新華社北京８月１７日電 財經(jīng)觀察：日本應對《廣場協(xié)議》的教訓和經(jīng)驗

　　新華社記者金旼旼　杜靜　孫鷗夢

　�,。保梗福的辏乖拢玻踩�,，美國、法國,、聯(lián)邦德國、日本和英國財長和央行行長在紐約廣場酒店簽署《廣場協(xié)議》,，這一協(xié)議旨在解決美元對當時主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣匯率高估,，以及美國貿易逆差持續(xù)擴大問題。

　　但事后的形勢發(fā)展證明,，對匯率的干預未能解決美國逆差問題,，匯率只是“替罪羊”。同時,，日本政府在形勢變化下應對失當,，給本國經(jīng)濟帶來嚴重后果的教訓值得汲取,；而日本企業(yè)為應對挑戰(zhàn)積極調整的經(jīng)驗也值得借鑒,。

　　《廣場協(xié)議》出臺的背景與考量

　　上世紀八十年代初美元持續(xù)走強，美國貿易逆差不斷擴大,、經(jīng)濟陷入衰退是《廣場協(xié)議》誕生的歷史大背景,。

　　１９７９年美國通脹率高達１３％,，１９８０年到１９８２年美國經(jīng)濟連續(xù)兩次陷入衰退,，經(jīng)濟滯脹問題凸顯。為此,，１９７９年上任的美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克啟動加息抑制通脹,，但也導致美元匯率大漲，美國貿易逆差加劇,。

　　據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計,，從１９８０年到１９８５年，美元對日元,、馬克,、法郎、英鎊的總體升幅達到約５０％,。美元走強給美國出口帶來巨大壓力,，同時日本作為新崛起的經(jīng)濟大國，其出口導向型經(jīng)濟也進一步令美國逆差狀況惡化,。１９８０年美國尚能實現(xiàn)經(jīng)常賬戶順差,，到１９８５年經(jīng)常賬戶逆差占ＧＤＰ的比重達２．７１％。

　　為此,，美國當時的里根政府開始對主要貿易伙伴施壓,，以解決美元被高估和美國貿易逆差不斷擴大問題。這最終促成美國在１９８５年和主要貿易伙伴簽署《廣場協(xié)議》,。

　　在協(xié)議中,，雖然法國,、聯(lián)邦德國、英國均有所讓步,，但日本做出的妥協(xié)最大,，包括以下幾方面：一、進一步對外國商品和服務開放本國市場,；二,、執(zhí)行強有力的監(jiān)管松綁措施以充分發(fā)揮私營部門活力；三,、就日元匯率執(zhí)行靈活的貨幣政策,；四、大力實施金融市場和日元匯率自由化,；五,、在財政政策方面繼續(xù)聚焦兩大目標，即減少中央政府赤字和為私營部門提供有利增長環(huán)境,；六,、在刺激內需方面聚焦擴大消費和抵押信貸市場，以刺激私人消費和投資,。在這六條中,，實現(xiàn)日元對美元升值是核心內容。

　　從短期看,，《廣場協(xié)議》迅速解決了美元高估問題,，美國貿易逆差問題也大幅好轉，到１９９１年甚至恢復到順差狀態(tài),。不過好景不長,，隨著１９９５年經(jīng)濟全球化加速，美國外貿形勢又加速惡化,。

　　而從長期看,，美國貿易逆差的根本原因是自身經(jīng)濟結構性問題，即投資率高于儲蓄率,。正如耶魯大學高級研究員史蒂芬·羅奇所說,，只有美國提高儲蓄率或降低投資率，才能根本解決對外貿易失衡,。

　　但出于政治原因，美國國內產業(yè)和政治勢力總要為貿易失衡尋找“替罪羊”,。上世紀八十年代初,，美國農業(yè)、工業(yè)出口商開始積極游說國會,，強大的國內保護主義壓力,，是白宮和主要經(jīng)濟伙伴協(xié)商并達成《廣場協(xié)議》的直接推動力,。

