公司未來的發(fā)展目標(biāo)更加明確,。公告披露,，股權(quán)激勵的授予條件為前一個財務(wù)年度2009年的三年平均扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；前一個財務(wù)年度的營業(yè)收入三年復(fù)合增長率不低于20%,。行權(quán)條件為,，生效前一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率以及營業(yè)收入年度增長率均不低于授予業(yè)績條件,。其中，首次授予的股票期權(quán)生效的業(yè)績條件為,，第一,、第二、第三批期權(quán)生效前一個年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別高于11%,、11.5%和12%,，同時生效前一年度營業(yè)收入增長率不低于25%（此條件相對應(yīng)的期限為2013-2015）�,！�

　　管理層的激勵機制方案更富動力,。新的股權(quán)激勵方案更具推動力。公司董事會曾在2008年12月審議通過了《股票增值權(quán)計劃》,，即按照行權(quán)價與行權(quán)日二級市場股價H股之間差價計算,，增值收益以現(xiàn)金支付給激勵對象，其激勵的力度和相關(guān)公司業(yè)績的捆綁性都遠不如新的方案,。我們認為期權(quán)性質(zhì)的獎勵更能起到提升公司管理效用的作用,，將成為公司發(fā)展的又一里程碑�,！�

　　風(fēng)險因素與催化劑：激勵發(fā)案目標(biāo)實現(xiàn)仍具有諸多不確定,，宏觀經(jīng)濟不確定性的影響?yīng)q存，下游客戶依賴性較大是公司面臨的主要風(fēng)險因素,�,！笆�二五”��(guī)劃鐵路投資新規(guī)劃的頒布�,！�

　　估值與投資評級：基于公司管理水平的不斷優(yōu)化和跨越式的長期成長性和業(yè)績收獲期的到來,，我們維持公司的買入評級，給予公司0.3倍PEG,，對應(yīng)2011年EPS14.56倍PE,，目標(biāo)價為7.12元,。

（責(zé)任編輯：劉朋）