萬(wàn)億專項(xiàng)債發(fā)行提速 9月將超5000億

　　基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域成主要投向

　　近期,，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速。數(shù)據(jù)顯示,，8月單月發(fā)行新增專項(xiàng)債4280億元,，截至9月第一周，總計(jì)已完成5860億元的新增專項(xiàng)債的發(fā)行,。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)9月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將超5000億,。

　　從目前專項(xiàng)債的發(fā)行種類來(lái)看，土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券發(fā)行占比較大,。專家表示,，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域是專項(xiàng)債資金的主要投向，專項(xiàng)債的大部分資金實(shí)際都會(huì)進(jìn)入基建合理可期,，粗略估算,，會(huì)有幾千億專項(xiàng)債資金為基建輸血。

　　發(fā)行明顯提速

　　近期,，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速,。據(jù)中國(guó)債務(wù)信息網(wǎng)，9月以來(lái),，包括北京,、天津、上海,、山西,、山東、內(nèi)蒙古,、浙江等10余地均披露了專項(xiàng)債的最新發(fā)行消息,。

　　據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際統(tǒng)計(jì)，新增專項(xiàng)債發(fā)行自6月開(kāi)始,，8月提速,，6、7,、8月分別發(fā)行412億元,、1091億元、4280億元,，共計(jì)發(fā)行5783億元,。從9月發(fā)行情況看，第一周發(fā)行的地方債均為新增專項(xiàng)債,，共計(jì)77億元,，截至9月第一周，總計(jì)已完成5860億元的新增專項(xiàng)債的發(fā)行,。

　　中誠(chéng)信國(guó)際首席宏觀分析師,、研究院宏觀金融研究部總經(jīng)理袁海霞對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，2018年以來(lái)，在監(jiān)管從嚴(yán)從緊及金融整頓持續(xù)深入的背景下,，地方債的發(fā)行節(jié)奏較往年有明顯放緩跡象,，專項(xiàng)債發(fā)行同樣有所放緩，1月至8月專項(xiàng)債合計(jì)發(fā)行1.1萬(wàn)億元,，較去年同期1.4萬(wàn)億元減少0.3萬(wàn)億元,。此外，受三年債務(wù)置換期限的影響,，今年新增債券的發(fā)行節(jié)奏較為滯后,，新增債自5月啟動(dòng)發(fā)行，隨著債務(wù)置換工作臨近收尾,，新增債發(fā)行規(guī)模持續(xù)增加,，5月至8月共發(fā)行新增債1.3萬(wàn)億元。

　　“目前看,，多項(xiàng)支持地方債發(fā)行的政策效果逐步顯現(xiàn),，8月地方債發(fā)行節(jié)奏明顯加快，共計(jì)發(fā)行地方債8829.7億元,，環(huán)比增長(zhǎng)24%,，其中專項(xiàng)債發(fā)行也明顯提速，是7月發(fā)行規(guī)模的3倍,�,！痹�海霞指出，同時(shí),，伴隨地方債公開(kāi)承銷,、彈性招標(biāo)流程制度進(jìn)一步完善，發(fā)行利率,、發(fā)行價(jià)格確定方式等進(jìn)一步規(guī)范化,、市場(chǎng)化，市場(chǎng)各方對(duì)于地方債配置的積極性有所提升,。

　　專項(xiàng)債發(fā)行提速的背后,，離不開(kāi)部門(mén)政策的“保駕護(hù)航”。值得關(guān)注的是,，8月以來(lái)，財(cái)政部連發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》等三份文件,，在前期政策基礎(chǔ)上進(jìn)一步放松地方債發(fā)行限制要求,，明確9月、10月新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度,。同時(shí),，配合財(cái)政部政策要求,，8月銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)“關(guān)于商業(yè)銀行承銷地方政府債券有關(guān)事項(xiàng)的通知”，要求地方政府債券參照國(guó)債和政策性金融債,，進(jìn)一步增強(qiáng)銀行承銷意愿及配置意愿,。

　　9月新增超5000億

　　“8月財(cái)政部與銀保監(jiān)會(huì)多項(xiàng)政策文件旨在加快地方債尤其是專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度，充分落實(shí)積極財(cái)政政策,，充分發(fā)揮地方政府債券尤其是專項(xiàng)債在穩(wěn)投資,、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的重要作用,�,！痹�海霞說(shuō)。

