6月1日消息，港交所舉辦‘新時代香港資本市場再出發(fā)’研討會,，邀請周小川,、姜洋,、樓繼偉、黃奇帆等國內(nèi)經(jīng)濟界專家,，回顧香港資本市場多年來對中國的重要貢獻,，并探討香港在中國繼續(xù)改革開放中的角色，尤其是香港資本市場可如何藉著配合中國在國內(nèi)及國際市場的發(fā)展大局找尋機遇,。全國社�,；�金理事會理事長樓繼偉參會并發(fā)表演講，他表示,，社�,；�金未來將保持對香港市場的超配。社�,；�金將更多的使用股票互��(lián)互通機制,。

　　以下是樓繼偉演講實錄：

　　尊敬的梁振英副主席，各位來賓,、女士們,、先生們，大家上午好,！非常高興參加這次的新時代香港資本市場再出發(fā)研討會,，我做一個簡要的發(fā)言,，談香港金融市場的看法，因為我對兩地市長都有所觀察,，希望提出一點意見,。

　　眾所周知，香港是世界上最自由的經(jīng)濟體之一,，也是全球重要的商業(yè),、旅游、航空,、海運和物流樞紐之一,。去年是香港回歸20年，香港經(jīng)濟在過去二十年中累計名義增長接近85%,，經(jīng)濟規(guī)�,？偭窟_到了2.66萬億港元。這個持續(xù)的繁榮發(fā)展和香港的資本市場是不可分割的,，香港市場的數(shù)量和規(guī)模連續(xù)多年保持全球資本市場的三甲,。2017年香港資本市場首次公開發(fā)行的股票數(shù)量達到261只，融資規(guī)模達到了1282億港元,，充分反映了香港作為國際金融中心強大的市場活力和融資功能，而且是一直中國海外融資對外平臺,，大家剛才講到的93年的青島啤酒,，成為第一家赴港上市的內(nèi)地企業(yè)，2006年工商銀行首家A+H上市的企業(yè),。目前首次公開發(fā)行,，中國大陸的占比是40%左右，上市公司中的中資數(shù)量大概是50%左右,，市值比重差不多六成,。但是你看成交額大概是7成。此外還分別在2014年11月和2016年12月啟動了滬港通和深港通,，現(xiàn)在是進入了港股通,。通過互聯(lián)互通的機制的交易額占整體交易的比重逐步上升，現(xiàn)在上升到7%左右,。但是目前來看,，針對香港的股票市場結(jié)構(gòu)看，以傳統(tǒng)的行業(yè)為主,，金融房地產(chǎn)比較大,，BAT中的騰訊在香港上市，而且超過了10%的市值,，但是整體來說大家剛才都講了新經(jīng)濟概念,，在香港市場股票占比很第，大概只有1%左右。近期港交所有對尚未盈利公司,，通過不同權(quán)非傳統(tǒng)治理結(jié)構(gòu)的公司和擬在香港做第二上市地的中國內(nèi)地公司做了一些制度安排,、制度優(yōu)化，大陸的股票市場將推出CDR制度,，在內(nèi)地的市場推行要求三年盈利的公司,，三年盈利我很理解，但是三年盈利的標準經(jīng)常有變化,，我希望穩(wěn)定,。三年盈利的同股不同權(quán)的架構(gòu)，內(nèi)地現(xiàn)在還不是時候,，我們有很多操作性的東西比較多,。我們內(nèi)地是搞了CDR制度，會出現(xiàn)一個良性競爭,、良性互動的關(guān)系,，也使得一些非常好的公司可以選擇適合自己的資本市場，使得有更高潛力的企業(yè)留在香港,、上市和深圳,，為兩地的投資者分享國內(nèi)經(jīng)濟增長和企業(yè)增長帶來的紅利。