　　可見，匯率和國際貿易不僅是國際經(jīng)濟問題,，也是國內政治問題,。雖然無法從根本上解決美國貿易失衡，但美國政府總會周而復始地尋找“替罪羊”,。

　　《廣場協(xié)議》效應的回顧與爭論

　　《廣場協(xié)議》的簽署國有五個,，但為何簽約后只有日本出現(xiàn)嚴重經(jīng)濟危機？日本政府應對失當?shù)臍v史教訓值得反思,。

　　《廣場協(xié)議》產生的最直接影響是日元對美元大幅升值,，從１９８５年到１９８７年日元對美元升值超過５０％。但這并未造成金融市場和經(jīng)濟動蕩,，日本經(jīng)濟直到１９９０年前都保持較高速增長,。

　　但在同時，由于擔心日元過度升值有損經(jīng)濟競爭力,，日本政府通過放松信貸維持經(jīng)濟擴張勢頭,。從１９８５年至１９８７年，日本央行將基準利率從５％降至２．５％,，日本股市,、樓市泡沫因此越吹越大。

　　到１９８９年,，日本當局意識到經(jīng)濟過熱轉向加息,，但步驟很激進。從１９８９年５月到１９９０年８月,，在短短一年多時間里日本央行基準利率從２．５％升到６％,。銀根急劇收緊刺破經(jīng)濟泡沫，日本經(jīng)濟隨后陷入“失落的十年”,。

　　日本央行前行長黑田東彥２００４年撰文《日本匯率政策失敗所帶來的教訓》指出：“造成嚴重通貨膨脹和資產泡沫的并不是日元升值本身,，而是當時政府的經(jīng)濟政策失誤�,！�

　　今天,，各界對《廣場協(xié)議》和后來的日本經(jīng)濟困局之間的關系等問題仍存在爭論。有觀點認為,，日本政府是被迫對本幣升值,，這一“城下之盟”直接導致了后來的危局；也有一些分析認為,，日本政府在面對經(jīng)濟形勢變化時自亂陣腳,，決策接連失誤，這才是造成日本經(jīng)濟“淪陷”的根本原因,。

　　《廣場協(xié)議》應對的經(jīng)驗與思辨

　　雖然日本經(jīng)濟在１９９１年泡沫破裂后陷入長時間低迷,，但值得注意的是,，當時的日本已基本完成戰(zhàn)后經(jīng)濟復興目標。１９９１年,，日本名義人均ＧＤＰ已達２．８７萬美元,，高于美國的２．４４萬美元。日本已躋身一流發(fā)達國家行列,。

　　同時,，在壓力之下日本私營部門開始積極尋求出路。首先,，日本企業(yè)利用日元升值大幅增加海外投資,，將大量產能轉移到海外，以化解來自美國的貿易保護主義壓力,。

　　例如,，為化解長期以來的日美汽車貿易糾紛，日本豐田汽車公司累計在美投資２２０億美元,，在美國雇用１３．６萬員工,。這種本土化生產不僅有助于化解貿易戰(zhàn)風險，也增加了美國消費者對日本品牌的認同度,。

　　其次,，日元升值和貿易摩擦倒逼日本企業(yè)加快轉型升級和技術創(chuàng)新，“日本制造”加速從一般加工制造向高科技,、高附加值制造業(yè)轉型,；同時日本企業(yè)降低成本、提高效率的“精益生產”也成為全球企業(yè)學習的楷模,。

　　因此,，雖然日本經(jīng)濟陷入零增長陷阱，但私營部門的全球競爭力卻不降反升,。在泡沫破裂的上世紀九十年代和新世紀初,，大到汽車小到隨身聽，日本商品依然風靡全球,。

　　佳能全球戰(zhàn)略研究所研究主任瀨口清之對新華社記者表示,，日本企業(yè)并非一味降價擴大市場份額，而是有意識控制產品銷路,，將精力更多放到提高質量和壓縮成本上,，大大提高了利潤率。