元。

　　防止誤導(dǎo)投資者

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,，在征求意見(jiàn)中,，有部分反饋意見(jiàn)指出，由于資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,、外部環(huán)境不斷變動(dòng),，可能導(dǎo)致公司披露的回購(gòu)用途發(fā)生重大變化，建議明確允許公司變更回購(gòu)股份用途,，增加靈活性,。考慮到公司法修改決定將已回購(gòu)股份的持有期限延長(zhǎng)到3年,，上市公司變更已回購(gòu)股份用途確有客觀需要,，因此回購(gòu)細(xì)則允許公司確有正當(dāng)事由的，可以按規(guī)定對(duì)回購(gòu)方案相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行變更,。同時(shí),，前期多家公司在回購(gòu)方案中披露了多個(gè)回購(gòu)用途，需要加強(qiáng)引導(dǎo)和監(jiān)管,，避免隨意變更或者終止產(chǎn)生不利影響,，規(guī)范公司的變更行為。

　　經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到,，征求意見(jiàn)稿已要求公司在回購(gòu)方案中明確披露擬回購(gòu)股份的數(shù)量或金額,，并明確上下限，上限不得超出下限的1倍,。本次正式發(fā)布的回購(gòu)細(xì)則在此基礎(chǔ)上,，還增加變更回購(gòu)股份用途的“負(fù)面清單”。具體包括：一是回購(gòu)股份擬用于注銷的,，不得變更為其他用途,；二是回購(gòu)股份擬用于未來(lái)出售的，應(yīng)當(dāng)在一開(kāi)始即予以明確并披露,，否則不得出售,。后續(xù),，上交所將在規(guī)則執(zhí)行過(guò)程中，對(duì)公司變更或終止回購(gòu)方案的行為予以重點(diǎn)關(guān)注和監(jiān)管,，發(fā)現(xiàn)存在不當(dāng)行為的,，及時(shí)糾正。

　　“以前有上市公司在回購(gòu)方案上‘雷聲大雨點(diǎn)小’,，語(yǔ)焉不詳,，會(huì)誤導(dǎo)投資者。滬深交易所發(fā)布實(shí)施回購(gòu)細(xì)則,，有利于防止上市公司變相操縱市值,，也減少‘忽悠式’回購(gòu)發(fā)生�,！眳鞘烤�表��,。

　　市場(chǎng)對(duì)如何保證回購(gòu)過(guò)程的公平性，防范內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng),、利益輸送等違法違規(guī)行為非常關(guān)注。對(duì)此,，深交所考慮到上市公司,、“董監(jiān)高”、控股股東等特定主體所處的地位和信息優(yōu)勢(shì),，回購(gòu)細(xì)則要求上市公司應(yīng)建立規(guī)范有效的內(nèi)部控制制度,，“董監(jiān)高”和相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)。上市公司未依法合規(guī)披露回購(gòu)股份信息的,，深交所可以要求上市公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息,、暫停或者終止回購(gòu)行為,。

　　“深交所將強(qiáng)化對(duì)回購(gòu)交易以及特定主體買賣公司股份情況的監(jiān)控,，加強(qiáng)交易監(jiān)察和信息披露監(jiān)管的聯(lián)動(dòng)，發(fā)現(xiàn)異常交易行為后及時(shí)采取監(jiān)管措施并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上報(bào)異動(dòng)線索,，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序,，保障中小投資者利益,，發(fā)揮回購(gòu)股份制度積極作用�,！鄙罱凰�新聞發(fā)言人稱,。

　　上市公司回購(gòu)熱情高漲

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái),，有超25家上市公司發(fā)布股份回購(gòu)預(yù)案或預(yù)案修訂案,，修訂的公司多數(shù)上調(diào)了預(yù)案金額,。此外，2019年以來(lái)已超100家上市公司實(shí)施了股份回購(gòu),。上市公司股份回購(gòu)熱情不斷高漲,。