　　前一段還有一個問題,，香港資本市場發(fā)展過程中,，股票市場處于領(lǐng)先地位，債券市場有些不足,。而內(nèi)地的證券市場是世界上增長最快的債券市場,，過去五年中國的市場以每年21%的年增速度在增長，已經(jīng)僅次于美國或日本的全球第三大債券市場,，總市值達到8.4萬億美元,，這是到2016年底，占GDP比重達到75%,。

　　當然我們還有很多不規(guī)范的地方,，空間也是非常大的。中國債券市場對外開放剛剛起步,，去年底境外的債券持有者持有的總額僅為9741億人民幣,，增長得挺快，增長了25%,，但是占比僅占2%,，還是太低。2017年開啟北向的債券通的機制,，如果進一步開放南向債券通,，這樣雙方投資人利用各自的市場,，我們有可能引入一些機制，比如說人民幣貨幣的期貨,、人民幣國債期貨等等產(chǎn)品,，香港可以為海外的資金和港股通的投資者提供豐富的風險管理工具。

　　我這次來開會,，還結(jié)合了理事會的一些事情,，我們這里有20個管理人，管理者不同的策略,，每年要給他們做一些檢查和研討,，我結(jié)合這次開會研討，同時把“香港資本市場再出發(fā)”提供給他們,，看看有哪些問題,。不僅是說香港，也是說內(nèi)地,，因為我們要港股通,。特別是我們在香港的市場的占位，我們現(xiàn)在正在更多地用港股通來替代,。

　　僅僅有市場的上下融通是不夠的,，還需要兩地監(jiān)管的制度趨同，并同步地改進了,。在整體的信用環(huán)境全社會法律意識不強的情況下,，中國的做法，這么做的很少,，中國這么干是有必要的。有必要的話,，為了保持這個制度的有效性,，剛才講到了我們推出了投資者識別碼的制度，可以初步實現(xiàn)北上投資者身份體系的穿透,，提高了交易監(jiān)管能力,，這一點剛才主席也講到了，是不是能夠是北向也實現(xiàn)穿透,，應(yīng)該也有這個考慮,。

　　還有一個分類制度，目前A+H兩地上市公司還要實行分類表決,。這是早期的時候,，港股通了，慢慢的應(yīng)該是改掉,。這樣改為統(tǒng)一表決,，為這些上市公司的結(jié)構(gòu)重整提供便利,。

　　再比如上市公司發(fā)行制度方面的優(yōu)化，逐步統(tǒng)一為注冊制,，境內(nèi)還主要是審批制,，而且定價當局對定價影響也比較大，這方面也可以改進,。如果所有的這些制度整合,、趨同，大家同步地改進,，未來兩地的這些機制的權(quán)益制,、兩地市場股票的折溢價程度就會有所收斂，在兩地市場機制性融合到一定階段,，是不是可以考慮引入跨市場換股的制度,？公平地解決同股不同價的問題。

　　再比如A股市場應(yīng)加強對過長停牌期的管理,，采用類似于香港的盡量縮短停牌期的辦法,。我原來也不是特別關(guān)注，重回投資界一年以上的停牌,，這實際上是很多人都在套牢,。

　　A股市場對這些現(xiàn)金充裕的上市公司的回購股票是原則禁止，香港是原則允許,。還是應(yīng)該原則允許為好,。

　　此外，其實美國有一個集體的訴訟制度,，被稱為20世紀程序法最重要的制度,。其實我們兩地資本市場對中小投資者利益的保護條款，是不是考慮類似的制度,？在同股不同權(quán)的時候,，這個制度的保護作用應(yīng)該是比較大的。因為內(nèi)地在穿透,，香港還不如內(nèi)地對穿透監(jiān)管的力度大,，而且同股不同權(quán)了。

　　以上這些制度的差異和風格,，是當時的市場初見風格的時候產(chǎn)生的,，應(yīng)該引入更加公平、高效的機制,，來進行改進,。有的時候是我們共同發(fā)展階段需要共同向前推進改進的，希望監(jiān)管當局和市場當局注意,。監(jiān)管制度作為資本市場的基石,，在制度設(shè)計層面趨向,、趨同和趨一致，才能促使資本市場深入發(fā)展,。