　　中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司研究員湯林閩也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，近期財(cái)政部,、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文支持地方債發(fā)行，是為了落實(shí)7月底政治局會(huì)議經(jīng)濟(jì)工作精神“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展,，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,，提高政策的前瞻性、靈活性,、有效性”而采取的必要舉措,。資金能否及時(shí)到位直接影響穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板等政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),，財(cái)政部相關(guān)文件體現(xiàn)了政策的前瞻性和有效性,，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)文件則凸顯了政策的靈活性。由于近期實(shí)施了一系列促進(jìn)地方債發(fā)行的政策措施,，地方債對(duì)市場(chǎng),、投資者的吸引力明顯提高，接受程度和積極性良好,，8月中旬財(cái)政部發(fā)文后專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng),，充分證明了這一點(diǎn)。

　　值得關(guān)注的是,，今年全年新增專項(xiàng)債額度為1.35萬(wàn)億元,，財(cái)政部8月14日下發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》要求各地于至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月發(fā)行,。

　　“按財(cái)政部文件,，各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，即到9月底前需發(fā)行1.08萬(wàn)億,�,！睖�林閩告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，根據(jù)財(cái)政部和Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，前8個(gè)月新增專項(xiàng)債超過(guò)5500億元,，因此9月的規(guī)模應(yīng)還有約5300億元,，且有可能超過(guò)這一規(guī)模，因?yàn)樨?cái)政部文件要求是不低于,，那么超過(guò)自然是被允許的,。如果9月剛好按80%完成，則剩余0.27萬(wàn)億元為10月待發(fā)規(guī)模,，即10月最多發(fā)行2700億元專項(xiàng)債,。

　　從目前專項(xiàng)債的發(fā)行種類來(lái)看，土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券發(fā)行占比較大,。2017年以來(lái),，財(cái)政部正式發(fā)文的項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券主要有三類：土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券、收費(fèi)公路專項(xiàng)債券和棚改專項(xiàng)債券,。

　　天風(fēng)證券研究所固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)了2017年至2018年發(fā)行的所有項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券,，截至2018年8月31日，全國(guó)共發(fā)行各類項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券407期,，累計(jì)發(fā)行規(guī)模6743.68億元,。其中土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債共發(fā)行326期，累計(jì)發(fā)行規(guī)模4767.73億元,，占發(fā)行總規(guī)模的71%,。

　　資金輸血基建

　　有業(yè)內(nèi)專家表示，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域是專項(xiàng)債資金的主要投向,，粗略估算,，會(huì)有幾千億專項(xiàng)債資金為基建輸血。

　　袁海霞指出,，2018年以來(lái)截至8月底共計(jì)發(fā)行專項(xiàng)債9904億元,，其中新增專項(xiàng)債5783億元，9月至12月仍有7717億元新增專項(xiàng)債待發(fā)行,。粗略估算,，9月至12月新增專項(xiàng)債中投向基建資金將超過(guò)2000億元。

　　袁海霞還表示,，新增專項(xiàng)債資金是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的重要來(lái)源之一,，其余資金來(lái)源包括銀行貸款、PPP,、城投企業(yè)融資,、政府性基金、企業(yè)事業(yè)單位自有資金等,，且不同類型項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)特點(diǎn)有所差異,，專項(xiàng)債對(duì)基建的實(shí)際拉動(dòng)效應(yīng)仍有待觀察。

　　湯林閩表示,，近期專項(xiàng)債崛起,，直接原因就是為了加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板。從已發(fā)行專項(xiàng)債來(lái)看,，募集資金多用于市政建設(shè),、交通運(yùn)輸、保障性住房建設(shè)安居工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,。

　　由于政府投資項(xiàng)目和未發(fā)行專項(xiàng)債的相關(guān)信息都還未完全披露,，只能以已發(fā)行的新增專項(xiàng)債資金投向中基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域占比進(jìn)行粗略估算，大致比例在70%左右,，也就是9500億元左右專項(xiàng)債資金會(huì)為基建輸血,。他也指出，實(shí)際上,，對(duì)基建的口徑和鏈條,，各方有所不同�,！翱傮w來(lái)看,，地方政府的投資熱情一路高漲，專項(xiàng)債的大部分資金實(shí)際都會(huì)進(jìn)入基建是合理可期的,�,！