　　在神州高鐵董秘王志剛看來(lái)，股票回購(gòu)是上市公司價(jià)值管理的有效手段之一,，有利于價(jià)值判斷的修正,。回購(gòu)新規(guī)正式發(fā)布對(duì)上市公司實(shí)施回購(gòu)明確了操作上的細(xì)則,，鼓勵(lì)上市公司在公平性、合規(guī)性的要求下積極回購(gòu),；而強(qiáng)化回購(gòu)股份日常監(jiān)管,，也有利于防微杜漸。

　　北京文化董秘陳晨表示,，近期上市公司掀起回購(gòu)潮主要是源于不少上市公司認(rèn)為自身的估值低于預(yù)期,，市場(chǎng)到了相對(duì)見(jiàn)底的狀態(tài)，從市場(chǎng)長(zhǎng)期建設(shè)的角度來(lái)看,，回購(gòu)新規(guī)正式發(fā)布有利于上市公司擁有更多的主動(dòng)權(quán)進(jìn)行市值管理,。

　　1月13日，海思科發(fā)布公告稱,，該公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分股份,，回購(gòu)的資金總額不低于1億元，不超過(guò)2億元,，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)每股11元,，回購(gòu)的股份將依法予以注銷并減少注冊(cè)資本。公告稱,，此次回購(gòu)股份,，有利于增強(qiáng)投資者對(duì)公司發(fā)展前景的信心，提升價(jià)值認(rèn)可,，維護(hù)廣大投資者利益,。

　　在上市公司回購(gòu)熱情不斷高漲的同時(shí)，滬深交易所正積極做好市場(chǎng)服務(wù),，充分發(fā)揮回購(gòu)制度的功能,。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，后續(xù)將堅(jiān)持服務(wù)與監(jiān)管并重的理念,，重點(diǎn)做好對(duì)回購(gòu)細(xì)則的政策咨詢,、規(guī)則解讀、市場(chǎng)培訓(xùn)等工作,，支持和引導(dǎo)上市公司依法合規(guī)開(kāi)展股份回購(gòu),，維護(hù)好公司價(jià)值和股東權(quán)益,。同時(shí)，上交所還根據(jù)回購(gòu)細(xì)則同步修訂了股價(jià)回購(gòu)相關(guān)配套公告格式指引,，提高規(guī)則友好度,，方便公司編制、披露回購(gòu)股份方案,、回購(gòu)報(bào)告書,、回購(gòu)進(jìn)展和結(jié)果等公告。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人還重申將強(qiáng)化回購(gòu)自律監(jiān)管,，防范和嚴(yán)肅查處利用回購(gòu)實(shí)施利益輸送,、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為,，充分發(fā)揮新股份回購(gòu)制度的正向作用,，推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　“回購(gòu)細(xì)則及公告格式指引的發(fā)布,，進(jìn)一步明確了上市公司實(shí)施回購(gòu)股份的流程規(guī)范及信息披露要求,。上市公司應(yīng)認(rèn)真學(xué)習(xí)相關(guān)法律規(guī)則，研究完善回購(gòu)股份相關(guān)的公司治理機(jī)制,，及時(shí)完善公司章程,，健全內(nèi)部治理制度，依法合規(guī)開(kāi)展回購(gòu),；審慎制定回購(gòu)方案,，充分考慮自身經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流,、資產(chǎn)負(fù)債率,、有息負(fù)債等情況，促進(jìn)公司持續(xù)健康發(fā)展,�,！鄙罱凰�新聞發(fā)言人表示，上市公司控股股東,、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)支持上市公司依法回購(gòu)股份,，不得濫用權(quán)力、利用上市公司回購(gòu)股份實(shí)施內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng)等行為,；上市公司“董監(jiān)高”在回購(gòu)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)誠(chéng)實(shí)守信,、勤勉盡責(zé),，維護(hù)上市公司利益及股東和債權(quán)人的合法權(quán)益。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰）