“補血”計劃接連拋出 信貸投放有望加碼

　　銀行業(yè)估值低迷或?qū)⑿迯?fù)

　　監(jiān)管趨嚴(yán)背景下,，銀行資本補充壓力逐漸加大,，然而今年來，銀行在資本市場的直接融資難盡人意,。截至10月9日，加上新晉的長沙銀行和鄭州銀行,，A股28只銀行股中19只破凈,，破凈率近七成。二級市場募資遇冷,，與之相對,，今年來多家上市銀行紛紛通過優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等方式來解決融資需求,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，盡管當(dāng)前銀行股估值低迷，但在定向引導(dǎo)的貨幣政策以及監(jiān)管不斷釋放積極信號的背景之下,，新增信貸投放有望持續(xù)改善,，或?qū)�為銀行業(yè)帶來利好，也有助于改善市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期,，利好銀行股估值修復(fù),。

　　19只破凈銀行股估值處低位

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前銀行股的估值處于相對低位,。截至10月9日,，以2018年中報凈資產(chǎn)計算，28只A股上市銀行股中,，共有19只處于破凈狀態(tài)。其中華夏銀行市凈率最低,，為0.57倍,，其次為江蘇銀行、交通銀行,、光大銀行,、民生銀行等。市凈率超過1倍的包括招商銀行,、寧波銀行以及近期加入A股的鄭州銀行,、長沙銀行等。

　　但從9月看,，銀行板塊整體上漲5.6%,，漲幅在所有行業(yè)板塊中位居第三位。漲幅前五位的個股為平安銀行9.1%,、招商銀行8.5%,、農(nóng)業(yè)銀行7.2%、常熟銀行7.1%,、民生銀行6.2%,。

　　原農(nóng)業(yè)銀行行長趙歡此前在農(nóng)業(yè)銀行2018中期業(yè)績發(fā)布會就農(nóng)業(yè)銀行股價問題表示，對管理層而言，重要任務(wù)是為股東提供價值回報,，不管是即期還是長期回報,。“我們更關(guān)心的是銀行的基本面,。股價的波動有時候和管理層的期待不一致,，對農(nóng)業(yè)銀行乃至銀行業(yè)整體而言，估值沒有反映它們作為上市公司增持的價值,�,！壁w歡直言。

　　天風(fēng)證券發(fā)布研報認(rèn)為,，當(dāng)前銀行股估值提升的短期核心制約在于不良擔(dān)憂,。“由于過去10年信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整及不良出清,，本輪經(jīng)濟下行對資產(chǎn)質(zhì)量的影響預(yù)計減弱,，無需過于擔(dān)心�,！蓖瑫r,，該研報表示，盡管近期反彈后估值有所上升,，但估值仍明顯偏低,，具有安全邊際；三季度市場利率維持較低水平,，帶動負(fù)債成本率下行,，中小行凈息差有望走高，帶來業(yè)績彈性,。

　　多渠道募資補充資本

　　除了在境內(nèi)外市場首次公開發(fā)行普通股,，商業(yè)銀行還可以通過增發(fā)普通股、發(fā)行優(yōu)先股,、可轉(zhuǎn)債和二級資本債等多種途徑夯實資本,。9日，華夏銀行宣布,，當(dāng)天召開的2018年第一次臨時股東大會審議通過了292億元的非公開發(fā)行股票的議案,，標(biāo)志著華夏銀行本次定增已完成內(nèi)部審批程序。據(jù)悉扣除相關(guān)發(fā)行費用后將全部用于補充核心一級資本,，提高其資本充足率,。

　　華夏銀行并非個例，今年以來銀行頻頻發(fā)行優(yōu)先股,、可轉(zhuǎn)債的背后,，是銀行業(yè)資本金告急的窘境,。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年上半年我國上市銀行的資本充足率出現(xiàn)下降,，從13.28%變?yōu)?3.13%,。