　　大的一些想法,，社保基金會成立于2000年8月,，負責運營管理全國社�,；�金和其它受委托的基金，在確保安全的基礎(chǔ)上實現(xiàn)保值增值,，2017年底社�,；�金管理的資產(chǎn)規(guī)模是25385億人民幣。2017年社�,；�金的投資收益率是9.68%,，基本養(yǎng)老保險金的投資收益是5.23%，因為它需要保底,，保底收益就低了,。自成立以來社保基金累計投資收益率達到了1071億,，超過了歷年資金的總額,，香港于再造了一個社保。年均投資收益率達到了8.44%,，高過通貨膨脹率2.29%,，高了6.15個百分點，實現(xiàn)了保值增值,。

　　我們的投資絕大部分是集中在境內(nèi)市場,，香港市場是主要的市場投資之一，我們是通過在香港本地市場開戶和借助境內(nèi)的港股通渠道,，兩種方式,，在香港進行投資，并取得較好的業(yè)績,。我們準備繼續(xù)保持對香港市場的適度超量，這是一個基礎(chǔ),，加大港股通渠道的作用,，但港股通存在的一些制度需要改進。目前南向港股通交易日比港股交易日每年少20天左右,，提高清算效率,，應(yīng)該增加一些港股通的交易日。再比如香港市場每天交易2個半小時,，而港股通允許參與4個小時,，那一個半小時什么故事都可能發(fā)生,。我的委托人干著急，我還愿不愿意用港股通,？這個問題希望能夠一致,。

　　還比如目前港股通交易風險案金為單日雙向交易額的5%，按目前我會各外部委托人的合規(guī)水平,，發(fā)生違約的可能性很低,，可以適當降低水平。這么大的影響,，理事會的收益是擠壓我的外部管理人他們的收益空間,，增加他們的成本，25%的比例太高,，是應(yīng)該降,。

　　這些體制機制的改進，有助于像社�,；�金會這樣機構(gòu)投資者擴大港股通,。盡管社保基金會過去取得良好的投資業(yè)績,，但是對于我們來說防范投資風險,，實現(xiàn)保值增值的壓力正在不斷加大。壓力主要是兩個方面,，我們規(guī)模大了,，剛才說到管理的資產(chǎn)達到2.5萬億還多，今年還將全面啟動劃準部分國有資本充實社�,；���,，我們管理的資金規(guī)模還要進一步加大，這是我們的難題,。再一個是宏觀經(jīng)濟和資本市場錯綜復雜,，國際金融市場不穩(wěn)定、不確定因素很多,，我國的金融領(lǐng)域的風險隱患也不少,，在防范化解重大風險特別是金融風險的背景之下，相關(guān)的經(jīng)濟市場的環(huán)境,、金融監(jiān)管政策都存在變數(shù),，但是我希望看清楚方向。不能今天想出一招來明天又變了,。這是我們存在的一些難題,。

　　女士們、先生們,，回顧20年里,，香港成功抵御了亞洲金融危機,、非典疫情，國際金融危機的沖擊,，鞏固了國際金融中心地位,，繼續(xù)被眾多國際機構(gòu)評價為全球最自由經(jīng)濟體和最具競爭力的地區(qū)之一，取得了非凡的成就,，這也是一國兩制的成功,。

　　現(xiàn)在是講“再出發(fā)”，我是一個小的視角,，想了一點,，往前看香港也包括內(nèi)地資本市場互聯(lián)互通監(jiān)管趨同方面的一些建議，我相信借助于深化改革的東風,，香港資本市場可以成功地面向全球鞏固香港作為全球金融中心,、離岸人民幣業(yè)務(wù)中心和全球融資中心的地位，謝謝,！