　　工商銀行在公布2018年中期業(yè)績后不久便拋出了自己的“補血”計劃。工商銀行8月30日公告稱,，擬非公開發(fā)行境內(nèi)優(yōu)先股,，募資總額不超過1000億元，在境外市場發(fā)行不超過等額人民幣440億元優(yōu)先股,，扣除發(fā)行費用后將全部用于補充其他一級資本,。交通銀行此前也發(fā)布公告稱，擬發(fā)行600億元可轉(zhuǎn)債進一步充實資本,，提升資本充足率,。今年1月3日，建設(shè)銀行也公告稱,，該行完成600億元優(yōu)先股募資,。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前,，張家港農(nóng)商行公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債,、寧波銀行非公開發(fā)行優(yōu)先股、貴陽銀行非公開發(fā)行優(yōu)先股申請已獲證監(jiān)會通過,，浦發(fā)銀行發(fā)行不超過400億元的二級資本債券獲銀保監(jiān)會批復(fù),。

　　“二級市場股價低迷使得定增融資效果欠佳，因此更多銀行選擇可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股進行融資,�,！蹦炒笮腿�商投行人士對記者表示��

　　蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任黃志龍認(rèn)為,，未來商業(yè)銀行資本擴張的趨勢還將延續(xù)�,！霸谫Y管新規(guī)新環(huán)境下,，商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)將明顯收縮，表內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)都需要消耗大量的資本金,，因此,，要維持商業(yè)銀行業(yè)務(wù)增長態(tài)勢，資本金擴張趨勢不可避免,�,！彼�表示��

　　四季度業(yè)績估值有望提升

　　7日,，央行宣布從10月15日起將再度實施降準(zhǔn),，所釋放的部分資金除去用于償還10月15日到期的約4500億元MLF外,，還可再釋放增量資金約7500億元，規(guī)模超出市場預(yù)期,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，對于商業(yè)銀行來說，降準(zhǔn)既不會傷及銀行基本面,，更有利于估值繼續(xù)修復(fù),。降準(zhǔn)在降低實體經(jīng)濟融資成本的同時，又能保護銀行利差,。

　　“此前美聯(lián)儲加息,，市場總是擔(dān)心國內(nèi)是否會有跟隨加息的壓力，此次降準(zhǔn)明確央行貨幣政策從穩(wěn)健中性轉(zhuǎn)向靈活適度,，同時本次降準(zhǔn)100bp的降準(zhǔn)力度給市場明確的邊際寬松預(yù)期,。”招商證券分析師鄒恒超分析稱,，降準(zhǔn)和后續(xù)政策繼續(xù)加大對小微和民營企業(yè)的扶持力度,，也有助于改善市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的預(yù)期，利好銀行股估值修復(fù),。

　　在此背景下,，機構(gòu)普遍對四季度銀行業(yè)發(fā)展態(tài)勢較為樂觀。中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮表示,，隨著政策轉(zhuǎn)向,，銀行面對的宏觀環(huán)境和行業(yè)監(jiān)管環(huán)境改善，銀行業(yè)績和估值將逐步回升,。四季度新增社融將逐步恢復(fù)正增長,，同時投資支出也將適當(dāng)增加，NIM和ROE將環(huán)比回升,，基本面驅(qū)動行情將好于政策面驅(qū)動行情,，銀行股四季度行情或好于三季度，預(yù)計銀行股PB將從0.7倍PB修復(fù)到0.9倍,。

　　對于下半年我國銀行業(yè)的發(fā)展,，中國銀行國際金融研究所發(fā)布的《2018年四季度經(jīng)濟金融展望報告》認(rèn)為，盈利能力將保持穩(wěn)定,，資產(chǎn)風(fēng)險整體可控,。同時，該報告指出,，上半年商業(yè)銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)顯著改善,，五大行不良貸款率均有所下降。但在不良資產(chǎn)確認(rèn)更加嚴(yán)格的情況下,，上市銀行不良貸款率或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅回升,，預(yù)計2018年上市銀行不良貸款率將在1.58%左右,。

　　同時，普華永道研報提示,，全球經(jīng)濟的不確定性已逐漸成為一個宏觀風(fēng)險因素,，為銀行業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債配置、流動性風(fēng)險,、信用風(fēng)險和市場風(fēng)險的管理等方面帶來了新的挑戰(zhàn),，商業(yè)銀行應(yīng)密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，化被動為主動,。

　　報告還指出,，面對復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，銀行業(yè)一方面應(yīng)加強對流動性風(fēng)險,、信用風(fēng)險和匯率風(fēng)險的主動管理,；同時也應(yīng)加快落實轉(zhuǎn)型，例如,，在經(jīng)營上回歸服務(wù)實體經(jīng)濟,、表外轉(zhuǎn)表內(nèi)、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo),、規(guī)范金融創(chuàng)新等,。